Zatiaľ čo výnosy amerických štátnych dlhopisov prudko rastú, dolár oslabuje. Investori sú znepokojení nie silou ekonomiky, ale prehlbujúcou sa fiškálnou neistotou a politickým chaosom.

Zlomený vzorec: Dolár nekopíruje výnosy

Historicky platilo jednoduché pravidlo: ak výnosy dlhopisov rastú, dolár silnie. Dôvod? Vyššie výnosy priťahovali zahraničný kapitál, čo podporovalo dopyt po americkej mene.

Od apríla 2025 však tento vzorec prestáva fungovať. Výnosy 10-ročných amerických dlhopisov vzrástli z 4,16 % na 4,42 %, ale dolár oslabil o 4,7 % voči košu hlavných mien.

„Tento typ dislokácie sme nevideli od roku 2022. Obchodníci a fondy musia prehodnotiť spôsob, akým sa zaisťujú voči volatilite,“ upozorňuje Financial Times.

Trumpova politika spúšťa obavy

Donald Trump, ktorý opätovne nastúpil do funkcie prezidenta v roku 2025, zaviedol nové clá na tzv. „deň oslobodenia“. Zároveň presadil nový daňový balík, ktorý ešte viac prehĺbil rozpočtový deficit USA.

Ratingová agentúra Moody’s následne znížila úverový rating USA, čím zvýšila náklady na obsluhu dlhu. Náklady na poistenie amerického štátneho dlhu sú dnes porovnateľné s Gréckom a Talianskom.

„Keď výnosy rastú zo správnych dôvodov – ako je ekonomický rast – je to pozitívne. Ale keď stúpajú z dôvodu strachu z platobnej neschopnosti, dolár môže oslabiť,“ vysvetľuje Shahab Jalinoos, stratég UBS.

Powell pod tlakom, Fed v ohrození

Trump minulý piatok predvolal predsedu Fedu Jaya Powella do Bieleho domu. Tvrdo naňho tlačil, aby znižoval úrokové sadzby, pričom podľa Powella celý rozhovor ani neskončil štandardným spôsobom.

„Sila dolára vždy spočívala v dôvere v americké inštitúcie – právny štát, nezávislú centrálnu banku, predvídateľnú politiku,“ upozorňuje Michael de Pass zo spoločnosti Citadel Securities.

Táto dôvera je dnes vážne narušená – investori čelia riziku, že sa dolár prestane správať ako bezpečný prístav.

Investori sa obracajú na zlato a bezpečné meny

Výsledkom je, že fondy a správcovia aktív agresívne znižujú expozíciu voči doláru, zabezpečujú sa voči jeho oslabeniu a zvyšujú podiel v aktívach ako:

• Zlato (v reakcii na neistotu a slabý dolár)
• Euro, japonský jen, švajčiarsky frank (ako bezpečné meny)

Podľa Goldman Sachs ide o nezvyčajnú kombináciu: slabší dolár, vyššie výnosy a klesajúce akcie naraz poškodzujú tradičné stratégie zaistenia voči volatilite.

„Hovoríme o predaji dolárov v objeme mnohých miliárd USD,“ varuje Jalinoos z UBS.

Zmena paradigmy: Dolár ako rizikové aktívum?

Situácia vrhá otázku: stáva sa dolár rizikovým aktívom? Ak inštitucionálna dôveryhodnosť USA eroduje, dolár môže stratiť svoju výnimočnú pozíciu v globálnom finančnom systéme.

Kľúčové ukazovatele, ktoré sledovať v najbližších týždňoch:

• CDS spread USA vs. krajiny eurozóny
• Vývoj výnosovej krivky a inflačných očakávaní
• Pozície v dolári a zlate v CFTC reportoch

Záver: Odluka dolára a dôvery

Súčasný vývoj odhaľuje hlboký rozpor medzi výnosmi a dôverou. Investori už výnosy nečítajú ako dôkaz sily, ale ako varovanie pred rastúcim rizikom USA.

Ak sa politický tlak na Fed a fiškálna nezodpovednosť Trumpovej administratívy prehĺbi, dolár čaká ďalšie oslabenie – a svetový finančný systém nová rovnováha.

Príspevok Trumpova Politika a Kolaps Dôvery v Dolár je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.