Spoločnosť Strategy Inc., predtým známa ako MicroStrategy, je naďalej v centre pozornosti globálneho kryptotrhu. Pod vedením svojho neochvejného lídra Michaela Saylora sa spoločnosť stala najväčším verejne obchodovaným držiteľom Bitcoinu (BTC) na svete. V dobe, keď trh čelí zvýšenej volatilite a neistote, sa čoraz častejšie objavuje otázka: Môže tento odvážny „Bitcoin-first“ kapitálový model prežiť dlhodobý pokles ceny Bitcoinu?

Masívna expozícia voči Bitcoinu

Strategy Inc. aktuálne vlastní 528 185 BTC, v hodnote približne 41,3 miliardy dolárov (k 13. aprílu 2025). Tieto podiely boli nadobudnuté za priemernú cenu 67 458 USD, čo predstavuje celkové akvizičné náklady vo výške 35,63 miliardy USD. Posledný nákup prebehol 30. marca 2025, kedy firma akumulovala ďalších 22 048 BTC za 1,92 miliardy USD.

Táto stratégia bola financovaná kombináciou vlastného imania a dlhu – od roku 2020 Strategy získala 8,65 miliardy USD na financovanie nákupov Bitcoinu. Vo februári 2025 emitovala 2 miliardy USD v konvertibilných dlhopisoch a v predchádzajúcom roku ďalších 584 miliónov USD z prioritných akcií.

Napriek poklesu ceny BTC na 77 351 USD a nerealizovanej strate vo výške 5,91 miliardy USD, firma stále drží nerealizovaný zisk približne 14,6 % z celej pozície, vďaka predchádzajúcemu cenovému rastu.

Znižujúce sa výnosy zo softvéru

Pôvodné jadro podnikania – softvérové služby a analýzy – sa medzičasom dostáva do úzadia. Tržby softvérového segmentu vo štvrtom štvrťroku 2024 poklesli na 120,7 milióna USD, čo predstavuje medziročný pokles o 3 %, a čo je dôležitejšie, nedokázali generovať pozitívny prevádzkový cash flow.

Tento trend vyvoláva obavy, že spoločnosť sa stáva čoraz viac jednorozmerná – so všetkými kartami vsadenými na jediný aktívum: Bitcoin.

Finančné riziká a „nekonečná peňažná slučka“

Aktuálne Strategy Inc. nesie 8,2 miliardy USD v nezabezpečených záväzkoch. Podľa odhadov by na pokrytie svojich dlhov postačovalo predať iba 15 % držených BTC, čo naznačuje relatívnu likviditu.

Avšak model „vydávanie akcií + emisné dlhopisy + nákup BTC“ vytvára tzv. nekonečnú peňažnú slučku, ktorá je do značnej miery závislá od rastu ceny Bitcoinu a dôvery investorov. V prípade krachu trhu alebo straty dôvery môže byť tento model ohrozený.

Michael Saylor, ktorý drží takmer 47 % hlasovacích práv, však trvá na svojom postoji „nikdy nepredávame“, a ubezpečuje trh, že žiadna cenová korekcia Bitcoinu si nevyžiada nútený predaj.

Regulačné a štrukturálne riziká

Okrem trhových výkyvov čelí stratégia aj ďalším výzvam:

• Centralizácia moci v rukách Michaela Saylora
• Riziko zdanenia nerealizovaných ziskov, ktoré môžu dosiahnuť až 18 miliárd USD
• Regulačná neistota, predovšetkým zo strany americkej SEC, ktorá zvyšuje dohľad nad firmami s veľkou expozíciou voči kryptomenám

Akcie spoločnosti, napriek rastu o 336 % v roku 2024, zaznamenali pokles z historického maxima 543 USD (november 2024) na 250 USD vo februári 2025, čo ilustruje ich citlivosť na výkyvy BTC.

Záver: Odvážna vízia s tenkým balansom

Model Strategy Inc. je dnes jednou z najodvážnejších korporátnych stávok v histórii kryptomien. Mnohými obdivovaný, inými kritizovaný, stelesňuje víziu Michaela Saylora o Bitcoine ako o nadradenej forme uchovávania hodnoty. No táto vízia so sebou nesie riziká – od volatility cez regulačný tlak až po potenciálne podkopanie pôvodného podnikateľského jadra.

Prežitie tejto stratégie bude závisieť od:

• schopnosti Bitcoinu udržať dlhodobý rast,
• pripravenosti investorov podporovať ďalšie emisné kolá financovania,
• a odolnosti voči meniacemu sa regulačnému prostrediu.

Ak však Bitcoin naplní očakávania a dosiahne ďalší míľnik, napríklad 250 000 USD, Strategy Inc. sa môže stať prípadovou štúdiou o najodvážnejšom a zároveň najúspešnejšom firemnom rozhodnutí dekády.

Príspevok Prežije Bitcoin-first stratégia spoločnosti Strategy Inc.? je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.