Týždenný prehľad – Akcie s novými historickými maximami
Ďalšia správa o inflácii z USA a pozornosť sa stále upriamuje na trh práce, kde tento týždeň došlo k výraznému nárastu žiadostí o dávky v nezamestnanosti. To ponecháva Fed v situácii, keď akýkoľvek iný krok ako zníženie úrokovej sadzby na budúci týždeň by mohol roztočiť trhy.
Údaje o inflácii tento týždeň signalizovali určité varovné signály. Pri pohľade na údaje, cenový tlak spôsobený clami presakuje cez ekonomiku, aj keď v rôznych kategóriách to vyzerá odlišne. Ceny potravín zdá sa, že trochu stúpajú, zatiaľ čo mnohé nepodstatné položky sa zmierňujú. Avšak obava pre typického pozorovateľa Fedu nie je priama cena dovážaného tovaru. Ide skôr o nárast nákladov na služby, ktoré pochádzajú z vnútra krajiny. Vezmime si index pre služby s výnimkou energií. V auguste sa pohyboval na úrovni 3,6 %. Služby bez bývania boli vyššie, okolo 4 %. Obe čísla sú výrazne nad 2 % cieľom, ktorý Fed neustále uvádza.
Súčasne údaje o cenách výrobcov zverejnené včera ukázali slabší nárast, ako analytici očakávali. Tieto slabé miesta prenikajú do osobných výdavkov na spotrebu, ktoré Fed uprednostňuje pri inflácii. Tento filter väčšinou poukazuje na vyšší tlak, nie na úľavu. Keď zoradíte najnovšie zverejnené údaje CPI, matematika poukazuje na jadrové PCE v blízkosti 3 % za august. Zdá sa, že „Supercore“ PCE je nad 3,3 %, čím prekonáva vrcholy zaznamenané vo februári 2025 a decembri 2024, mesiacoch, keď Fed pozastavil znižovanie úrokových sadzieb.
Ak tento vzorec pretrvá, centrálna banka možno bude musieť prehodnotiť svoju uvoľňovaciu cestu v blízkej budúcnosti. Alebo by sa náraz služieb mohol neskôr zmierniť, čo by tvorcom politiky poskytlo priestor na dýchanie.
Napriek obavám z inflácie čelí predseda Fedu Powell aj politickému tlaku, ako aj rastúcim obavám o trh práce v USA. Vzhľadom na prejav predsedu Fedu Powella v Jackson Hole, kde prakticky potvrdil, že údaje z trhu práce sú v súčasnosti hlavným faktorom, a nie inflácia. Môže však Fed ignorovať signály?
Spotrebiteľská dôvera prudko klesá uprostred ekonomických obáv a obáv z inflácie
Spotrebitelia sú čoraz pesimistickejší, pokiaľ ide o ekonomiku, pričom kľúčové meradlo nálady kleslo v septembri na štvormesačné minimum. Pokles bol prudší, ako sa očakávalo, a bol spôsobený rozsiahlymi obavami z rastúcich rizík pre podnikateľské podmienky, trh práce a pretrvávajúcu infláciu.
Index spotrebiteľskej dôvery Michiganskej univerzity klesol tento mesiac na 55,4. Išlo o výrazný pokles z predchádzajúceho mesiaca a pre ekonómov bol prekvapením, keďže očakávali len mierny pokles. Zhoršujúca sa nálada bola obzvlášť silná medzi skupinami s nižšími a strednými príjmami, čo zdôrazňuje ekonomický tlak na tieto domácnosti.
Správa odhalila, že spotrebitelia klesajú v názoroch na svoje vlastné osobné financie, pričom majú pochmúrnejší výhľad na svoju súčasnú situáciu aj na budúce očakávania. Pri pohľade na konkrétne údaje klesol ukazovateľ toho, ako spotrebitelia vnímajú súčasné podmienky, ale najväčší pokles zaznamenal barometer ich očakávaní do budúcnosti, ktorý prudko klesol.
Spotrebitelia sa tiež čoraz viac obávajú dlhodobého rastu cien, pretože dlhodobé inflačné očakávania rástli druhý mesiac po sebe a v septembri stúpli na 3,9 %.
Rast akcií pokračuje
S&P 500 a Nasdaq pokračovali vo svojom pôsobivom výkone a vyšplhali sa na nové rekordné úrovne, hlavne vďaka nárastu od spoločnosti Microsoft. Zdalo sa, že investori sledujú zasadnutie Federálneho rezervného systému na budúci týždeň, kde si mnohí myslia, že by mohlo dôjsť k zníženiu úrokových sadzieb, pretože trh práce vyzerá pomalšie.
Dow Jones mierne klesol, zatiaľ čo S&P sotva vzrástol po veľkej rely deň predtým, ktorá posunula všetky tri indexy na historické maximá.
Ľudia sa skutočne sústreďujú na zasadnutie Fedu v utorok a stredu. Niektorí analytici si myslia, že banka môže znížiť sadzby o 25 bázických bodov, najmä keďže údaje o zamestnanosti dominujú agende Fedu a obavám.
Tento týždeň
Ázijsko-pacifické trhy – Japonsko a Čína v centre pozornosti
Japonská banka pravdepodobne ponechá úrokovú sadzbu tento týždeň rovnakú. Export klesá, možno preto, že clá USA stále účinkujú. Import by mohol tiež klesnúť, pretože sa zdá, že globálne ceny komodít klesajú. Keďže export zostáva slabý, BoJ podľa môjho názoru ponechá svoju politickú sadzbu 0,5 % v piatok nezmenenú.
Banka stále potrebuje určitý čas, aby zistila, ako funguje nová obchodná dohoda medzi USA a Japonskom. Čísla o spotrebiteľských cenách pravdepodobne klesnú na približne 2,9 % medziročne v auguste, vďaka vysokej minuloročnej báze. Jadrová inflácia, ktorá nezahŕňa potraviny a energie, by mohla zostať nad 3 %, čo by mohlo pomôcť zvýšeniu sadzieb v októbri. Guvernér Ueda nepovie nič jastrabie vzhľadom na nestabilnú politickú scénu. Niektorí analytici si myslia, že slabé údaje o exporte by mohli poškodiť spotrebiteľskú dôveru, čo môže spomaliť rast.
Čína zverejní svoje augustové čísla v pondelok. Očakáva sa, že maloobchodné tržby sa odrazia a budú približne o 4 % vyššie ako pred rokom. Súčasne priemyselná produkcia pravdepodobne naďalej klesá, možno o 5,6 % medziročne. Investície do fixných aktív môžu tiež klesnúť, približne o 1,5 % doteraz v tomto roku.
Údaje o cenách bývania z približne 70 miest by mali ukázať, že klesajúci trend pokračuje už niekoľko mesiacov. Slabé júlové čísla sa často pripisovali zlému počasiu. Preto budú augustové údaje kľúčovým testom, aby sa zistilo, či bolo spomalenie len výkyvom alebo dlhodobejším trendom.
Federálny rezervný systém, Bank of England (BoE) a Bank of Canada (BoC) v centre pozornosti
Zasadnutie Fedu v stredu si získava našu pozornosť. Inflácia je stále vysoká, ale obraz trhu práce sa môže zhoršovať. Počas posledných štyroch mesiacov sme zaznamenali len mierny rast zamestnanosti a nedávna revízia dokonca naznačuje, že viac ako polovica pracovných miest, o ktorých sa uvádzalo, že boli pridané do marca, nebola reálna. To naznačuje, že trh práce je slabší, ako sa pôvodne zdalo.
Chladnejšia ekonomika a slabší trh práce by mohli zmierniť cenový tlak, ktorý pochádza z ciel. Fed sa preto môže posunúť od svojho „mierne reštriktívneho“ postoja smerom k neutrálnejšiemu postoju. Podľa údajov LSEG existuje 95 % pravdepodobnosť zníženia o 25 bázických bodov, čím sa sadzby do marca stiahnu na 3,25 %, čo je pokles zo súčasnej 4,5 % hranice.
Údaje o maloobchodných tržbách, ktoré majú byť zverejnené v utorok, pravdepodobne zostanú nízke, pretože spotrebitelia sa cítia neisto a predaj áut naďalej klesá. Priemyselná produkcia by sa mohla opäť znížiť, pretože najnovší prieskum vo výrobe poukazuje na ďalší pokles.
Trh práce sa javí ako divoká karta pre Bank of England. Budeme sledovať čísla o mzdách, či sa neobjavia nejaké známky slabosti. Nedávne prieskumy sa zlepšujú, čo môže znamenať, že to najhoršie je za nami, ale jeseň by mohla stále priniesť riziko. Musíme tiež zistiť, či sa rast miezd konečne zmierňuje.
Pri pohľade na Spojené kráľovstvo sú ďalším zameraním sa údaje o inflácii, ktoré majú byť zverejnené v stredu. BoE je obzvlášť nervózna z cien potravín a tieto čísla pravdepodobne stále zostanú nad 5 %. Na druhej strane, inflácia v službách by sa mohla mierne znížiť. Ak sa tak stane, správa pravdepodobne nezmení plán banky znížiť sadzby. Stále očakávam zníženie v novembri, hoci veľké prekvapenie v oblasti inflácie by nás mohlo prinútiť prehodnotiť tento názor. Vo štvrtok sa neočakáva, že banka zníži sadzby. Historicky ich rada znižuje len raz za štvrťrok a už ich znížila v auguste. Podľa môjho názoru sa zdá byť nepravdepodobná aj zmena v budúcom usmernení. Aj keď centrálna banka naznačila ďalšie zníženia, toto naznačenie môže jednoducho ukazovať, že sadzby sa posúvajú smerom k potenciálne neutrálnej úrovni.
Banka Kanady môže čoskoro znížiť sadzby približne o 25 bázických bodov. Kanadská ekonomika je úzko spojená s clami prezidenta Trumpa, navyše v druhom štvrťroku klesla produkcia. To môže znamenať, že dopyt z USA oslabuje, čo by mohlo pretrvávať. Počet pracovných miest opäť klesol v auguste, čím sa nezamestnanosť zvýšila na približne 7,1 %. Inflácia sa pohybuje blízko cieľa, preto by centrálna banka mohla posunúť sadzby smerom k dolnému koncu takzvaného neutrálneho rozsahu. Preto si myslím, že v štvrtom štvrťroku by mohlo dôjsť k ďalšiemu zníženiu.
Graf týždňa – Index amerického dolára (DXY)
Grafom týždňa je Index amerického dolára (DXY).
DXY zostáva pod tlakom, ale zatiaľ zostal nad minimom YTD, ktoré bolo vytlačené v júli.
Otázkou pre mnohých v nasledujúcom týždni bude, či povedie zníženie sadzieb k novému ročnému minimu?
Aj keď je to možné, zdá sa, že trhy už započítali väčšinu zníženia sadzieb o 25 bázických bodov. To znamená, že tento týždeň by sme mohli byť svedkami rastu DXY.
Toto je samozrejme môj názor a mohol by sa zmeniť, ak Fed vydá holubičí výhľad, alebo ak predseda Fedu Powell naznačí agresívnejšie znižovanie sadzieb v budúcnosti.
Okamžitá podpora je na úrovni 97,13 pred 96,90 a do pozornosti sa dostáva minimum YTD okolo 96,38.
Pohyb indexu vyššie čelí významnej súvislosti v oblasti okolo úrovne 98,50. Za ňou sa do pozornosti dostávajú oblasti 99,50 a 100,00.
