Týždeň politickej paralýzy vo Washingtone sa skončil rekordnými maximami na wall street, čo je výpovedné znamenie o tom, ako investori uprednostňujú menovú politiku Fedu pred fiškálnymi drámami. Vláda USA vstúpila do stavu shutdownu po tom, čo Kongres neschválil návrh zákona o financovaní. To spôsobilo zmrazenie hlavných dátových výstupov a ochromilo časti byrokracie. Pre trhy však táto epizóda doteraz posilnila presvedčenie, že Fed bude nútený opäť znížiť sadzby, aby zmiernil mäknutie ekonomiky. Dolár tak oslabil v dôsledku klesajúcich výnosov, čím sa zaradil medzi najslabšie meny týždňa.
Ďalším prepadákom bol kanadský dolár, ktorý bol stiahnutý nadol prudko klesajúcimi cenami ropy. Ropa WTI klesla približne o 8 %, pretože sa objavili správy, že OPEC+ by mohol drasticky zvýšiť plánované zvýšenie produkcie, čo by mohlo zaplaviť trh v čase slabého globálneho dopytu. Táto kombinácia – lacnejšia ropa a holubičí postoj Bank of Canada – urobila z kanadského dolára najhoršieho hráča týždňa.
Naopak, austrálsky dolár sa držal pevne blízko viacmesačných maxím po jastraba držbe RBA. Koncom týždňa však rally začala stagnovať, pretože obchodníci prehodnocovali, či by jastrabí tón mohol stále odôvodňovať ďalší rast.
Medzitým trhovému dosahu dominoval jen. Skorý tlak prišiel s tým, ako sa objavovali špekulácie o zvýšení sadzieb BoJ po jastrabom obrate od tradične holubičieho člena rady. Nadšenie však zmiernili zmiešané domáce dáta a opatrný prejav guvernéra Kazua Ueda. Politický zvrat prinieslo aj víkendové víťazstvo Sanae Takaichi v pretekoch o vedenie LDP, čím sa stala prvou japonskou premiérkou – míľnik, ktorý by formoval fiškálne aj menové smerovanie.
Týždeň ako celok zachytil prechod globálneho trhu: americké akcie prosperujúce uprostred fiškálneho chaosu, ropa klesajúca kvôli obavám z dodávok, austrálske schladenie po jastrabom výbuchu a jen posilňujúci sa v ústrety japonskému politickému úsvitu.
Shutdown vlády zvyšuje šance na ďalšie zníženie sadzieb Fedom
Americké akcie uzavreli ďalší týždeň na silnej note a preukázali pozoruhodnú odolnosť, aj keď federálna vláda USA vstúpila do svojho ďalšieho shutdownu. Index S&P 500 posilnil počas týždňa o 1,1 %, zatiaľ čo indexy DOW a NASDAQ vzrástli o 1,3 %, čím sa predĺžila post-letná rally. Optimizmus odráža pokračujúcu vieru investorov, že nižšie úrokové sadzby a rast spojený s umelou inteligenciou môžu vyvážiť narastajúce známky ochladzovania ekonomiky. Historicky mali shutdowny vlády USA malý trvalý dopad na trh a tento sa zatiaľ neukázal inak. Politická slepá ulička vo Washingtone oddialila niektoré kľúčové dátové výstupy, najmä správu o zamestnanosti v mimo poľnohospodárskom sektore. Obchodníci však túto medzeru rýchlo vyplnili alternatívnymi ukazovateľmi, ktoré naznačujú, že pracovný trh sa zhoršuje rýchlejšie, ako sa očakávalo.
Zamestnanosť v súkromnom sektore sa v septembri znížila o 32 000, čo je podľa údajov ADP tretí pokles za štyri mesiace. Oba subindexy zamestnanosti ISM zostali uviaznuté v kontrakčnej zóne, pričom zamestnanosť vo výrobe mierne vzrástla na 45,3 a služby sa mierne zlepšili na 47,2. Tieto hodnoty poukazujú na zhoršujúci sa trh práce.
Ak shutdown zabráni zverejneniu oficiálnych údajov pred zasadnutím Fedu 28. – 29. októbra, tieto proxy opatrenia môžu mať neobvyklú váhu. Fed sa bude skôr mýliť na strane podpory pracovných miest a prinesie ďalšie zníženie o štvrť bodu ako „poistné zníženie“.
Futures trhy teraz priraďujú 96,2 % pravdepodobnosť zníženiu úrokových sadzieb o štvrť bodu, čím sa cieľové rozpätie zníži na 3,75 % – 4,00 % 29. októbra. Očakávania ďalšieho zníženia v decembri sa vrátili späť na 86,3 %. Napriek tomu je ešte predčasné vyvodzovať závery za obdobie od októbra.
Medzitým sa zdá, že akciové trhy naďalej prehliadajú ekonomické spomalenie. Investori stavajú na to, že holubičí Fed pomôže predĺžiť býčí trh.
Z technického hľadiska zostáva krátkodobý výhľad indexu S&P 500 býčí, pokiaľ sa udrží podpora na úrovni 6569,22. Súčasný rastúci trend by mal smerovať k 78,6 % projekcii 3491,58 až 6147,43 od 4835,04 na úrovni 6922,53. Silný odpor by sa pravdepodobne prejavil okolo psychologickej úrovne 7000, čo by prinieslo stiahnutie, aspoň na prvý pokus.
Dolár zoslabol súčasne s klesajúcimi výnosmi, keďže sa zlepšil apetít po riziku a obchodníci sa preorientovali na rýchlejšie uvoľňovanie politiky Fedom. Oživenie indexu dolára z krátkodobého dna 96,21 stratilo dynamiku a uzavrelo sa späť pod 55 D EMA (teraz na 98,01).
Stále by bol mierne v prospech ďalší rast, pokiaľ sa udrží podpora na úrovni 97,22. Cenové akcie z 96,21 sú vnímané ako korekcia celého poklesu zo 110,17. Preto by sa mal zaznamenať ďalší rast k úrovni odporu 100,25. Napriek tomu by sa v zóne medzi 38,2 % retracementu 110,17 až 96,21 na úrovni 101,54 a 55 W EMA (teraz na 100,98) mohol prejaviť silný odpor, ktorý by obmedzil rast. Medzitým narušenie úrovne 97,22 utlmí tento býčí pohľad a prinesie opätovný test low 96,21.
Ropa klesá, keďže OPEC+ zvažuje zvýšenie produkcie; Kanadský dolár cíti tlak
Ceny ropy minulý týždeň prudko klesli a zaznamenali najstrmší týždenný pokles za viac ako tri mesiace, keďže sa dramaticky zmenili očakávania týkajúce sa ponuky. Ropa WTI klesla približne o 8 % a prelomila kľúčové technické úrovne po správach, že členovia OPEC+ pripravujú ďalšie kolo zvýšenia produkcie v novembri.
Podľa zdrojov blízkych interným rokovaniam je pravdepodobné, že osem producentov OPEC+ podporí nové zvýšenie ponuky na nedeľnom zasadnutí. Saudská Arábia údajne vedie výzvy na rozsiahle zvýšenie, aby získala späť svoj podiel na trhu, zatiaľ čo Rusko uprednostňuje menší nárast.
Navrhované zvýšenie produkcie, prípadne až o 500 000 barelov denne, nasleduje po sérii zvýšení produkcie v tomto roku, ktoré už pridali do globálnej ponuky viac ako 2,5 milióna barelov denne. Obchodníci sa obávajú, že to môže trh v štvrtom štvrťroku prevážiť do prebytku, najmä keď ukazovatele dopytu v Číne a EURópe zostávajú žalostné.
Ďalší tlak pridali geopolitický vývoj. Hamas údajne vstúpil do rokovaní s administratívou Trumpa o potenciálnom mierovom pláne a Washington dal skupine čas do nedeľňajšej noci na dohodu o podmienkach zameraných na ukončenie konfliktu v Gaze. Akýkoľvek pokrok by mohol odstrániť geopolitickú prémiu, ktorá pretrvávala na blízkovýchodnej rope, a posilniť tak nedávny klesajúci trend.
Z technického hľadiska je škoda jasná. Pokles WTI z júnového maxima na úrovni 78,87 sa po prelomení podpory na úrovni 61,90 opäť zrýchlil. Pokiaľ 55-dňová EMA (teraz na úrovni 64,33) obmedzuje rast, riziko zostáva naklonené smerom nadol s ďalším cieľom na 100 % projekcii 71,34 až 61,90 od 66,70 na úrovni 57,26. Napriek tomu by sa v blízkosti úrovne 55,20 mala objaviť silná podpora, ktorá by zabránila pádu a umožnila oživenie.
Pokles ropy zvýšil tlak na kanadský dolár, ktorý už bol podkopaný holubičími očakávaniami pre BoC. Kanadský dolár ukončil týždeň ako jeden z najslabších menových párov, pričom najväčšie straty zaznamenal pár CAD/JPY s poklesom o -1,38 %.
Z technického hľadiska pokračoval aj minulý týždeň pokles páru CAD/JPY z úrovne 108,94. Krížový menový pár teraz smeruje k 100 % projekcii 108,94 až 105,93 od 107,61 na úrovni 104,60. Rozhodujúce prelomenie by mohlo vyvolať zrýchlenie poklesu na 161,8 % projekciu na úrovni 102,73.
Čo je dôležitejšie, akékoľvek zrýchlenie poklesu v krátkodobom horizonte zvýši šancu, že celý strednodobý korekčný vzor od úrovne 101,63 už bol dokončený. A pokles z 118,85 (maximum z roku 2024) je pripravený pokračovať. Tomuto sa oplatí venovať pozornosť v najbližších týždňoch.
Rally austrálskeho dolára slabne, keďže jastrabí obrat trhu RBA naráža na únavu
Austrálsky dolár začal minulý týždeň silnou nohou a posilnil sa potom, čo RBA ponechala svoju peňažnú sadzbu nezmenenú na 3,60 % a mierne sa naklonila k jastrabiemu tónu. Koncom týždňa však dynamika vyprchala, keďže sa zdá, že austrálsky dolár je po nedávnom silnom raste vyčerpaný.
Kľúčovým záverom z októbrového zasadnutia RBA bolo jej varovanie, že inflácia v treťom štvrťroku môže prekvapiť rastom. Vo vyhlásení banky sa uvádza, že nedávne údaje – hoci nestále – naznačovali, že cenové tlaky nepovolili tak rýchlo, ako sa očakávalo. Guvernérka Michele Bullock sa zdržala toho, že by sa zaviazala ku konkrétnej politickej ceste, a novinárom povedala, že nebude „predpovedať, aká bude úroková sadzba v najbližších troch až šiestich mesiacoch“. Táto opatrná formulácia bola interpretovaná ako signál, že centrálna banka je presvedčená o tom, že nechá úrokové sadzby dlhšie stabilné.
Hlavné banky rýchlo aktualizovali svoje prognózy. Commonwealth Bank of Australia zrušila očakávania ďalšieho zníženia sadzieb v tomto roku. Teraz vidí, že sa ďalší krok uvoľňovania presúva až na február 2026, pričom poukazuje na „posun v tóne“ zo strany RBA a silnejšiu dynamiku inflácie. CBA očakáva, že upravená priemerná inflácia v treťom štvrťroku vzrastie o 0,8 % štvrťročne, čím sa ročné tempo udrží na úrovni 2,7 %.
Národná banka Austrálie sa tiež stala menej holubičou. Hlavná ekonómka Sally Auld povedala, že teraz očakáva, že RBA zostane s držbou sadzieb do mája 2026, pričom potom dôjde len k jednému ďalšiemu zníženiu o 25 bázických bodov. NAB odstránila svoje skoršie projekcie pre dve zníženia sadzieb v novembri a februári, čím sa zosúladila s názorom, že pretrvávanie inflácie oddiali ďalšie uvoľňovanie.
Westpac a ANZ stále zapisujú do grafu zníženie v novembri, ale obe zmiernili svoje presvedčenie. Analytici spoločnosti Westpac poznamenali, že hoci dezinflácia zostáva vo všeobecnosti na správnej ceste, nedávna sila v útratách domácností a inflácii v sektore služieb by mohla prinútiť RBA, aby pred spustením čakala na viac dôkazov.
Obchodníci sa však zdráhajú naháňať menu vyššie, čo naznačuje, že jastrabí obrat už mohol byť dobre započítaný. Vyprchávajúca dynamika v páre AUD/NZD zachytáva túto únavu najjasnejšie, pričom krížový menový pár ustupuje po dosiahnutí maxima na úrovni 1,1416.
Z technického hľadiska sa bezprostredné zameranie upína na podporu na úrovni 1,1310. Rozhodujúce prelomenie by potvrdilo krátkodobý vrchol na úrovni 1,1416 a pripravilo pôdu pre korekciu celej rally z úrovne 1,0744. V takom prípade by bol ďalším cieľom 38,2 % retracement z 1,0744 na 1,1416 na úrovni 1,1159.
Týždenný výhľad páru EUR/JPY
Prudké stiahnutie páru EUR/JPY minulý týždeň potvrdilo krátkodobý vrchol na úrovni 175,03, tesne pred maximom 175,41. Ale potom sa krížový menový pár zotavil po dosiahnutí 55 D EMA (teraz na úrovni 172,25). Počiatočné nastavenie zostáva tento týždeň neutrálne, pričom riziko zostáva na poklese, pokiaľ sa udrží odpor na úrovni 175,03. Vzhľadom na podmienky medvedej divergencie v D MACD trvalé obchodovanie pod 55 D EMA naznačí, že celá päťvlnová vlna z 154,77 bola dokončená. Potom by sa mal zaznamenať hlbší pokles na úroveň podpory 169,69 a prípadne aj na 38,2 % retracement zo 154,77 na 175,03 na úrovni 167,29.
V širšom kontexte je rast z 154,77 vnímaný ako pokračovanie rozsiahlejšieho rastového trendu zo 114,42 (minimum z roku 2020). Zatiaľ čo počiatočné nastavenie sa dá vnímať ako počiatočné testovanie úrovne 175,41 (maximum z roku 2024), výhľad zostane býčí, pokiaľ sa udrží 55 W EMA (teraz na úrovni 166,48). Trvalé prelomenie cez 55 W EMA však utlmí túto býčiu situáciu a prinesie hlbší pokles späť na 154,77, čím sa predĺži vzor zo 175,41.
V dlhodobom horizonte stále prebieha rastúci trend z 94,11 (minimum z roku 2021). Pri obnovení je ďalším cieľom 138,2 % projekcia 94,11 až 149,76 (maximum z roku 2014) zo 114,42 (minimum z roku 2020) na úrovni 191,32. Toto zostane preferovaným prípadom, pokiaľ sa udrží podpora na úrovni 154,77.
