Vymenovanie Stephena Mirana do Federálneho rezervného systému (Fed) vyvoláva obavy o nezávislosť centrálnej banky
Vymenovanie Stephena Mirana za guvernéra Federálneho rezervného systému môže znamenať viac než len ďalší hlas podporujúci uvoľnenú menovú politiku. Podľa analytikov JPMorgan by to mohlo signalizovať zámer zmeniť zákon o Federálnom rezervnom systéme a oslabiť nezávislosť tvorcov politiky.
Prezident Donald Trump vymenoval Mirana, predsedu Rady ekonomických poradcov Bieleho domu, aby obsadil miesto uvoľnené Adrianou Kuglerovou, ktorá odstúpila pred uplynutím jej funkčného obdobia v januári.
Zatiaľ čo je Miran známy návrhom takzvaného „Mar-a-Lago Accord“ zameraného na riešenie obchodného deficitu USA, teraz sa viac pozornosti venuje aj jeho ďalšej štúdii z roku 2024, ktorá vyzýva na rozsiahlu reformu Federálneho rezervného systému.
Analytici JPMorgan upozornili na kľúčové návrhy v Miranovej štúdii, ako napríklad udelenie právomoci prezidentovi USA kedykoľvek odvolať členov rady guvernérov Fedu a prezidentov pobočiek Fedu, prenesenie kontroly nad prevádzkovým rozpočtom Fedu na Kongres a presun regulačnej zodpovednosti Fedu nad bankami a finančnými trhmi na ministerstvo financií.
Analytici sa zhodujú, že dôsledkom týchto reforiem by bolo podstatné zvýšenie vplyvu prezidenta na menovú a regulačnú politiku USA. Upozorňujú však, že na schválenie takýchto zmien by bol potrebný súhlas Kongresu a nie je jasné, či existuje podpora pre tak rozsiahle zmeny.
Miran sa však pripája k rade Fedu s ambicióznym programom reforiem. Vo svojej štúdii z roku 2024 obvinil Fed z „skupinového myslenia“ a rozširovania poslania a tvrdil, že zmeny v Fede by v skutočnosti pomohli zachovať jeho nezávislosť. JPMorgan s týmto názorom nesúhlasí.
Analytici tvrdia, že hlavnou hrozbou pre nezávislosť Fedu nie je politicky motivovaná fluktuácia, ktorá by ovplyvňovala výsledky hlasovaní. Skôr vymenovanie Mirana predstavuje existenčnú hrozbu, pretože administratíva sa pravdepodobne zameria na zákon o Federálnom rezervnom systéme, aby natrvalo zmenila menovú a regulačnú autoritu USA.
Biely dom bezprostredne nereagoval na žiadosť o komentár.
Ako by sa Fed mohol brániť?
Kongres má právomoc upraviť právomoci a poslanie centrálnej banky. Profesor financií Jeremy Siegel upozornil na tento potenciál už minulý mesiac, keď povedal, že Powell možno bude musieť odstúpiť, aby sa zachovala dlhodobá nezávislosť Fedu.
Jeho argument bol, že ak sa ekonomike nebude dariť, Trump môže Powella označiť za „dokonalého obetného baránka“ a požiadať Kongres, aby mu dal väčšiu moc nad Fed-om.
Siegel vysvetlil, že Federálny rezervný systém nie je súčasťou ústavy USA, ale je to subjekt vytvorený Kongresom na základe zákona o Federálnom rezervnom systéme z roku 1913 a všetky jeho právomoci pochádzajú od Kongresu. Kongres už zákon o Federálnom rezervnom systéme mnohokrát zmenil a mohol by to urobiť znova, pričom by mohol prideliť alebo odobrať právomoci.
Senátor Bernie Moreno signalizoval ochotu zmeniť zákon o Federálnom rezervnom systéme, vrátane úrokov, ktoré platí z bankových rezerv, a jeho duálneho mandátu, hoci vyjadril presvedčenie o nezávislosti centrálnej banky.
JPMorgan uviedol, že Fed má naďalej podporu v Senáte, kde by zmeny zákona o Federálnom rezervnom systéme potrebovali 60 hlasov na prekonanie obštrukcií.
Fed však bude brať hrozbu pre svoju nezávislosť vážne a aktívne ju chrániť, čo by mohlo znamenať „určitú ústretovosť“ voči požiadavkám Bieleho domu a Kongresu, predpovedajú analytici.
Očakáva sa, že prichádzajúci tlak na zákon o Federálnom rezervnom systéme by mohol ovplyvniť politiku Fedu a viesť ju k uvoľňovaniu menovej politiky a regulačné rozhodnutia smerovať k znižovaniu zaťažení.
Posun smerom k uvoľňovaniu menovej politiky by nastal v čase neutíchajúceho tlaku Bieleho domu na znižovanie úrokových sadzieb, ktoré zostávajú nezmenené, pretože predstavitelia Fedu sledujú inflačné tlaky spôsobené Trumpovými clami.
Nezávislosť má chrániť Fed pred takýmto politickým tlakom. Nezávislosť Fedu je však zložitý koncept, pretože do značnej miery vychádza z kombinácie zákonov, noriem, neformálnych dohôd a tradícií.
Analytici sa domnievajú, že je veľmi nepravdepodobné, že by Kongres zmenil zákon o Federálnom rezervnom systéme, aby umožnil explicitnejší vplyv Bieleho domu.
Demokrati by s tým nesúhlasili a republikáni by sa pravdepodobne nezbavili pravidla obštrukcií v Senáte, aby okamžite narušili nezávislosť Fedu. Zrušenie obštrukcií by mohlo otvoriť dvere rozsiahlym diskusiám o mnohých rôznych otázkach, nielen o zákone o Federálnom rezervnom systéme.
Jason Ma
