Ekonómovia z Wall Streetu sa rozchádzajú v názoroch na príčinu prudkého spomalenia rastu pracovných miest v USA, čo poukazuje na rozpor, ktorý je kľúčový pre širší hospodársky výhľad.
Niektorí tvrdia, že oslabenie náboru zamestnancov odráža najmä menšiu ponuku pracovníkov, čiastočne vďaka prísnym imigračným opatreniam prezidenta Donalda Trumpa. Iní tvrdia, že spomalenie je spôsobené najmä znepokojujúcejším znížením dopytu.
Toto rozlíšenie je kľúčové. Ak je hlavným faktorom ťažkosť s nájdením pracovníkov, slabé trendy v oblasti náboru zamestnancov pravdepodobne nepredznamenávajú rozsiahlejšie prepúšťanie a Federálny rezervný systém (Fed) môže ponechať úrokové sadzby na vysokej úrovni. Ak sa však nábor spomaľuje najmä kvôli klesajúcemu dopytu po pracovnej sile, centrálna banka by mala zasiahnuť.
Podľa Veronicy Clark, ekonómky zo spoločnosti Citigroup Inc., kľúčovou otázkou je, či to, čo vidíme, súvisí len s imigračnými vplyvmi, alebo ide o skutočné vplyvy dopytu. V dátach sú veľmi pravdepodobne nejaké imigračné vplyvy, ale detaily tiež naznačujú slabší dopyt, ktorý nesúvisí s imigráciou a zdá sa, že sa zhoršuje.
Najnovšia správa o zamestnanosti od Úradu pre štatistiku práce, zverejnená 1. augusta, šokovala finančné trhy slabými číslami o náboroch za júl a prudkými revíziami smerom nadol za predchádzajúce dva mesiace. Bolo to také prekvapenie, že Trump prepustil šéfa Úradu pre štatistiku práce, pričom agentúru bez dôkazov obvinil z manipulovania s číslami, aby ho vykreslil v zlom svetle.
Tieto úpravy znížili tempo rastu miezd na priemerne len 35 000 za posledné tri mesiace, čo je najpomalšie tempo od roku 2020. Miera nezamestnanosti v júli vzrástla na 4,2 %, čím sa vyrovnala najvyššej úrovni od roku 2021, ale stále sa veľmi nelíši od úrovní z minulého roka.
Analytici strávili nezvyčajne veľa času v nasledujúcom týždni pokračovaním v rozoberaní správy. Dramatické zmeny v obchodnej a imigračnej politike Trumpovej administratívy v tomto roku urobili čítanie trhu práce oveľa náročnejším, rovnako ako tieto zmeny zvýšili stávky pre pokračujúcu hospodársku expanziu.
Kľúčová otázka závisí od vplyvu zníženej imigrácie. Dva dni pred zverejnením správy predseda Fedu Jerome Powell novinárom povedal, že Fed bude diskontovať spomalenie náboru v nasledujúcich mesiacoch, pokiaľ miera nezamestnanosti nevzrastie.
Šéf Fedu dokonca naznačil, že takzvaný bod zvratu – počet pracovných miest, ktoré musí americká ekonomika pridať každý mesiac, aby udržala stabilnú mieru nezamestnanosti – by mohol byť vzhľadom na vývoj v oblasti imigrácie až nulový.
Powellova interpretácia a samotná správa o zamestnanosti rozdelili wall street do dvoch hlavných táborov. Mnohí poprední ekonómovia – vrátane tých zo spoločností Morgan Stanley, Barclays Plc a Bank of America Corp. – poukázali na znaky toho, že spomalenie náboru sa týka skôr zníženej ponuky pracovnej sily, pričom predpovedali, že Fed bude čakať so znižovaním sadzieb minimálne do decembra.
Iní ekonómovia – ako napríklad zo spoločností Goldman Sachs Group Inc., Citigroup Inc. a UBS Group AG – interpretovali rýchle zhoršenie náboru skôr ako prejav slabého dopytu po pracovnej sile, ktorý by prinútil Fed začať so znižovaním sadzieb na svojom nasledujúcom politickom zasadnutí v septembri.
Ekonómovia spoločnosti Morgan Stanley, vedení Michaelom Gapenom, napísali v správe z 1. augusta po zverejnení údajov, že pri zohľadnení vplyvov imigračnej kontroly vidia len malý rozpor medzi pomalým rastom zamestnanosti a nízkou mierou nezamestnanosti. Napriek tomu, vzhľadom na to, ako rýchlo sa zdá, že sa nábor spomaľuje, by im stačilo len málo, aby zmenili svoj názor.
Obidve strany zhromaždili rôzne údaje na podporu svojej analýzy. Problém je v tom, že nič v množstve štatistík obsiahnutých v samotnej správe o zamestnanosti nemôže definitívne odpovedať na otázku jedným alebo druhým spôsobom.
Správa obsahuje rozdelenie zahraničných a domácich pracovníkov na základe prieskumu domácností a čísla naznačujú, že počet pracovníkov a obyvateľov narodených v zahraničí klesol za posledné tri mesiace približne o milión – čo administratívni úradníci rýchlo využili na propagáciu úspechov svojej imigračnej politiky.
Stephen Miran, predseda Rady ekonomických poradcov Bieleho domu, povedal 1. augusta v televízii CNN, že odkedy sa prezident ujal úradu, vytvoril asi 2,5 milióna pracovných miest pre Američanov, zatiaľ čo zrušili asi milión pracovných miest pre pracovníkov narodených v zahraničí.
Miran, ktorého Trump nominoval na dočasné miesto v Rade guvernérov Fedu, povedal, že je to výsledok ich silnej imigračnej politiky, ich silnej pohraničnej politiky, ktorá udržiava Ameriku v bezpečí.
Mnohí analytici, vrátane tých z Bloomberg Economics, odpísali pokles pracovnej sily a poznamenali, že do veľkej miery súvisí so spôsobom konštrukcie údajov. Mnohí ekonómovia poukazujú na súčasný, neuveriteľný nárast počtu domácich pracovníkov a obyvateľov.
Jonathan Pingle, hlavný americký ekonóm spoločnosti UBS, povedal, že to nie je tak, že by sme zrazu porodili veľa 16-ročných a zvýšili domácu populáciu.
Keďže demografické rozdelenie správy na základe prieskumu domácností vyzerá čoraz viac spochybniteľne, analytici sa snažia viac sústrediť na to, čo hovoria údaje o nábore zo štúdie podnikov – tej, v ktorej sa zistili veľké revízie smerom nadol za máj a jún.
Najlepším spôsobom, ako to urobiť, je zostaviť zoznam odvetví, ktoré sa najviac spoliehajú na imigrantskú pracovnú silu, a pokúsiť sa odhadnúť, či sa im darí zjavne horšie. A rôzni ľudia vyvodzujú v podstate rovnakým postupom rôzne závery.
Ekonómovia Bank of America poukázali na slabý nábor v stavebníctve, výrobe, voľnom čase a pohostinstve, teda v odvetviach, kde je pravdepodobnejšie zamestnávanie nelegálnych prisťahovalcov a tých, ktorí strácajú svoj právny status. Ekonómovia Goldman Sachs medzitým poznamenali, že odvetvia, ktoré sa najviac spoliehajú na imigráciu, nezaznamenávajú skutočne pomalší rast pracovných miest ako napríklad tie, ktoré sú nepomerne vystavené clám.
Miera účasti na trhu práce klesla za posledné tri mesiace o 0,4 percentuálneho bodu, čo predstavuje najväčší pokles za osem rokov, ak neberieme do úvahy nástup pandémie.
Tí, ktorí považujú imigráciu za vinníka spomalenia náboru, uvádzajú pokles účasti ako indikátor zmenšujúcej sa ponuky. Clark z Citi uviedol, že zhoršujúce sa podmienky dopytu by to tiež mohli ovplyvniť.
Clark uviedol, že obidva tieto problémy by znamenali pokles ponuky práce v tomto roku – spomalenie imigrácie a slabý dopyt, pretože účasť na pracovnej sile zvyčajne klesá v obdobiach poklesu. Ak je však slabý dopyt prevládajúcou silou, nebude stačiť na to, aby sa zabránilo rastu miery nezamestnanosti.
Augusta Saraiva, Bloomberg
