Minulý týždeň znamenal jeden z najrozhodujúcejších obratov na trhoch za posledné mesiace. Prejav predsedu Fedu Jerome Powella v Jackson Hole bol jasným katalyzátorom, ktorý naklonil Fed bližšie k uvoľňovaniu menovej politiky a vyvolal rast, ktorý posunul wall street na nové maximá. Dolár, naopak, prudko klesol.
Na prvý pohľad sa švajčiarsky frank a jen ukázali ako najlepší v týždennej výkonnosti menového trhu, podporované zo začiatku averziou k riziku, ale teraz čelia tlaku, pretože nádeje na uvoľnenie menovej politiky Fedom ženú globálne akcie vyššie. Euro tiež posilnilo, podporené odolnými údajmi z eurozóny, ktoré naznačili, že blok zvláda obchodné prekážky lepšie, ako sa obávali.
Na druhej strane, novozélandský dolár bol zaťažený holubičím znížením sadzieb RBNZ, ktoré nechalo otvorené dvere pre ďalšie uvoľňovanie politiky v tomto aj budúcom roku. Austrálske dolár klesal v sympati, hoci jeho osud závisí od toho, či sa dokáže oddeliť od svojho slabšieho suseda. Britská libra tiež zaostávala napriek silnejším údajom o inflácii.
Dolár skončil v strede poľa spolu s kanadským dolárom. Ale pokles zelenej bankovky na konci týždňa naznačuje, že ide o viac než len dočasnú úpravu. Predajná dynamika sa pravdepodobne rozšíri, aspoň v blízkej budúcnosti, kým nové prichádzajúce údaje, ako napríklad správy o zamestnanosti v nepoľnohospodárskom sektore, neposkytnú nové usmernenie.
Americké akciové trhy v piatok prudko vzrástli, keď investori prijali prejav predsedu Fedu Jerome Powella v Jackson Hole ako holubičí obrat. Index DOW poskočil o 846 bodov, alebo 1,89 %, na rekordné záverečné maximum 45 631,74. Index S&P 500 vzrástol o 1,52 %, zatiaľ čo index NASDAQ si pripísal 1,88 %, pričom technológie a cyklické akcie viedli rozsiahly rast. Menové trhy hovorili ten istý príbeh, len naopak. Dolár bol všeobecne vypredávaný, čím sa predĺžili prudké straty, keď obchodníci prehodnotili výhľad pre Fed.
Kľúčovou vetou bolo Powellovo uznanie, že „pri politike v reštriktívnom teritóriu si základný výhľad a meniaca sa rovnováha rizík môžu vyžadovať úpravu nášho politického postoja.“ Trhy si to interpretovali ako doteraz najjasnejší signál, že Fed sa posúva smerom k zníženiu sadzieb.
Powellove slová naznačujú, že Fed sa efektívne pozrel cez neistotu spojenú s clami a teraz sa viac obáva spomalenia na trhu práce. V skutočnosti sa centrálna banka mohla presunúť z pozície „žiaden pohyb, pokiaľ nenastane prekvapenie“ v júli do pozície „zníženie sadzieb, pokiaľ nenastane prekvapenie“ smerom k septembru.
Futures na fondy Fedu rýchlo odzrkadlili zmenu tónu. Pravdepodobnosť septembrového zníženia sadzieb, ktorá sa v skoršej časti týždňa po solídnych údajoch PMI v USA prepadla takmer k 70 %, sa obnovila na približne 85 %. Hoci to stále nie je ani zďaleka 90 % pravdepodobnosť spred týždňa, prehodnotenie bolo po Powellovom prejave rýchle a rozhodné.
Treba však povedať, že Powellov názor nemusí byť nutne konsenzom v rámci Fedu. Jastrabi naďalej odmietajú trhový optimizmus. Prezidentka Fedu v Clevelande Beth Hammacková zopakovala, že ak by sa FOMC stretla zajtra, „nevidela by dôvod na zníženie úrokových sadzieb,“ pričom poukázala na pretrvávajúcu vysokú infláciu, ktorá „smeruje nesprávnym smerom“.
Prezident Fedu v Kansas City Jeffrey Schmid vyjadril podobnú opatrnosť, pričom zdôraznil, že keďže inflácia je stále bližšie k 3 % ako k 2 % a trh práce je stabilný, „netreba sa ponáhľať“ so znižovaním sadzieb. Povedal, že tvorcovia politiky by potrebovali „veľmi definitívne údaje“, aby odôvodnili tento krok.
Tento jastrabí odpor znamená, že akékoľvek septembrové zníženie sadzieb bude pravdepodobne sprevádzané rozdeleným hlasovaním. Powell mohol postrčiť Fed smerom k uvoľňovaniu menovej politiky, ale konsenzus zostáva nejasný. Výbor nie je ani zďaleka jednotný v otázke, či je pokrok v inflácii dostatočný na odôvodnenie obratu.
Okrem septembra vyzerá cesta ešte neistejšie. Ak prichádzajúce údaje – najmä ďalšie správy NFP a CPI – nezmenia jastrabí postoj, Fed sa pravdepodobne nezaviaže k agresívnemu cyklu uvoľňovania menovej politiky. Opatrný prístup závislý od údajov zostáva najpravdepodobnejším scenárom.
Zatiaľ sa trhy uspokoja s Powellovými náznakmi. Wall Street prudko vzrástla na nové rekordy a dolár klesol, ale skutočnou skúškou bude, či nadchádzajúce údaje dajú jastrabom Fedu dôvod na povolenie, alebo či budú dostatočne tvrdo odporovať, aby zmiernili trhový entuziazmus.
Powellov holubičí obrat v Jackson Hole nielenže vyvolal silný rast akcií a rozsiahle vypredávanie dolára, ale tiež pripravil pôdu pre kľúčový technický vývoj v rámci hlavných benchmarkov. Prelom v indexe DOW a zraniteľnosť dolárového indexu teraz posilňujú makroekonomický príbeh a ukazujú, že obrat v politike sa priamo premieta do rozhodujúcej trhovej dynamiky.
DOW konečne prelomil kritickú rezistenciu 45 073,63 minulý týždeň, čím obnovil svoj dlhodobý rastúci trend s miernym zrýchlením rastu, ktoré je zrejmé v D MACD. Čistý prelom potvrdzuje býčiu štruktúru, ktorá sa budovala mesiace, a pripravuje pôdu pre ďalšie zisky.
Krátkodobý výhľad zostane býčí, pokiaľ sa udrží podpora na úrovni 44 789,03. Ďalšia veľká prekážka prichádza na úrovni 61,8 % projekcie z 28 660,94 na 45 073,63 z 36 611,78 na 46 753,38. Táto úroveň je v blízkosti hornej hranice dlhodobého rastúceho kanála, čo naznačuje, že pri prvom priblížení by sa dal očakávať silný odpor.
Trvalé prelomenie nad túto Fibonacciho úroveň v spojení s rozhodujúcim prelomením stropu rastúceho kanála by však mohlo podnietiť strednodobé zrýchlenie rastu. Takýto scenár by otvoril dvere pre to, aby sa DOW posunul za psychologickú hranicu 50 000 smerom k 100 % projekcii na úrovni 53 022,13.
NASDAQ sa tiež udržal napriek prudkému poklesu v priebehu týždňa. Pokles bol obmedzený výrazne nad podporou 20 560,17, čím sa zachoval krátkodobý rastúci trend. Kľúčovou otázkou teraz je, či index dokáže nazhromaždiť dostatočnú dynamiku na to, aby sa rozhodne prelomil cez svoju dlhodobú kanalizačnú rezistenciu. Ak sa mu to podarí, cesta pre NASDAQ by sa otvorila smerom k 100 % projekcii z 10 088,82 na 20 204,58 z 14 784,03 na 24 899,78 ako ďalší strednodobý cieľ.
Dolárový index medzitým vyzerá čoraz zraniteľnejšie. Cenová akcia od 96,37 sa stále považuje za korekčný vzor, ktorý by sa mohol rozšíriť. Návrat smerom k 100,25 nemožno vylúčiť. Odmietnutie na 55 D EMA však udržiava krátkodobý sklon smerom nadol. Širšie riziko spočíva v poklese.
S posilňujúcou sa chuťou na risk a prelomom akcií by mohol dolárový index čoskoro prelomiť podporu 96,37, čím by potvrdil obnovenie širšieho poklesu z 110,17. To by tiež ohrozilo dlhodobý kanál, ktorý definoval rastúci trend od roku 2008 s minimom na úrovni 70,69. Trvalé prelomenie kanála by signalizovalo začiatok stredno- až dlhodobého klesajúceho trendu smerom k úrovniam pod 90.
Holubičí sklon Fedu a zraniteľnosť dolárového indexu sa nedejú izolovane. Vývoj v EURópe tiež formuje výhľad, pričom odolnosť eurozóny a pauza ECB v uvoľňovaní politiky pridávajú ďalší tlak na zelenú bankovku.
Minulotýždňové údaje z eurozóny posilnili argument, že ECB je teraz pevne v dlhodobej pauze. Aj keď sa cyklus uvoľňovania politiky ešte nemusí úplne skončiť, nie je tam veľká naliehavosť na ďalšie zníženia. Keď sa Fed posúva bližšie k zníženiu sadzieb, táto divergencia poskytuje páru EUR/USD podporné prostredie.
Augustové správy PMI eurozóny poskytli impulz nálade. Výroba sa vrátila k expanzii, zatiaľ čo služby zostali odolné napriek obchodným treniciam a clám. Údaje naznačujú, že podniky v eurozóne sa s globálnymi aj domácimi protivetrami vyrovnávajú lepšie, ako sa očakávalo.
Vývoj miezd v eurozóne zostáva tiež kľúčovým faktorom. Vyjednaná mzda vyskočila v 2. štvrťroku o 3,95 % rok/rok, čo je prudký nárast z 2,46 % v 1. štvrťroku. Aj keď je to pod vrcholovou úrovňou 5,4 % z roku 2024, zotavenie podčiarkuje pretrvávanie domácich nákladových tlakov. Táto lepivosť zabezpečuje, že ECB zostane opatrná pred príliš rozsiahlym uvoľňovaním politiky.
Technicky, aj keď bol minulotýždňový pokles páru EUR/USD o niečo hlbší, ako sa očakávalo, silná podpora od 55 D EMA potvrdzuje krátkodobú býčiu náladu. Vývoj je zatiaľ v súlade s názorom, že korekcia z 1,1829 sa skončila na 1,1390 a rastúci trend z 1,0176 je pripravený na obnovenie.
Pri prelomení 1,1829 bude pár EUR/USD čeliť kľúčovej zóne odporu okolo 1,2, 38,2 % retracement z 1,6039 (maximum z roku 2008) na 0,9534 (minimum z roku 2022) na 1,2019. Rozhodné prelomenie 1,2 posilní argument, že pár EUR/USD nielenže realizuje cyklické zotavenie, ale zvráti štrukturálny klesajúci trend, ktorý dominuje viac ako 15 rokov.
USD/CAD stúpol minulý týždeň na 1,3923, ale odtiaľ prudko klesol. Počiatočný sklon je tento týždeň najprv neutrálny. Cenové akcie od 1,3538 sa považujú za korekčný vzor. Pokiaľ sa udrží podpora 1,3720, dá sa očakávať ďalší rast. Rast by však mal byť obmedzený klastrovým odporom 1,4014 (38,2 % retracement z 1,4791 na 1,3538 na 1,4017). Pevné prelomenie 1,3720 medzitým naznačí, že korekčný nárast už bol dokončený, a prinesie retest minima 1,3538.
V širšom kontexte môžu byť cenové akcie z mediálneho termínu 1,4791 buď korekciou k rastu z 1,2005 (minimum z roku 2021), alebo trendovým obratom. V každom prípade sa očakáva ďalší pokles, pokiaľ sa udrží odpor 1,4014. Nasledujúci cieľ je 61,8 % retracement z 1,2005 (minimum z roku 2021) na 1,4791 na 1,3069.
V dlhodobom výhľade, pokiaľ sa udrží 55 M EMA (teraz na úrovni 1,3514), mal by sa rastúci trend z 0,9056 (minimum z roku 2007) neskôr obnoviť cez 1,4791. Udržateľné obchodovanie pod 55 M EMA však naznačí, že rastúci trend už bol dokončený, pričom rast z 1,2005 na 1,4791 bol piatou vlnou. 1,4791 by sa potom považoval za dlhodobý vrchol a mal by nasledovať hlbší strednodobý klesajúci trend.
