Zvláštne pohyby na finančných trhoch: Prečo sa trhy správajú „super čudne“?
Finančné trhy zažívajú neobvyklý rok a podľa Robina Brooksa z Brookings Institution sú nedávne cenové pohyby obzvlášť bizarné. Brooks v analýze poukazuje na trajektóriu kľúčových aktív od Jackson Hole, kde šéf Federálneho rezervného systému (Fed) Jerome Powell naznačil možné zníženie úrokových sadzieb.
Očakávalo by sa, že tieto signály oslabia dolár, posilnia index S&P 500 a zvýšia ceny komodít. Avšak takto sa trhy nezachovali. Jediné, čo výrazne zareagovalo, bolo zlato, a to masívnym nárastom o takmer 10 percent. Akciové trhy síce neskôr posilnili, podporené priaznivými údajmi o inflácii, ktoré otvorili cestu pre zníženie sadzieb Fedu. Zlato tiež pokračovalo v raste a dosahovalo nové maximá.
Dlhopisový trh sa správal ešte prekvapivejšie. Brooks poznamenal, že výnos 30-ročných štátnych dlhopisov Spojených štátov neklesol bezprostredne po Powellovom prejave, ale až po zverejnení ďalšej slabej správy o zamestnanosti o dva týždne neskôr. Toto oneskorenie považuje za znepokojujúce. Dolárový index, napriek výkyvom, sa vrátil približne na úroveň pred prejavom Powella, čo je protiintuicívne, pretože očakávania uvoľnenia politiky Fedu by ho zvyčajne oslabili. Bitcoin, ktorý po konferencii v Jackson Hole predal, sa tiež vrátil na svoju pôvodnú hodnotu, hoci kryptomeny sa v minulosti správali ako rizikové aktíva a reagovali na nádeje na zníženie sadzieb rastom.
Podľa Brooksa tieto pohyby naznačujú, že zlato je ultimátnym bezpečným prístavom. Bitcoin sa ukazuje ako príliš nestály a špekulatívny, a tak sa trhy pri rastúcom politickom tlaku na Fed prikláňajú k zlatu.
K neistote prispievajú aj obavy z dlhovej krízy vo Francúzsku a Spojenom kráľovstve, ktoré v posledných týždňoch zvýšili globálne výnosy dlhopisov. Politická patová situácia vo Francúzsku znížila nádeje na skoré zníženie deficitov. Agentúra Fitch znížila rating Francúzska, čo je najnižšia úroveň pre druhú najväčšiu ekonomiku eurozóny, s odôvodnením, že výrazný posun k fiškálnej disciplíne je nepravdepodobný. Táto situácia mohla viesť investorov k hľadaniu bezpečného útočiska v doláre, čo by vysvetlilo jeho stabilitu.
K nepokoju prispievajú aj geopolitické udalosti, ako útok Izraela na Hamas v Katare a narušenie poľského vzdušného priestoru ruskými dronmi. Celkovo, podľa Brooksa, existuje v trhoch mnoho vecí, ktoré v súčasnosti nedávajú zmysel. Otázkou je, či rast cien zlata signalizuje stratu statusu dolára ako rezervnej meny, hoci on to považuje za dočasný jav a očakáva návrat k normálu.
Michael Brown z Pepperstone tiež zaznamenal nezvyčajné pohyby na trhu. Podľa neho pokles hodnoty dolára o 10% vyvodený v tomto roku voči k ostatným globálnym menám, pramení zo snahy prezidenta Donalda Trumpa oslabiť nezávislosť Fedu, zhoršiť deficity a preusporiadať globálny obchodný systém. Ak sa toto všetko zohľadní, pohyby na trhu dávajú zmysel. Aj keď sú korelácie nezvyčajné, je nezvyčajné aj samotné makroekonomické prostredie a politické rozhodnutia ovplyvňujúce ho, ako aj zvýšené vládne výdavky, obnovenie znižovania sadzieb, riziká inflácie a potenciálne opätovné oživenie ekonomiky po prekonaní počiatočnej neistoty z obchodu a ciel.
Jason Ma
