Trhové indexy ignorujú hrozbu nových ciel, hoci aprílové kolapsy boli výstražným príkladom
Napriek varovným signálom z apríla, keď oznámenie nových cielných opatrení spustilo výrazný pokles akciových trhov, dnešné trhy takmer úplne ignorujú riziko, že by podobný scenár mohol opäť nastať. Keďže americký prezident Donald Trump opäť predĺžil lehotu na zavedenie nových cielných sadzieb, ktoré majú nadobudnúť účinnosť 1. augusta, investori sa správajú, akoby táto hrozba neexistovala.
Najvýznamnejší globálni obchodní partneri, ako Japonsko a Južná Kórea, už v pondelok dostali oznamovacie listy, ktoré ich informujú o nových cielnych sadzbách pre ich tovar. Trump zároveň avizoval, že v nasledujúcich dňoch budú nasledovať ďalšie podobné oznámenia. Cieľom týchto opatrení je nahradiť dočasné tarify, ktoré boli oznámené začiatkom apríla.
Napriek tomu, že podobné kroky v minulosti vyvolali paniku na trhoch, dnes sa zdá, že investori riziko nielen nezohľadňujú, ale dokonca ho úplne ignorujú. Napríklad index S&P 500 sa minulý týždeň vyšplhal na nové historické maximum, zatiaľčo Dow Jones zaznamenal iba mierny pokles.
Nadia Lovell, seniorská stratégyna pre akciové trhy v UBS Global Wealth Management, upozorňuje, že trhy sú v súčasnosti ochotné prehliadať riziká spojené s obchodnou politikou Bieleho domu. Podľa nej však môže nastať situácia, keď recipročné tarify vrátia sadzby na úroveň z apríla, čo by mohlo spôsobiť výrazný tlak na rast trhov.
Jedným z dôvodov tejto pokojnej reakcie je tzv. „Trumpov put“ – presvedčenie investorov, že prezident vždy ustúpi od politík, ktoré výrazne poškodia akciové trhy. Táto teória vychádza z pozorovania, že Trump opakovane zmierňoval alebo odkladal najtvrdšie obchodné opatrenia, ak vyvolávali prudké poklesy na trhoch.
Napriek tomu, že mnohé odvetvia – ako polovodiče, kritické minerály alebo farmaceutický priemysel – získali výnimky, celkové tarify pre dovoz tovaru do USA sú už teraz viac ako šesťkrát vyššie ako na začiatku roka. Ak by sa vrátili všetky dočasne pozastavené tarify, priemerná sadzba by podľa výpočtov UBS vzrástla na 21 %.
Finančné inštitúcie už varujú investorov pred prílišnou expozíciou na amerických akciových trhoch a odporúčajú diverzifikáciu do EURópskych aktív. Podľa analytikov môže pokračujúca neistota obchodnej politiky spôsobiť ďalšie spomaľovanie hospodárskeho rastu USA. Napríklad prognózy UBS hovoria o raste HDP na úrovni len 0,9 % v tomto roku, pričom návrat aprílových tarif by mohol spôsobiť ďalšie zníženie tohto ukazovateľa.
Thierry Wizman z Macquarie Group upozorňuje, že obchodné napätie medzi USA a jeho partnerskými krajinami ešte zdaleka neskončilo. Navyše, ak by všetky odložené tarify boli znovu zavedené, mohlo by to zvýšiť pravdepodobnosť recesie v americkej ekonomike. V takom prípade by trvalo len veľmi málo, aby sa hospodársky rast dostal pod úroveň 1 %, čo je scenár, ktorý USA zažívajú len veľmi zriedkavo.
Paolo Confino
