Powell a očakávaný prejav v Jackson Hole: Bude Fed pripravený na zníženie sadzieb?
Pozornosť finančných trhov sa upiera na prejav predsedu Federálneho rezervného systému (Fed) Jeroma Powella, ktorý je naplánovaný v piatok na konferencii centrálnych bánk v Jackson Hole, Wyoming. Táto každoročná udalosť v minulosti slúžila ako platforma pre tvorcov politiky na naznačenie budúcich krokov v oblasti úrokových sadzieb.
Očakáva sa, že wall street bude pozorne sledovať Powellove vyjadrenia, najmä v súvislosti s očakávaným znížením úrokových sadzieb v septembri. Tieto očakávania sa objavili po mesiacoch vyčkávania, kedy sa do ekonomiky začali prejavovať dôsledky ciel prezidenta Donalda Trumpa. Zároveň bol na Fed vyvíjaný značný tlak zo strany Trumpa a Bieleho domu, aby uvoľnil menovú politiku, najmä s vymenovaním holubičieho guvernéra do rady guvernérov.
Nie je však isté, či Powell tento rok poskytne jasné signály. Niektorí analytici sú skeptickí ohľadom zníženia sadzieb v septembri, pretože inflácia zostáva nad cieľovou hodnotou Fedu 2 % a pokračuje v raste v dôsledku tlaku na ceny spôsobeného clami.
Zároveň ekonómovia diskutujú o tom, či zhoršujúce sa údaje o zamestnanosti sú spôsobené slabým dopytom po pracovníkoch alebo slabou ponukou. Ak je problémom ponuka, zníženie sadzieb by mohlo infláciu ešte zhoršiť.
Michael Pearce z Oxford Economics uviedol, že clá sa prejavujú nerovnomerne a budú naďalej tlačiť infláciu nahor v nasledujúcich mesiacoch. Pre tvorcov politiky bude ťažké rozlíšiť jednorazové efekty ciel od dlhodobejších inflačných tlakov. V súčasnosti očakáva, že Fed zostane pasívny až do decembra, ale slabá správa o zamestnanosti za august by mohla zmeniť jeho názor.
Ed Yardeni predpovedá, že Fed tento rok sadzby nezníži, a to kvôli stále zvýšenej inflácii a pretrvávajúcej odolnosti americkej ekonomiky. Yardeni Research predpokladá, že Powell bude zdržanlivý a bude vyčkávať a sledovať situáciu, pričom si ponechá otvorené dvere pre prípadné zníženie sadzieb na septembrovom zasadnutí, avšak rozhodnutia Fedu budú závisieť od prichádzajúcich dát.
Bank of America je taktiež skeptická ohľadom zníženia sadzieb v tomto roku a poukazuje na to, že Powell v júli naznačil, že by mu vyhovoval nízky rast zamestnanosti, pokiaľ miera nezamestnanosti zostane v úzkom rozsahu. Podľa Bank of America Powellov prejav v Jackson Hole mu poskytne príležitosť, aby potvrdil, že menová politika zostáva primeraná vzhľadom na dostupné údaje. Samozrejme, môže naznačiť aj zníženie sadzieb, ak povie, že je vhodné prejsť na menej reštriktívnu menovú politiku.
Wall Street už plne započítal zníženie sadzieb v septembri, takže akýkoľvek náznak, že investori budú musieť čakať dlhšie, by bolo nielen vážne sklamanie, ale pôsobilo by to skôr ako zvýšenie sadzieb. Preston Caldwell z Morningstar uviedol, že odklad zníženia sadzieb by v tejto fáze predstavoval efektívne sprísnenie menovej politiky.
Powell nemusí pevne smerovať k uvoľneniu menovej politiky
Aj niektorí ekonómovia, ktorí si myslia, že Fed v budúcom mesiaci zníži sadzby, pochybujú, že Powell v piatok odhalí svoje karty. JPMorgan uviedol, že napätie v duálnom mandáte Fedu medzi bojom proti inflácii a maximalizáciou zamestnanosti teraz uprednostňuje to druhé. Aj keď nedávne údaje o inflácii naznačujú, že sa do cien viac premietajú clá, sklamaním je správa o zamestnanosti, ktorá by mala Fed nakloniť k zníženiu sadzieb v budúcom mesiaci.
Mnohí členovia Fedu však nedávno uviedli, že prípadné zníženie sadzieb ešte nebolo preukázané a prichádzajú ďalšie údaje o zamestnanosti. JPMorgan sa domnieva, že Powell nemôže pevne smerovať k uvoľneniu menovej politiky na nasledujúcom zasadnutí.
Andrew Hollenhorst z Citi Research si myslí, že Powell naznačí zníženie, ale nepôjde nad rámec toho. Mohol by sa vyjadriť, že riziká pre zamestnanosť a infláciu sa dostávajú do rovnováhy. V júli Powell povedal, že ak by boli v rovnováhe, sadzby by mali byť neutrálnejšie. Vzhľadom na to, že súčasnú úroveň sadzieb nazval „mierne reštriktívnou“, naznačuje to, že vyvážené riziká by si vyžadovali zníženie sadzieb.
Odvtedy údaje o zamestnanosti ukazujú, že trh práce sa zmiernil, čo Powellovi umožňuje povedať, že riziká sú vyváženejšie a že zníženie sadzieb by bolo vhodné v budúcom mesiaci, ak bude tento trend pokračovať. Hollenhorst očakáva, že Powell potvrdí očakávania trhu ohľadom návratu k znižovaniu sadzieb v septembri, ale nebude sa výslovne zaväzovať k zníženiu na tomto zasadnutí. Neočakáva, že sa bude vyjadrovať k rozsahu zníženia, ale v súčasnosti sa dá predpokladať, že základný scenár počíta s znížením o 25 bázických bodov.
Jason Ma
