Po tom, čo spoločnosť Nvidia investovala 100 miliárd dolárov do OpenAI, dve analytické správy z wall street naznačujú, že súčasný boom v oblasti umelej inteligencie (AI) nemusí byť udržateľný.
George Saravelos z Deutsche Bank uviedol, že „stroje s umelou inteligenciou doslova zachraňujú americkú ekonomiku“. Podľa neho by sa USA bez technologických výdavkov spojených s AI nachádzali blízko recesie.
Samostatná výročná správa spoločnosti Bain & Co. tvrdí, že AI nebude schopná generovať dostatočné príjmy na financovanie výpočtovej sily potrebnej pre jej rozvoj. Správa uvádza, že do roku 2030 bude potrebných 2 bilióny dolárov ročných príjmov na financovanie výpočtovej sily, ktorá bude potrebná na uspokojenie predpokladaného dopytu po AI. Dokonca aj so súvisiacimi úsporami bude svetu chýbať 800 miliárd dolárov na udržanie kroku s dopytom.
Tohtoročný vývoj na akciovom trhu bol silne ovplyvnený siedmimi najväčšími technologickými spoločnosťami, a to na základe ich výdavkov na AI a príjmov generovaných z kapitálových výdavkov na AI od iných spoločností.
Na Wall Street však neexistuje zhoda v tejto otázke. Goldman Sachs zaujala optimistickejší postoj. Analytici Manuel Abecasis a jeho kolegovia očakávajú, že zvýšenie produktivity vďaka AI výrazne podporí HDP, približne o 0,4 % v priebehu niekoľkých najbližších rokov a kumulatívne o 1,5 %, keďže sa prijatie AI rozšíri. Po širokom prijatí AI umožní pracovníkom a firmám produkovať viac výstupov za daný súbor vstupov, čo zvýši rast celkovej produktivity.
Odhady výdavkov hyperscalerov AI na dátové centrá a rozsiahlu energetickú infraštruktúru, ktorú potrebujú, sa rôznia. Goldman Sachs odhaduje, že kapitálové výdavky na AI dosiahli do augusta tohto roka celkovo 368 miliárd dolárov. Bez ohľadu na presné číslo, ide o tak rozsiahlu sumu, že podporuje HDP, uviedol Saravelos z Deutsche Bank.
Podľa Saravelosa možno nie je prehnané tvrdiť, že Nvidia, ako kľúčový dodávateľ kapitálových statkov pre investičný cyklus AI, nesie v súčasnosti váhu amerického hospodárskeho rastu. Zlá správa je, že na to, aby technologický cyklus naďalej prispieval k rastu HDP, musia kapitálové investície zostať parabolické, čo je vysoko nepravdepodobné.
Saravelos tiež poznamenal, že rast nepochádza zo samotnej AI, ale z budovania tovární na vytváranie kapacít AI.
Jim Reid z Deutsche Bank v samostatnej správe uviedol, že výdavky na AI skresľujú aj akciový trh: index S&P 500 je od začiatku roka vyšší o 13,81 %, zatiaľ čo rovnako vážená verzia je vyššia len o 7,65 %. Inými slovami, ťahúňmi rastu sú sedem najväčších technologických spoločností.
Torsten Sløk z Apollo Management súhlasí: zlepšenie konsenzuálneho odhadu ziskov pre S&P 500 na rok 2026 pochádza výlučne od siedmich najväčších technologických spoločností. Výhľad pre zvyšok ekonomiky je oveľa pesimistickejší: očakávania ziskov pre S&P 493 zostali obmedzené a nezvyšujú sa.
Sløk varuje aj na vysokú koncentráciu v rámci S&P 500 a nadmerné vystavenie akciových investorov voči AI.
Budúcnosť indexu S&P 500 bola dnes ráno stabilná. Index uzavrel v poslednej seanse rastom o 0,44 %, čím dosiahol nové historické maximum 6 693,75. STOXX Europe 600 vzrástol v prvých hodinách obchodovania o 0,48 %. Britský index FTSE 100 vzrástol v prvých hodinách obchodovania o 0,35 %. Japonský index Nikkei 225 vzrástol o 0,99 %. Čínsky index CSI 300 bol stabilný. Juhokórejský index KOSPI vzrástol o 0,51 %. Indický index Nifty 50 bol pred koncom seansy stabilný. Bitcoin vzrástol na 113,1 tisíc dolárov.
Jim Edwards
