Tarifa a Americký Biznis: Kto Ponesie Ťažkosti?
Nadchádzajúce zverejnenie štvrťročných výsledkov hospodárenia amerických spoločností za druhý kvartál sľubuje byť mimoriadne dôležité. Viac ako kedykoľvek predtým totiž poskytne komplexnejší obraz o skutočnom dopade ciel na podniky a spotrebiteľov. Ide o kľúčový moment, ktorý môže odhaliť skutočnú dynamiku spomalenia rastu firemných ziskov a objasniť, kto nakoniec ponesie bremeno obchodnej vojny.
Očakávané Výsledky a Spomalenie Rastu
Tento týždeň sa očakávajú správy od popredných amerických bánk, ako sú JPMorgan Chase, Citigroup a Wells Fargo. V technologickom sektore budú reportovať giganti ako Netflix a TSMC. Medzi priemyselnými podnikmi sa očakávajú výsledky od spoločností Alcoa, GE Aerospace a 3M.
Konsenzus na wall street predpokladá, že zisky spoločností z indexu S&P 500 vzrástli v druhom štvrťroku len o 4 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom. Ide o najpomalšie tempo od roku 2023 a výrazný pokles oproti 13 % rastu v prvom štvrťroku. Toto spomalenie prichádza v čase, keď obchodná vojna prezidenta Donalda Trumpa ešte naplno nespôsobila obrovský inflačný nárast, aj keď sa očakáva, že clá sa viac prejavia v ekonomických dátach neskôr v tomto roku.
Inflačné Tlaky
V utorok bude zverejnený index spotrebiteľských cien (CPI) a analytici očakávajú mesačný nárast o 0,3 % za jún, čo je viac ako 0,1 % v máji. Index cien výrobcov (PPI) bude zverejnený v stredu a očakáva sa tiež zrýchlenie na 0,2 % z 0,1 %. Tento nárast by mohol byť spôsobený tým, že spoločnostiam dochádzajú zásoby, ktoré nahromadili pred zavedením ciel, čo ich núti premietnuť väčšinu týchto nákladov do cien svojich tovarov.
Kto Zaplatí? Firmy, Spotrebitelia alebo Exportéri?
Analytici z Capital Economics minulý týždeň uviedli, že Wall Street neočakáva, že by si americké korporácie v budúcnosti vzali na plecia veľkú časť tarifného bremena. Exportéri sa zároveň nezdajú, že by agresívne znižovali svoje ceny, aby vykompenzovali clá.
Prieskum spoločnosti KPMG, zverejnený minulý týždeň, ukázal, že viac ako 80 % spoločností plánuje v nasledujúcich šiestich mesiacoch zvýšiť ceny a 73 % uviedlo, že už prenieslo až polovicu nákladov súvisiacich s clami na spotrebiteľov. To však stále nestačilo na zachovanie ziskov, keďže 57 % firiem uviedlo, že ich hrubé marže klesajú.
Ekonómovia z Goldman Sachs medzitým očakávajú, že spoločnosti prenesú 70 % nákladov na clá na spotrebiteľov prostredníctvom vyšších cien, ako uviedli v poznámke začiatkom tohto mesiaca. Ak sa to potvrdí, bude to znamenať ťažšiu ranu, než niektoré skoršie prognózy. Chris Harvey, vedúci akciových stratégií v Wells Fargo Securities, uviedol, že ak sa clá ustália na úrovni okolo 10 %, potom by jednu tretinu nákladov mohol zniesť dovozca, jednu tretinu spoločnosti a jednu tretinu spotrebitelia. V máji 2025 označil tento dopad za nie príliš veľký.
Tento 10 % cieľ sa však javí ako čoraz optimistickejší, keďže Trump naďalej tlačí na agresívne clá. Goldman Sachs očakáva, že efektívna sadzba sa nakoniec ustáli okolo 17 %.
Riziká Pre Spoločnosti a Politický Tlak
Spoločnosti, ktoré prenášajú tarifné náklady, riskujú aj odpor. Prieskum KPMG uviedol, že 34 % spoločností označilo odpor zákazníkov za výzvu a 45 % uviedlo, že predaj už začína klesať.
A existuje jeden konkrétny spotrebiteľ, ktorého sa spoločnosti musia vyhnúť obťažovaniu: Trump. V máji varoval Walmart, aby nezvyšoval ceny po tom, čo maloobchodný gigant na konferenčnom hovore o ziskoch uviedol, že ceny širokej škály produktov by mohli stúpať. Trump na platforme Truth Social zverejnil: „Walmart by mal PRESTAŤ obviňovať clá ako dôvod na zvyšovanie cien v celom reťazci. Walmart zarobil MILIARDY DOLÁROV minulý rok, omnoho viac, ako sa očakávalo. Medzi Walmartom a Čínou by mali, ako sa hovorí, ,ZOŽRAŤ CLÁ, a neúčtovať si od cenných zákazníkov NIČ. Budem sa pozerať, a takisto aj vaši zákazníci!!!“
Capital Economics minulý týždeň uviedla, že predpokladá, že americké firmy si vezmú na seba viac nákladov, „hoci len krátkodobo z politických dôvodov.“
Dopad na Trh
Každopádne, nadchádzajúce správy o ziskoch definitívnejšie odhalia, kto a koľko znáša. Väčšia bolesť na strane spotrebiteľov by mohla podnietiť infláciu a zabrániť Fedu v znižovaní sadzieb, čo by zaťažilo akciový trh. Väčšia bolesť na strane korporácií by erodovala zisky a tiež by zaťažila akciový trh. Budúce dni prinesú dôležité informácie o tom, ako sa ekonomika adaptuje na meniacu sa obchodnú politiku.
Jason Ma
