Jerome Powell a jeho dvojitá úloha v Federálnom rezervnom systéme
Jerome Powell, predseda Federálneho rezervného systému (Fed), zastáva dve kľúčové funkcie súčasne: je predsedom rady guvernérov Fedu a zároveň predsedom Výboru pre otvorený trh (FOMC). Toto spojenie funkcií je síce tradičné, no nie je povinné. Fed to pripomína aj vo svojom vysvetľujúcom dokumente, kde uvádza, že FOMC si určuje svoju vlastnú vnútornú štruktúru a podľa zvyklostí volí predsedu rady guvernérov ako svojho predsedu a prezidenta Federálnej rezervnej banky v New Yorku ako svojho vicepredsedu.
Členovia rady guvernérov, vrátane jej predsedu, sú nominovaní prezidentom USA a schvaľovaní Senátom. Naproti tomu členovia FOMC – ktorí pozostávajú zo siedmich guvernérov, prezidenta newyorskej Fedu a štyroch rotujúcich regionálnych prezidentov – si sami volia svojho predsedu. Fed dôsledne chráni svoju nezávislosť od politického vplyvu, a práve tu sa tradícia a zákon môžu rozísť, čo by mohlo viesť k situácii, keď by funkcie predsedu FOMC a predsedu rady guvernérov zastávali dve rôzne osoby.
Rozdelenie úloh: Predseda FOMC vs. predseda rady
Teoreticky by k takémuto rozdeleniu mohlo dôjsť nasledovne: FOMC volí svojho predsedu na prvom zasadnutí v roku, ktoré v roku 2026 pripadá na 27.–28. januára. Na túto funkciu má nárok iba aktívny člen FOMC. Powellov mandát ako predsedu rady guvernérov vyprší 15. mája 2026, no jeho funkčné obdobie ako guvernéra trvá až do januára 2028. Ak by Powell neodstúpil, mohol by teoreticky zostať členom FOMC a byť Zvolený za jeho predsedu.
Súčasne by však mohol prezident Donald Trump nominovať nového predsedu rady guvernérov, ktorý by nahradil Powella. Tento človek by však pravdepodobne nebol včas vymenovaný, aby sa mohol zúčastniť prvého zasadnutia FOMC v roku 2026. FOMC by síce mohol neskôr v priebehu roka vykonať nové hlasovanie, avšak nie je povinný to urobiť. Navyše, hoci je zvykom, aby prezident newyorskej Fedu navrhol predsedu rady guvernérov na post predsedu FOMC, nie je to povinné.
Ak by k rozdeleniu funkcií došlo, mohlo by to zaviesť obdobie, kedy by monetárnu politiku riadili dve rôzne osoby. To by vytvorilo nezvyčajnú dynamiku, pretože FOMC riadi sadzbu federálnych fondov, ktorú Trump opakovane žiada znížiť, zatiaľ čo rada guvernérov stanovuje sadzby pre bankové rezervy a dohliada na tzv. diskontné okno, ktoré poskytuje bankám likviditu.
Podľa Roberta Eisenbeisa, bývalého riaditeľa výskumu v Atlantskej Fed, by takáto situácia mohla viesť k nejasnostiam ohľadom toho, kto vlastne rozhoduje. „Môžete mať tento konflikt medzi FOMC a radou guvernérov kvôli rozdeleniu zodpovednosti,“ povedal. „A nikto nevie, kto má posledné slovo.“ Doposiaľ sa v histórii Fedu nestalo, aby tieto funkcie zastávali rozdielni ľudia.
Stínový predseda vs. úradujúci predseda
Rozdelenie vedenia Fedu by mohlo spôsobiť zmätok na trhoch, pretože investori by nevedeli, ktorého predsedu nasledovať. Avšak potenciálne konflikty v monetárnej politike už teraz vyvoláva diskusia o tzv. „stínovom predsedovi“ Fedu. Tým by mohla byť osoba nominovaná ešte pred skončením Powellovho mandátu, ktorá by mohla ovplyvňovať trhové očakávania a oslabovať Powellove vyjadrenia.
Trump minulý mesiac naznačil, že jeho kandidát na post predsedu Fedu bude čoskoro oznámený, a dodal, že vyberie niekoho, kto zníži sadzby. Tento prístup však vyvoláva obavy, pretože by mohol viesť k rozkolom v rámci FOMC. Princentonský profesor Alan Blinder, ktorý v 90. rokoch pôsobil ako vicepredseda Fedu, varoval, že ak by nový menovaný predseda začal odporovať Powellovi, mohlo by to viesť k revolté FOMC.
Ekonom Ed Yardeni, prezident Yardeni Research, upozornil, že ak by bol nový predseda príliš radikálny v otázke úrokových sadzieb, mohol by byť dokonca prehlasovaný. To by oslabilo pozíciu predsedu Fedu a zvýšilo obavy z vnútorných konfliktov. Eisenbeis pripomenul, že predseda FOMC nemôže nariaďovať ostatným členom a zdôraznil, že systém Fedu kladie dôraz na konsenzus a nezávislosť.
„Ak by niekto prišiel s postojom ‚ja velím a vy budete robiť, čo poviem‘, systém sa proti tomu postaví,“ predpovedá Eisenbeis. V histórii Fedu takéto imperatívne prístupy zvyčajne zlyhali, pretože rozhodovanie vychádza skôr z presvedčovania než z priameho nátlaku.
Jason Ma
