Kľúčové body v tomto článku:

Meta Platforms vykázala v druhom štvrťroku silné príjmy z reklamy vo výške 39,1 miliardy dolárov, čo predstavuje nárast o 22 %, a voľný cash flow vo výške 18,9 miliardy dolárov.

Spoločnosť zvýšila svoj odhad kapitálových výdavkov, najmä na infraštruktúru umelej inteligencie, čo signalizuje posun k dlhovému financovaniu.

Varovné signály, vrátane silnej závislosti od dlhu a nejasných časových osí pre príjmy z umelej inteligencie, tlmia inak silný výkon spoločnosti Meta.

Nvidia obohatila prvých investorov, ale existuje nová trieda „budúcich akcií ako Nvidia“, ktoré by mohli byť ešte lepšie.

Hra na dlhú trať alebo len ďalšia diera na peniaze?

Meta Platforms vykázala vynikajúcu správu o ziskoch za druhý štvrťrok, čím potvrdila svoju dominanciu v oblasti digitálnej reklamy.

Tento gigant sociálnych médií vykázal príjmy vo výške 39,1 miliardy dolárov, čo predstavuje medziročný nárast o 22 %, poháňaný jeho reklamným gigantom na platformách ako Facebook a Instagram. Čistý zisk sa zvýšil na 13,5 miliardy dolárov, s príjmom 5,16 dolára na akciu, čím ľahko prekonal očakávania Wall Street vo výške 4,73 dolára na akciu.

Tento výkon podčiarkuje schopnosť spoločnosti Meta využívať svoju rozsiahlu používateľskú základňu a sofistikované algoritmy na cielenie reklamy na generovanie robustného voľného cash flow, ktorý v prvej polovici roku 2025 dosiahol 18,9 miliardy dolárov.

Spoločnosť Meta však tiež zvýšila svoj odhad kapitálových výdavkov na 66 miliárd až 72 miliárd dolárov na tento rok, pričom významná časť je vyčlenená na budovanie infraštruktúry umelej inteligencie. Zatiaľ čo spoločnosť Meta naďalej upevňuje svoju pozíciu lídra v odvetví, začínajú sa objavovať niektoré varovné signály.

Expanzia umelej inteligencie poháňaná dlhmi

Obrat spoločnosti Meta k dlhovému financovaniu pre svoje ambície v oblasti umelej inteligencie predstavuje významný posun od jej historicky hotovostného modelu. Podľa správy Morgan Stanley sa predpokladá, že hyperscaleri ako Meta, Amazon a Microsoft vynaložia od roku 2025 do 2028 2 bilióny dolárov na kapitálové výdavky súvisiace s umelou inteligenciou, pričom viac ako 1 bilión dolárov bude financovaný prostredníctvom nových dlhov.

Pre spoločnosť Meta to zahŕňa dohodu v hodnote 29 miliárd dolárov vedenú spoločnosťou PIMCO na financovanie rozsiahlej expanzie dátového centra v Louisiane, ktorá pozostáva z 26 miliárd dolárov v dlhopisoch a 3 miliárd dolárov v akciách od spoločnosti Blue Owl. Tento krok signalizuje, že voľný cash flow spoločnosti Meta, hoci je značný, už nedokáže plne podporiť jej agresívne investície do umelej inteligencie.

Podanie spoločnosti SEC tiež odhalilo plány na odpredaj aktív dátového centra v hodnote 2 miliárd dolárov na vyrovnanie nákladov, čo je potenciálna žltá karta signalizujúca obmedzenia cash flow.

Vzhľadom na to, že úrokové platby z tohto dlhu môžu v celom odvetví dosiahnuť 50 až 70 miliárd dolárov ročne pri sadzbách 5 % až 7 %, finančná páka spoločnosti Meta sa zvyšuje, čo vyvoláva obavy o ziskovosť, ak výnosy z umelej inteligencie sklamú.

Nastavovanie očakávaní alebo priznanie neistoty?

Počas konferenčného hovoru spoločnosti Meta k ziskom za druhý štvrťrok finančná riaditeľka Susan Li zmiernila očakávania vyhlásením: „Neočakávame, že naša práca na genAI bude významným hnacím motorom príjmov v tomto ani budúcom roku.“ Tento nedostatok jasného časového rámca pre spenenie umelej inteligencie pripomína začiatky Reality Labs spoločnosti Meta, ktorá od roku 2019 utrpela ohromujúce straty viac ako 50 miliárd dolárov bez toho, aby priniesla významné výnosy.

Vyhlásenie Li naznačuje dlhodobú víziu, ktorá stavia na potenciáli umelej inteligencie transformovať reklamu, tvorbu obsahu a zapojenie používateľov. Absencia konkrétnych metrík alebo míľnikov – pripomínajúca prístup „postav to a oni prídu“ – však vyvolala skepticizmus. Iniciatívy umelej inteligencie spoločnosti Meta, ako napríklad LLaMA a generatívne nástroje umelej inteligencie, sú stále v plienkach a bez krátkodobých prognóz príjmov sa investori pýtajú, či ide o strategickú trpezlivosť alebo predzvesť ďalšieho nákladného prešľapu.

Od skepticizmu k opatrnému optimizmu

Keď spoločnosť Meta prvýkrát oznámila svoje ambície v oblasti umelej inteligencie v roku 2024, investori boli ostražití a obávali sa opakovania debaklu Reality Labs, ktorý viedol k 75 % poklesu akcií v rokoch 2021 až 2022 po rozsiahlych výdavkoch na metaverzum.

Počiatočný výpredaj odzrkadľoval obavy, že generálny riaditeľ Mark Zuckerberg sa naháňa za ďalším projektom márnivosti. Ako sa však prostredie umelej inteligencie vyvíjalo, pričom konkurenti ako Microsoft a Google zdvojnásobili svoje úsilie v oblasti umelej inteligencie, nálada investorov sa zmiernila.

Pokroky spoločnosti Meta v personalizácii reklamy a moderovaní obsahu riadené umelou inteligenciou ukázali sľubné výsledky a širší potenciál trhu s umelou inteligenciou, ktorý sa odhaduje na 40 biliónov dolárov, posilnil dôveru.

Avšak priznanie finančnej riaditeľky, že umelá inteligencia neprinesie významné príjmy minimálne dva roky, nastoľuje otázky, či spoločnosť Meta obozretne riadi očakávania, alebo maskuje nedostatok jasnej stratégie, čím riskuje zopakovanie Reality Labs ako finančnej čiernej diery.

Zhrnutie

Rozhodnutie spoločnosti Meta posunúť očakávania príjmov umelej inteligencie za rok 2027 je dvojsečná zbraň. Na jednej strane odráža disciplinovaný prístup k stanovovaniu realistických očakávaní investorov, pričom uznáva dlhé vývojové cykly, ktoré sú vlastné transformačným technológiám, ako je umelá inteligencia. Silné príjmy z reklamy spoločnosti Meta a voľný cash flow vo výške 18,9 miliardy dolárov poskytujú finančný vankúš na absorbovanie týchto investícií.

Na druhej strane, paralely medzi rozsiahlymi stratami Reality Labs je ťažké ignorovať. Spoliehanie sa na drahé súkromné úvery a predaj aktív naznačuje napätie a bez jasných časových osí návratnosti investícií by výdavky na umelú inteligenciu mohli narušiť ziskovosť, ak bude prijatie zaostávať.

Je príliš skoro na to, aby sme povedali, či je súčasná cesta spoločnosti Meta múdra alebo zavádzajúca – argumenty možno nájsť pre obe strany. Táto neistota však zdôrazňuje potrebu, aby investori zostali ostražití v prípade, že spoločnosť Meta bude naďalej presúvať ciele príjmov umelej inteligencie.

Hoci finančná sila spoločnosti Meta ponúka určité uistenie, nedostatok jasnosti príjmov v blízkej budúcnosti znamená, že táto stávka by sa mohla stať ďalším nákladným dobrodružstvom, ktoré by malo za následok výrazné zníženie hodnotenia jej akcií.