Dopady Trumpovej imigračnej politiky na americkú ekonomiku: Nárast inflácie a nedostatok pracovnej sily
Nové imigračné politiky Donalda Trumpa, vrátane deportácií, podľa ekonóma Marka Zandiho z Moody’s prispievajú k rastu cien. Zandi tvrdí, že ak bude Trump pokračovať v súčasnom tempe deportácií, inflácia do skorého budúceho roka stúpne z 2,5 % na takmer 4 %. Jeho predpoveď vychádza z údajov o inflácii, ktoré ukazujú pokles počtu pracovníkov narodených v zahraničí a stagnáciu celkovej pracovnej sily. Tento stav vyvoláva napätie na trhoch, čo zvyšuje náklady a infláciu.
Ministerstvo práce USA oznámilo, že index cien výrobcov (PPI), ktorý meria infláciu na úrovni výrobcov, vzrástol medzi júnom a júlom o 0,9 %, čo je najväčší nárast od roku 2021. V porovnaní s predchádzajúcim rokom vzrástli ceny na úrovni výrobcov o 3,3 %. Nárast nákladov na služby, približne o 1,1 %, tvoril viac ako tri štvrtiny zvýšenia PPI.
Biely dom odmieta myšlienku, že by Trumpove deportácie prispievali k inflácii. Tvrdia, že ide o súčasť snahy využiť „nevyužitý potenciál“ domácej pracovnej sily. Hovorkyňa Abigail Jacksonová uviedla, že viac ako jeden z desiatich mladých Američanov nepracuje ani neštuduje, a zdôraznila, že administratíva sa zameriava na ochranu americkej pracovnej sily a zabezpečenie toho, aby pracovné miesta získali domáci pracovníci. Dodala, že od Trumpovho návratu do úradu získali domáci americkí pracovníci „100 % nových pracovných miest“.
Ekonóm Steve Moore z Heritage Foundation, ktorý nedávno prezentoval alternatívne údaje o zamestnanosti po boku Trumpa, vyjadril obavy z nedostatku pracovnej sily. Domnieva sa, že deportácie pracujúcich nelegálnych imigrantov môžu mať mierny vplyv na mzdy a ceny.
Dva tábory, dve rôzne diagnózy
Zandiho poznámky ho zaraďujú na jednu stranu rastúceho rozdelenia medzi ekonómmi od šokujúcej júlovej správy o zamestnanosti, ktorá ukázala veľmi nízku tvorbu pracovných miest a výrazné revízie predchádzajúcich mesiacov smerom nadol. Jeho tábor, ktorý zahŕňa aj spoločnosti Morgan Stanley, Barclays a Bank of America, tvrdí, že nábor spomalil, pretože ponuka práce bola umelo obmedzená Trumpovými deportáciami, uzavretím hraníc a tým, čo Zandi nazýva „samodeportáciami“. Odhaduje, že ročný počet imigrantov, legálnych aj nelegálnych, klesol z približne 4 miliónov v roku 2023 na približne 300 000 – 350 000.
Domnieva sa, že ide o rozsiahlu zmenu, ktorá výrazne zvyšuje náklady v odvetviach, ktoré sa vo veľkej miere spoliehajú na prácu imigrantov: stavebníctvo, poľnohospodárstvo, výroba, doprava, distribúcia, pohostinstvo, maloobchod, starostlivosť o starších a deti a ďalšie osobné služby. Napríklad ceny čerstvej a sušenej zeleniny prudko vzrástli takmer o 40 % v najnovšom PPI. Hoci do toho vstupujú aj clá a počasie, Zandi hovorí, že obmedzenie imigrácie je hlavným vinníkom.
Ak je Zandiho diagnóza správna, tvrdí, že Federálny rezervný systém (Fed) môže ponechať úrokové sadzby stabilné bez obáv z rozsiahleho prepúšťania, pretože slabosť pri nábore vyplýva z menšieho počtu dostupných pracovníkov, a nie z kolapsu dopytu.
Druhý tábor však vidí iný príbeh: skutočné spomalenie dopytu po práci, pretože podniky sa stiahli uprostred ekonomickej neistoty. Poukazujú na odvetvia ako výroba, doprava a skladovanie, kde sa počet zamestnancov už mesiace znižuje, a na prieskumy, ktoré ukazujú klesajúci počet voľných pracovných miest. V takom prípade môžu byť Trumpove politiky činiteľom „na okraji,“ ale hlavným faktorom je klesajúca podnikateľská dôvera a slabší spotrebiteľský dopyt.
Politika Fedu je v ohrození
Rozlíšenie je dôležité pre menovú politiku. Skutočný pokles dopytu po práci by zvyčajne zmiernil tlak na mzdy a infláciu, čo by Fedu dalo priestor na zníženie úrokových sadzieb. Najnovšie údaje o inflácii, kde sa spomalil nábor a ceny vzrástli, však obraz zakalili. Zandi varoval, že inflácia spôsobená imigráciou je šok na strane ponuky – s ktorým sa zmenami úrokových sadzieb nedá ľahko pohnúť. Tvrdí tiež, že inflačné účinky obmedzení imigrácie budú trvalejšie ako účinky ciel.
Ekonómovia z Bank of America potvrdzujú riziko stagflácie a hovoria, že to je dôvod, prečo očakávajú, že sa Fed tento rok vyhne zníženiu úrokových sadzieb. Trhy doteraz prijali najnovšie údaje s pokojom a index S&P 500 sa pohybuje blízko rekordných maxím v očakávaní zníženia úrokových sadzieb. Obchodníci s dlhopismi však začínajú zohľadňovať o niečo prísnejší Fed, čo tlačí krátkodobé výnosy štátnych dlhopisov o niečo vyššie.
Cesta vpred
Zandi sa domnieva, že zmiernenie obmedzení imigrácie by mohlo rýchlo pomôcť znížiť infláciu. Poznamenáva, že imigranti zohrávajú významnú úlohu v podnikaní a inováciách.
Čo sa týka toho, či Biely dom uznáva spojitosť medzi deportáciami a infláciou, Zandi nechcel špekulovať.
Eva Roytburg
