Financovanie Federálneho rezervného systému pod drobnohľadom
Financovanie Federálneho rezervného systému (Fed) sa dostalo pod drobnohľad, keďže Biely dom kritizuje rekonštrukciu ústredia za 2,5 miliardy dolárov kvôli prekročeniu nákladov.
Táto kontroverzia bola zdôraznená, keď prezident a šéf Fedu nesúhlasili s nákladmi počas návštevy centrálnej banky. Spojenci prezidenta naznačili, že projekt by mohol byť dôvodom na odvolanie šéfa Fedu, ale prezident uviedol, že ho neodvolá, hoci naďalej požaduje nižšie úrokové sadzby.
Na rozdiel od ministerstva obrany a nového zbraňového systému, ktorý prekročil svoj rozpočet, je Fed a jeho operácie financované inak.
Zatiaľ čo ministerstvo obrany a iné výkonné zložky dostávajú peniaze od Kongresu, Fed je financovaný sám, väčšinou prostredníctvom úrokových príjmov z vládnych cenných papierov, ktoré vlastní.
To znamená, že na operácie Fedu neboli vyčlenené žiadne peniaze daňových poplatníkov – vrátane stavebných projektov, ako je rekonštrukcia ústredia.
Väčšina príjmov Fedu pochádza z aktív, ako sú štátne dlhopisy a cenné papiere kryté hypotékami, ktoré sa nachádzajú v súvahe centrálnej banky a prinášajú úroky.
Táto súvaha sa počas Veľkej finančnej krízy a pandémie COVID-19 prudko zväčšila, keďže Fed nakúpil bilióny dolárov dlhopisov na podporu ekonomiky.
Medzi ďalšie zdroje príjmu patria úroky z investícií v cudzej mene, ktoré vlastní Fed; poplatky za služby, ako je zúčtovanie šekov, prevody finančných prostriedkov a operácie zúčtovacieho centra poskytované depozitným inštitúciám; a úroky z pôžičiek pre depozitné inštitúcie.
Poslaním Fedu nie je maximalizovať svoje zisky z obchodovania s cennými papiermi. Namiesto toho má dvojitý mandát stabilných cien a maximálnej zamestnanosti. Nákup a predaj aktív je len prostriedkom na dosiahnutie týchto cieľov.
Medzitým má Fed aj náklady, vrátane úrokových platieb zo zostatkov rezerv, úrokových platieb z cenných papierov predaných prostredníctvom repo operácií a prevádzkových nákladov, ako sú mzdy a budovy. Náklady sa zvyšujú, keď Fed zvyšuje úrokové sadzby, ako to urobil v rokoch 2022 a 2023, aby obmedzil infláciu.
Keď príjmy prevyšujú tieto náklady, Fed odovzdáva prebytok ministerstvu financií. V skutočnosti v desaťročí pred COVID poslal Fed do štátnej pokladnice približne 1 bilión dolárov.
Keď náklady Fedu prevyšujú jeho príjmy, centrálna banka vytvorí dlžný úpis známy ako „odložené aktívum“ na zaplatenie operácií. Keďže úrokové sadzby rástli, odložené aktívum Fedu sa zvýšilo z 133 miliárd dolárov v roku 2023 na takmer 216 miliárd dolárov v roku 2024.
Akonáhle úrokové sadzby ďalej klesnú a príjmy opäť prevýšia straty, Fed splatí odložené aktívum a potom obnoví odovzdávanie akýchkoľvek prebytočných výnosov ministerstvu financií.
Sprísnenie menovej politiky na obmedzenie inflácie malo za následok zníženie čistého príjmu pre Fed. To však neznamená, že ministerstvo financií musí rekapitalizovať Fed, ale skôr to, že Fed vykazuje negatívny záväzok vo forme odloženého aktíva. Toto odložené aktívum sa kumuluje, kým Fed nedosiahne pozitívny čistý príjem, čo by sa malo stať, keď úrokové sadzby z aktív s dlhou duráciou, ktoré vlastní, začnú prevyšovať úroky platené z bankových rezerv a reverzných repo facilit.
Jason Ma
