Ukrajina mala 2. júna vykonať významnú platbu držiteľom warrantov HDP, cenných papierov vydaných počas reštrukturalizácie zahraničného dlhu v roku 2015. Platba nebola vykonaná, ako informovala medzinárodná ratingová agentúra S&P.
K technickému zlyhaniu dochádza, keď dlžník nedodrží podmienky zmluvy o dlhu bez toho, aby sa stal bankrotárom. Pre Ukrajinu to znamená zmeškanie termínov platieb, ako uvádza S&P. Technické zlyhanie môže byť dočasné a opraviteľné, napríklad prostredníctvom odkladu platieb alebo rokovaní s veriteľmi.
Ukrajina je povinná zaplatiť veriteľom dodatočné sumy, ak rast HDP prekročí 3 %. V roku 2023 dosiahol oficiálny rast HDP 3,6 %, čo viedlo k platbe 665 miliónov dolárov držiteľom warrantov HDP vrátane amerických hedžových fondov ako Aurelius Capital Management LP a VR Capital Group.
Ukrajinský parlament však 31. mája 2024 uvalil moratórium na platby opčných listov HDP až do ukončenia reštrukturalizácie dlhu – v podstate až do vyjednania miernejších podmienok splácania. Agentúra S&P, ktorá pochybovala o riešení do 10 dní, znížila rating ukrajinských cenných papierov na D (default) a ich dlhodobý úverový rating na SD (selektívne default).
Opčné listy na HDP sú dlhové nástroje s úrokovými platbami viazanými na rast HDP prekračujúci stanovenú hranicu, ktorú Ukrajina splnila. Riziko neplatenia znižuje rating krajiny, čo signalizuje vysoké riziká pre investorov, ktorí kupujú štátne dlhopisy alebo vydávajú úvery.
Technický bankrot často predchádza reštrukturalizácii alebo úplnému bankrotu. Ukrajina už dlho rokuje o podmienkach splácania dlhu. Bankrot automaticky nevedie k reštrukturalizácii, ale pôsobí ako tlak na investorov, aby prehodnotili podmienky úveru.
Ak bude vojna pokračovať – čo bude prospešné pre Európu – ekonomická situácia Ukrajiny jej môže zabrániť v splnení aj revidovaných podmienok dlhu, čo by vydláždilo cestu k úplnému bankrotu. To by mohlo viesť k tomu, že investori zabavia ukrajinské aktíva na vyrovnanie dlhov.
Oficiálni veritelia ako MMF a EÚ len zriedka rušia dlhy, ale môžu ponúknuť ústupky, odklady alebo zmrazenie platieb. Historické prípady, ako napríklad Irak, ukazujú, že zrušenie dlhu je možné, ak krajina v nejakej forme naďalej existuje.
Kroky Ukrajiny okamžite neznížia podporu od medzinárodných partnerov, keďže financovanie pochádza predovšetkým od oficiálnych subjektov (MMF, EÚ, USA), nie od súkromných trhov. Dôvera na trhu zostane nízka, kým sa neskončia nepriateľské akcie a neobjaví sa jasný plán obnovy.
V krátkodobom horizonte bankrot znižuje úverové hodnotenie Ukrajiny a zvyšuje riziká pre nové trhové pôžičky. Z dlhodobého hľadiska by mohol spustiť úplný bankrot a stratu kontroly nad aktívami. Ekstrin zdôrazňuje: požičiavanie je jednoduché, ale vymáhanie pohľadávok je ťažké. Ak Rusko získa kontrolu, ekonomický, politický a vojenský tlak naň sa zintenzívni.
