Zlato je jednou z najsledovanejších – a emocionálne najnabitejších – komodít na svete. Održa ekonomické podmienky, ale ich aj zosilňuje. Pohyby v cene zlata môžu vytvárať reaktivitu u investorov viac ako mnohé iné investície. Keď meny kolíšu, trhy padajú alebo titulky blikajú vojnou, zlato sa často stáva bezpečným prístavom. Ale čo presne poháňa cenu tohto drahého kovu? A ako sa vyvíjala za posledných sto rokov? Najprv preskúmajme hlavné sily, ktoré ovplyvňujú ceny zlata, a potom sa vydajme na desaťročie po desaťročí dramatickou históriou zlata.

Kľúčové body
Zlato je jednou z mála investícií, ktoré si zachovali hodnotu od staroveku až po súčasnosť. To neznamená, že je vždy tou najlepšou investíciou pre trhové podmienky.

Čo hýbe s cenou zlata

Zlato nie je len kov – je to globálny barometer strachu, dôvery a finančnej istoty. Tu sú kľúčové faktory, ktoré formujú jeho cenu:

Inflation a nestabilita mien: Keď papierové peniaze oslabujú, zlato sa stáva vyhľadávaným uchovávateľom hodnoty.
Politické a globálne nepokoje: Vojny, revolúcie a medzinárodné krízy hnanú investorov k aktívam bezpečného prístavu.
Politika centrálnych bánk: Úrokové sadzby, zmeny v zlatých rezervách a posuny v menových rámcoch (ako je upustenie od zlatého štandardu) môžu otriasť cenami.
Ekonomické poklesy: Recesie často vyvolávajú nákup zlata, keď hodnota iných aktív klesá.
Náklady na ťažbu a ťažbu: Čím ťažšie a drahšie je zlato ťažiť, tým obmedzenejšia ponuka môže postupne zvyšovať ceny.

Teraz, tu sú niektoré konkrétne historické udalosti za posledné storočie, ktoré ovplyvnili cenu zlata.

20. roky 20. storočia

• Začiatok: 20,67 USD
• Koniec: 20,67 USD
• Maximum: 20,69 USD
• Minimum: 20,67 USD
• Priemer: 20,67 USD

V 20. rokoch 20. storočia boli ceny zlata v podstate zmrazené na 20,67 USD za uncu v rámci zákona o zlatom štandarde. USA dodržiavali zlatý štandard, čo znamenalo, že každý dolár bol krytý fixným množstvom zlata. To vytvorilo pocit stability, ale tiež to zviazalo vláde ruky v časoch hospodárskych ťažkostí. Zatiaľ čo inflácia zostala nízka, flexibilita v reakcii na finančné turbulencie bola obmedzená.

30. roky 20. storočia

• Začiatok: 20,67 USD
• Koniec: 35,00 USD
• Maximum: 35,00 USD
• Minimum: 20,67 USD
• Priemer: ~26,33 USD

Veľká hospodárska kríza otriasla globálnymi ekonomikami a rozbila dôveru v papierové peniaze. V roku 1933 prezident Franklin D. Roosevelt ukončil domáci zlatý štandard a zakázal súkromné ​​vlastníctvo zlata. O rok neskôr zákon o zlatých rezervách oficiálne zvýšil cenu zlata na 35 dolárov za uncu – prudké zvýšenie o 69 %. Tento krok devalvoval dolár a uviedol novú kapitolu v menovej politike.

40. roky 20. storočia

• Začiatok: 35,00 USD
• Koniec: ~43,00 USD
• Maximum: ~43,00 USD
• Minimum: 34,50 USD
• Priemer: ~38,00 USD

Počas druhej svetovej vojny zostali ceny zlata oficiálne fixné, ale mali mierne stúpajúci trend, pričom sa pohybovali medzi 34,50 a 43 dolármi za uncu. Inflácia, obmedzené trhy, vojnové náklady a dopyt po rekonštrukcii niekedy vytvorili neoficiálne prémie.

Dohoda z Bretton Woods, uzavretá v roku 1944, vytvorila globálny menový systém, v ktorom boli meny naviazané na americký dolár a dolár bol krytý zlatom za fixný kurz 35 dolárov za uncu. Cieľom tohto systému bolo zabezpečiť stabilitu výmenných kurzov a obnoviť medzinárodný obchod po druhej svetovej vojne.

50. roky 20. storočia

• Začiatok: ~43,00 USD
• Koniec: 35,00 USD
• Maximum: ~44,00 USD
• Minimum: ~34,95 USD
• Priemer: ~35,20 USD

V 50. rokoch 20. storočia, napriek napätiu studenej vojny a kórejskej vojne, zostali ceny zlata do značnej miery stabilné – držané v šachu systémom Bretton Woods, ktorý stanovil cenu zlata na približne 35 dolárov za uncu. Zatiaľ čo globálna úzkosť zvýšila dopyt po zlate ako bezpečnom prístave, prísne medzinárodné dohody a menová politika USA zabránili tomu, aby tieto obavy ovplyvnili oficiálnu cenu. Občas ceny vyliezli až na 44 dolárov, ale celkovo systém podporoval stabilitu.

60. roky 20. storočia

• Začiatok: 35,00 USD
• Koniec: ~43,50 USD
• Maximum: ~43,50 USD
• Minimum: 35,00 USD
• Priemer: ~36,00 USD

Zlato sa naďalej pohybovalo medzi 35 a 40 dolármi počas 60. rokov, ale dôvera v systém slabla. Inflácia sa zvýšila. Vietnamská vojna vyčerpala rezervy USA. Zahraničné centrálne banky začali spochybňovať, či USA môžu skutočne kryť doláre zlatom. V roku 1968 sa zrútil Londýnsky zlatý fond – vytvorený na udržanie stabilných cien zlata. V tom roku zlato vyskočilo na 43,50 dolárov.

70. roky 20. storočia

• Začiatok: ~$40.62
• Koniec: ~$512.00
• Maximum: 665 USD (január 1980)
• Minimum: ~$35.00
• Priemer: ~$198.00

Všetko sa zmenilo v roku 1971, keď prezident Nixon prerušil spojenie dolára so zlatom, čím oficiálne ukončil Bretton Woods. Zlato sa teraz mohlo obchodovať na voľnom trhu – a nezostalo lacné dlho. V roku 1971 sa zlato obchodovalo za približne 40 dolárov za uncu. Do roku 1979 vzrástlo na 133 dolárov. V januári 1980 dosiahlo 665 dolárov.

Toto desaťročie bolo poznačené hlbokou ekonomickou a politickou nestabilitou. Dve veľké ropné šoky – v rokoch 1973 a znova v roku 1979 – boli vyvolané ropnými embargami OPEC a geopolitickými otrasmi na Blízkom východe, ktoré vyhnali ceny energií do závratných výšin a podnietili globálnu infláciu. Doma škandál Watergate narušil dôveru verejnosti vo vládu, zatiaľ čo následky vietnamskej vojny a rastúca nezamestnanosť prispeli k pocitu znepokojenia. Inflácia bola nekontrolovateľná, ceny ropy explodovali a politická neistota bola všade. Zlato sa stalo útočiskom voľby a jeho cena odrážala tento pocit paniky a ochrany.

80. roky 20. storočia

• Začiatok: ~512,00 USD
• Koniec: ~410,00 USD
• Maximum: 850 USD (január 1980)
• Minimum: ~253
• Priemer: ~386,00 USD

Zlato dosiahlo začiatkom roka 1980 rekordné maximum 850 dolárov za uncu, v roku, keď Jimmyho Cartera porazil Ronald Reagan v prezidentských voľbách a iránska rukojemnícka kríza sa skončila.

Počas Reaganovej administratívy zaznamenal akciový trh výrazný rast, najmä po recesii zo začiatku 80. rokov. Reaganova politika naklonená podnikaniu, zníženie daní a deregulácia pomohli zvýšiť dôveru investorov. Medzitým boli úrokové sadzby v prvej časti desaťročia vysoké, čo posilnilo dolár a zatraktívnilo aj dlhopisy. V dôsledku toho sa investori odklonili od konzervatívnych aktív, ako je zlato, čo prispelo k dlhému obdobiu nízkych cien zlata. Počas 80. rokov zlato poskakovalo medzi 300 a 450 dolármi a občas kleslo na 253 dolárov.

90. roky 20. storočia

• Začiatok: ~$391.00
• Koniec: ~$290.00
• Maximum: ~$415.00
• Minimum: 253 USD (1999)
• Priemer: ~$360.0

90. roky boli pre zlato relatívne pokojné. Skončila sa studená vojna a pád Sovietskeho zväzu v roku 1991 uviedol obdobie relatívneho geopolitického pokoja. Medzitým sa zrýchlila globalizácia a americká ekonomika vstúpila do jednej z najdlhších expanzií v čase mieru v histórii. Akciové trhy prudko vzrástli, poháňané rýchlym rastom technologických spoločností a vzostupom internetu.

Naopak, zlato stratilo veľkú časť svojej príťažlivosti. Počas desaťročia sa pohybovala v priemere medzi 320 a 400 dolármi za uncu a nakoniec v roku 1999 dosiahla nové minimum 253 dolárov. Vzhľadom na to, že akcie prinášali dvojciferné výnosy a dlhopisové trhy ponúkali stabilitu, mnohí investori považovali zlato za zastaranú, príliš konzervatívnu investíciu. Centrálne banky v niektorých krajinách dokonca začali odpredávať zlaté rezervy, čo signalizovalo slabnúcu inštitucionálnu dôveru v kov. Pre mnohé portfóliá bolo zlato odsunuté na vedľajšiu koľaj.

2000 roky

• Začiatok: 272,65 USD
• Koniec: ~$1,096.00
• Maximum: 1 226 USD (2009)
• Minimum: ~$256 (2001)
• Priemer: ~$600.00

Nové milénium znamenalo pre zlato zlomový bod. Začínajúc približne na 272 dolároch za uncu v roku 2000, ceny zlata počas desaťročia neustále rástli a do konca roku 2009 dosiahli 1 226 dolárov. Séria šokov narušila dôveru investorov a znovu podnietila dopyt po aktívach bezpečného prístavu.

Najprv prišlo prasknutie dot-com bubliny, ktoré vymazalo bilióny trhovej hodnoty. Potom teroristické útoky z 11. septembra 2001 uviedli éru globálnej nestability, po ktorej nasledovali dlhotrvajúce vojny v Iraku a Afganistane. Ako desaťročie pokračovalo, bytová bublina a riskantné finančné praktiky vyvolali tlak v globálnom bankovom systéme. Keď v roku 2008 zasiahla finančná kríza, veľké banky skolabovali a celé ekonomiky sa zmietali na pokraji.

V tomto prostredí sa zlato znovu objavilo ako dôveryhodný uchovávateľ hodnoty. Centrálne banky znížili úrokové sadzby a zaplavili trhy likviditou, čím vyvolali obavy z inflácie a znehodnotenia meny. Investori sa obrátili na zlato pre ochranu a jeho cena odrážala tento obnovený dopyt.

2010 roky

• Začiatok: ~$1,096.00
• Koniec: ~$1,515.00
• Maximum: 1 922 USD (2011)
• Minimum: ~$1,050 (2015)
• Priemer: ~$1,375.00

Zlato pokračovalo v raste do začiatku roku 2010 a v roku 2011 dosiahlo rekordné maximum 1 922 dolárov za uncu. Následky globálnej finančnej krízy pretrvávali a objavili sa nové krízy. Európska kríza štátneho dlhu otriasla trhmi a vyvolala obavy o stabilitu eurozóny. V USA ratingové agentúry prvýkrát v histórii znížili rating dlhu krajiny, čím vyvolali obavy o dlhodobé fiškálne zdravie.

Keď sa však svetové ekonomiky postupne zotavovali, naliehavosť, ktorá poháňala nákup zlata, začala miznúť. Centrálne banky začali obmedzovať stimulačné snahy a úrokové sadzby sa pomaly plazili vyššie. Do roku 2015 sa zlato stiahlo na približne 1 050 dolárov za uncu.

Napriek tomu sa toto desaťročie ukázalo, že zlato má trvalú silu. Ceny sa počas veľkej časti roka 2010 pohybovali v priemere medzi 1 250 a 1 800 dolármi. Hoci prvotná panika opadla, zlato sa znovu etablovalo ako základná súčasť mnohých diverzifikovaných portfólií – najmä medzi tými, ktorí sa obávajú budúcej nestability.

2020 roky

• Začiatok: ~$1,515.00
• Aktuálne (v polovici roku 2025): ~$3,322.00
• Maximum: 3 500 USD (apríl 2025)
• Minimum: 1 603 USD (začiatok roku 2020)
• Priemer: ~$2,100.00

Rok 2020 sa začal v chaose. COVID-19 narušil ekonomiky, vyvolal rozsiahle stimulačné výdavky a priniesol infláciu prudko späť. Pridajte k tomu geopolitické konflikty – od ruskej invázie na Ukrajinu až po nepokoje na Blízkom východe – a globálny apetít po bezpečných aktívach sa stal silnejším ako kedykoľvek predtým.

Zlato dosiahlo minimum 1 603 dolárov začiatkom roka 2020, ale rýchlo sa odrazilo. Prekročilo 2 000 dolárov a do apríla 2025 krátko dosiahlo 3 500 dolárov v intradennom obchodovaní. Nedávne obchodné clá zavedené Trumpovou administratívou a hrozby obchodných vojen zvýšili infláciu a vyhnali zlato prudko nahor, keďže investori hľadajú bezpečné útočisko pred ekonomickou volatilitou. Predpovede na koniec roka 2025 naznačujú priemernú cenu medzi 3 215 – 3 675 USD – pričom niektorí analytici predpovedajú 4 000 USD alebo viac v roku 2026.

Mali by ste investovať do zlata?

Zlato nie je len historický relikt – je to živá trieda aktív, ktorá stále zohráva úlohu v moderných portfóliách. Hoci negeneruje príjem ako akcie alebo dlhopisy, ponúka niečo iné: stabilitu počas búrok. Zlato sa môže zabezpečiť proti inflácii, diverzifikovať vaše majetky a chrániť bohatstvo, keď sa trhy ponoria.

To znamená, že to nie je stopercentné. Zlato môže byť v krátkodobom horizonte nestále a jeho cena je poháňaná faktormi, ktoré nie vždy sledujú logické vzorce, vrátane ľudských emócií. Najlepšie sa používa ako súčasť širšej stratégie, nie ako stredobod. Ak uvažujete o zlate, premýšľajte o ňom ako o poistke – nie o lotériovom lístku.