Skip to content
Menej ako minútu min.
Stále si nie sme istí, čo sa deje s clami a infláciou – ani čo sa stane ďalej.

Dopady obchodnej vojny na ceny v USA: Zmiešané signály a rôzne interpretácie

Dlho po tom, čo prezident Donald Trump spustil svoju obchodnú vojnu, ekonomické dáta naďalej poskytujú zmiešané signály o tom, ako clá ovplyvňujú ceny v Spojených štátoch amerických.

Hoci index spotrebiteľských cien mierne stúpol, zároveň sa neustále držal pod očakávaniami. Na druhej strane, najnovšie údaje o cenách výrobcov prekvapili smerom nahor.

Niektoré odvetvia, ktoré sú silne vystavené clám, zaznamenali prudké nárasty. Júlové dáta však ukázali menší tlak na rast cien niektorých tovarov a väčší tlak na niektoré služby.

Ekonómovia JPMorgan tvrdia, že aj napriek tejto pevnosti je vplyv ciel na spotrebiteľské ceny zatiaľ menej negatívny, ako sa očakávalo.

Podľa banky je jedným z možných vysvetlení tlmených čísel inflácie to, že firmy absorbujú náklady ciel na úkor svojich ziskových marží, ktoré sú v súčasnosti široké v porovnaní s historickými štandardmi a môžu absorbovať dodatočné náklady bez toho, aby to poškodilo kapitálové alebo prevádzkové rozpočty.

Ďalšie vysvetlenia zahŕňajú oneskorený vplyv ciel na ceny, keďže spoločnosti vyčerpávajú zásoby vytvorené pred zavedením ciel, sezónnosť cien, keďže inflácia počas leta má tendenciu byť miernejšia ako v zime, a to, že náklady na clá sa prenášajú viac prostredníctvom služieb ako tovarov.

Ďalším vysvetlením môže byť to, že colné sadzby, ktoré dovozcovia skutočne platia, sú výrazne nižšie ako uvádzané čísla. Správa Barclays zistila, že vážená priemerná daň v máji bola len 9% v porovnaní s odhadom banky na 12%.

Dôvodom je to, že dopyt sa presunul od krajín s vyššími clami, zatiaľ čo viac ako polovica dovozu do USA v danom mesiaci bola oslobodená od cla. Napríklad vyššie sadzby na Kanadu sa nevzťahujú na tovar, na ktorý sa vzťahuje obchodná dohoda medzi USA, Mexikom a Kanadou.

Správa tiež uvádza, že skutočné prekvapenie spočíva v odolnosti americkej ekonomiky, nie v jej reakcii na clá, ale skôr v tom, že nárast efektívnej colnej sadzby bol skromnejší, ako sa bežne predpokladalo.

Barclays tvrdí, že vážená priemerná sadzba sa zvýšila na 10% a predpovedá, že sa nakoniec ustáli na približne 15%, keďže sa očakáva, že bude zasiahnutých viac produktov, ako sú napríklad farmaceutiká, a keďže sa zamedzí medzerám v legislatíve.

Podniky vs. spotrebitelia

Citi Research stále nevidí veľa dôkazov o rozsiahlych cenových tlakoch spôsobených clami a pripisuje nedávny nárast cien služieb jednorazovým anomáliám, ako napríklad 5,8% nárast poplatkov za správu portfólií v dôsledku rastu cien aktív.

Citi tiež neočakáva, že spotrebitelia budú v budúcnosti zasiahnutí veľkými nárastmi cien, aj keď sa očakáva zavedenie ďalších ciel.

Mierne oslabenie dopytu znamená, že firmy budú mať ťažkosti s prenesením nákladov na clá na spotrebiteľov. Zatiaľ čo niektoré firmy sa môžu pokúsiť pomaly zvýšiť ceny v nasledujúcich mesiacoch, doterajšie skúsenosti naznačujú, že tieto zvýšenia budú mierne. Toto by malo znížiť obavy z rastu inflácie a zvýšiť obavy z toho, že znížené ziskové marže spôsobia, že firmy obmedzia prijímanie nových zamestnancov.

Na rozdiel od toho, Goldman Sachs predpovedá, že spotrebitelia zaplatia väčšinu nákladov na clá. Do júna absorbovali 22%, ale toto číslo by malo do októbra vyskočiť na 67%, ak bude pokračovať trend pozorovaný v skorších kolách Trumpových obchodných opatrení.

Pre podniky sa záťaž zníži zo 64% na 8%, zatiaľ čo zahraniční dodávatelia zaznamenajú nárast zo 14% na 25% vplyvu ciel.

Odhalenie záhady, čo clá robia – alebo nerobia – s infláciou, má zásadné dôsledky pre Federálny rezervný systém, ktorý sa snaží vyvážiť obe strany svojho duálneho mandátu.

Clá udržali infláciu úporne nad cieľom Fedu na úrovni 2%, čo prinútilo tvorcov politiky, aby sa zdržali znižovania úrokových sadzieb. Slabé údaje o zamestnanosti však vyvolali poplach v súvislosti so zamestnanosťou, čo podporilo požiadavky na uvoľnenie menovej politiky.

Citi uvádza, že zatiaľ sa zdá, že takmer všetky náklady na clá znášajú domáce firmy. Nedostatok prenosu by mal znížiť pretrvávajúce obavy predstaviteľov Fedu o infláciu a umožniť sériu znížení úrokových sadzieb od septembra. Ak vôbec, trhy podceňujú potenciál pre rýchlejšie a hlbšie zníženia.

Jason Ma

Staňte sa súčasťou našich čitateľov, ktorí nás podporujú!

Vaša podpora nám pomáha udržiavať nezávislé správy zdarma pre všetkých.

Please enter a valid amount.
Ďakujeme za Vašu podporu.
Vašu platbu nebolo možné spracovať.
FORTUNE

Dopady obchodnej vojny na ceny v USA: Zmiešané signály a rôzne interpretácie

Dlho po tom, čo prezident Donald Trump spustil svoju obchodnú vojnu, ekonomické dáta naďalej poskytujú zmiešané signály o tom, ako clá ovplyvňujú ceny v Spojených štátoch amerických.

Hoci index spotrebiteľských cien mierne stúpol, zároveň sa neustále držal pod očakávaniami. Na druhej strane, najnovšie údaje o cenách výrobcov prekvapili smerom nahor.

Niektoré odvetvia, ktoré sú silne vystavené clám, zaznamenali prudké nárasty. Júlové dáta však ukázali menší tlak na rast cien niektorých tovarov a väčší tlak na niektoré služby.

Ekonómovia JPMorgan tvrdia, že aj napriek tejto pevnosti je vplyv ciel na spotrebiteľské ceny zatiaľ menej negatívny, ako sa očakávalo.

Podľa banky je jedným z možných vysvetlení tlmených čísel inflácie to, že firmy absorbujú náklady ciel na úkor svojich ziskových marží, ktoré sú v súčasnosti široké v porovnaní s historickými štandardmi a môžu absorbovať dodatočné náklady bez toho, aby to poškodilo kapitálové alebo prevádzkové rozpočty.

Ďalšie vysvetlenia zahŕňajú oneskorený vplyv ciel na ceny, keďže spoločnosti vyčerpávajú zásoby vytvorené pred zavedením ciel, sezónnosť cien, keďže inflácia počas leta má tendenciu byť miernejšia ako v zime, a to, že náklady na clá sa prenášajú viac prostredníctvom služieb ako tovarov.

Ďalším vysvetlením môže byť to, že colné sadzby, ktoré dovozcovia skutočne platia, sú výrazne nižšie ako uvádzané čísla. Správa Barclays zistila, že vážená priemerná daň v máji bola len 9% v porovnaní s odhadom banky na 12%.

Dôvodom je to, že dopyt sa presunul od krajín s vyššími clami, zatiaľ čo viac ako polovica dovozu do USA v danom mesiaci bola oslobodená od cla. Napríklad vyššie sadzby na Kanadu sa nevzťahujú na tovar, na ktorý sa vzťahuje obchodná dohoda medzi USA, Mexikom a Kanadou.

Správa tiež uvádza, že skutočné prekvapenie spočíva v odolnosti americkej ekonomiky, nie v jej reakcii na clá, ale skôr v tom, že nárast efektívnej colnej sadzby bol skromnejší, ako sa bežne predpokladalo.

Barclays tvrdí, že vážená priemerná sadzba sa zvýšila na 10% a predpovedá, že sa nakoniec ustáli na približne 15%, keďže sa očakáva, že bude zasiahnutých viac produktov, ako sú napríklad farmaceutiká, a keďže sa zamedzí medzerám v legislatíve.

Podniky vs. spotrebitelia

Citi Research stále nevidí veľa dôkazov o rozsiahlych cenových tlakoch spôsobených clami a pripisuje nedávny nárast cien služieb jednorazovým anomáliám, ako napríklad 5,8% nárast poplatkov za správu portfólií v dôsledku rastu cien aktív.

Citi tiež neočakáva, že spotrebitelia budú v budúcnosti zasiahnutí veľkými nárastmi cien, aj keď sa očakáva zavedenie ďalších ciel.

Mierne oslabenie dopytu znamená, že firmy budú mať ťažkosti s prenesením nákladov na clá na spotrebiteľov. Zatiaľ čo niektoré firmy sa môžu pokúsiť pomaly zvýšiť ceny v nasledujúcich mesiacoch, doterajšie skúsenosti naznačujú, že tieto zvýšenia budú mierne. Toto by malo znížiť obavy z rastu inflácie a zvýšiť obavy z toho, že znížené ziskové marže spôsobia, že firmy obmedzia prijímanie nových zamestnancov.

Na rozdiel od toho, Goldman Sachs predpovedá, že spotrebitelia zaplatia väčšinu nákladov na clá. Do júna absorbovali 22%, ale toto číslo by malo do októbra vyskočiť na 67%, ak bude pokračovať trend pozorovaný v skorších kolách Trumpových obchodných opatrení.

Pre podniky sa záťaž zníži zo 64% na 8%, zatiaľ čo zahraniční dodávatelia zaznamenajú nárast zo 14% na 25% vplyvu ciel.

Odhalenie záhady, čo clá robia – alebo nerobia – s infláciou, má zásadné dôsledky pre Federálny rezervný systém, ktorý sa snaží vyvážiť obe strany svojho duálneho mandátu.

Clá udržali infláciu úporne nad cieľom Fedu na úrovni 2%, čo prinútilo tvorcov politiky, aby sa zdržali znižovania úrokových sadzieb. Slabé údaje o zamestnanosti však vyvolali poplach v súvislosti so zamestnanosťou, čo podporilo požiadavky na uvoľnenie menovej politiky.

Citi uvádza, že zatiaľ sa zdá, že takmer všetky náklady na clá znášajú domáce firmy. Nedostatok prenosu by mal znížiť pretrvávajúce obavy predstaviteľov Fedu o infláciu a umožniť sériu znížení úrokových sadzieb od septembra. Ak vôbec, trhy podceňujú potenciál pre rýchlejšie a hlbšie zníženia.

Jason Ma

Staňte sa súčasťou našich čitateľov, ktorí nás podporujú!

Vaša podpora nám pomáha udržiavať nezávislé správy zdarma pre všetkých.

Please enter a valid amount.
Ďakujeme za Vašu podporu.
Vašu platbu nebolo možné spracovať.
Translate »