Prelom alebo Kolaps? Zlato, Dolár a Čínska Rally Formujú Riziko do Konca Roka.

Minulý týždeň bol pre globálne trhy všetkým, len nie pokojný, aj keď sa cenové pohyby mien na prvý pohľad zdali tlmené. Pod povrchom sa stretávajú tri silné naratívy: politický rozruch v USA, ktorý ohrozuje nezávislosť ich centrálnej banky, právna bitka, ktorá by mohla preformovať globálnu obchodnú politiku, a neúprosný rast akcií v Číne, ktorý nanovo definuje investorský sentiment.

Každý z týchto vývojov nesie implikácie, ktoré presahujú ich bezprostredné titulky. Pre niektorých to znamená obnovený dopyt po bezpečných prístavoch. Pre iných to znamená technické signály, ktoré signalizujú hlbší obrat. A pre meny citlivé na riziko to ponúka príležitosť aj zraniteľnosť.

Zlato sa znovu objavilo ako zaistenie proti kríze, poháňané inštitucionálnou neistotou a právnymi výzvami vo Washingtone. Dolár, napriek solídnym údajom z USA, naďalej kolíše, pretože obchodníci sa pozerajú dopredu na očakávané zníženie sadzieb Fedom v priebehu niekoľkých týždňov. Medzitým pochod Shanghai Composite smerom k rozhodujúcej úrovni rezistencie vniesol novú energiu do obchodov spojených s Áziou, pričom austrálsky dolár sa vezie na vlne.

Pre obchodníkov s menami hovoril výsledkový list za týždeň sám za seba: komoditné meny prudko vzrástli, pričom austrálsky dolár viedol, nasledovaný kanadským dolárom a novozélandským dolárom. Na druhom konci EURópske hlavné meny zaostávali a euro, libra a jen boli pod tlakom. Dolár a frank sedeli nepohodlne uprostred.

Na tomto pozadí sa nadchádzajúce týždne môžu ukázať ako rozhodujúce. Potvrdí zlato svoj prelom, stratí dolár svoje štrukturálne základy a dokážu čínske akcie udržať svoj rast? Odpovede by mohli preformovať toky devíz a sentiment rizika do konca roka.

Výkonnosť zlata minulý týždeň ostro vynikla v porovnaní s inak tlmenými globálnymi trhmi. Drahý kov nabral na sile pre svoju úlohu útočiska v časoch prehlbujúceho sa politického a inštitucionálneho rozruchu v USA.

Najnaliehavejším problémom pre trhy bola prebiehajúca výzva pre nezávislosť Fedu. Prezident USA Donald Trump sa netají svojou túžbou agresívnejšie znižovať úrokové sadzby a snaží sa vykonávať silnejší vplyv na centrálnu banku. Jeho posledný krok – pokus o odvolanie guvernérky Fedu Lise Cookovej – zintenzívnil obavy o autonómiu Fedu.

Cooková podala žalobu, v ktorej spochybňuje zákonnosť jej odvolania. Vypočutie o jej žiadosti o dočasný zákaz Trumpovho zásahu sa skončilo v piatok bez rozhodnutia, čím ponechalo trhy v neistote. Právni experti poznamenali, že prípad by mohol nakoniec skončiť na Najvyššom súde, čo by mohlo stanoviť precedens o tom, či majú prezidenti právomoc prepúšťať úradníkov Fedu podľa vlastného uváženia.

Ak Trump zvíťazí, pravdepodobne bude môcť dosadiť väčšinu členov rady Fedu v súlade s jeho politickými preferenciami. To by znamenalo zásadný posun v spôsobe, akým sa stanovuje menová politika, čo by zvýšilo obavy, že rozhodnutia o sadzbách by sa mohli riadiť skôr politickými imperatívmi ako ekonomickými údajmi. Pre zlato takéto riziká posilnili toky bezpečného útočiska.

Druhou oblasťou turbulencií je obchodná politika. V piatok americký odvolací súd rozhodol v pomere 7:4, že väčšina Trumpových ciel je nezákonná, čo spochybňuje jednu z jeho hlavných ekonomických stratégií. Rozhodnutie sa vzťahuje na „recipročné“ clá uvalené v apríli a na skoršie opatrenia zamerané na Čínu, Kanadu a Mexiko.

Hoci súd povolil, aby clá zostali v platnosti do 14. októbra, kým prebehne odvolanie, rozhodnutie spochybňuje ich trvanlivosť. Trhy teraz čakajú, či Trumpova administratíva bude pokračovať v odvolaní na Najvyšší súd. Analytici sa domnievajú, že Biely dom pripravuje pohotovostné plány – „plán B“ – na zachovanie ciel podľa rôznych právnych predpisov, ak by táto výzva uspela.

Pre zlato kombinácia politických sporov, nestability Fedu a rizika obchodnej politiky predstavuje silný mix podporných faktorov. Investori hľadajú poistenie proti výsledkom, ktoré by mohli otriasť dôverou v americké inštitúcie aj v globálny obchodný systém.

Technicky, zlato na konci týždňa zrýchlilo smerom nahor a prelomilo rezistenciu 3451,28. Existujú rôzne interpretácie cenových akcií z rekordného maxima 3499,79. V každom prípade sa teraz očakáva ďalší rast zlata, pokiaľ sa udrží podpora 3404,20. Ďalší cieľ je maximum 3499,79 a jeho prekonanie pripraví cestu k 161,8 % projekcii 3267,90 až 3408,21 z 3311,30 na 3538,32 v blízkej budúcnosti.

Dôležitejšie je, že rozhodujúce prekonanie 3499,79 potvrdí obnovenie dlhodobého rastúceho trendu. To by pripravilo pôdu pre strednodobý rast na 261,8 % projekcie 1160,17 až 2074,84 z 1614,60 na 4009,20, čo je psychologická úroveň 4000.

Dolárový index uzavrel minulý týždeň pomaly, polovičatým pokusom o rast, ktorý rýchlo vyprchal a zanechal dolár zmiešaný na celej palete. Napriek relatívne optimistickým ekonomickým údajom zostáva sentiment okolo meny ťažký, pričom trhy sa pevne zameriavajú na očakávané uvoľňovanie Fedu v septembri.

Objednávky tovarov dlhodobej spotreby prekvapili smerom nahor, HDP za 2. štvrťrok bol revidovaný vyššie a žiadosti o podporu v nezamestnanosti sa znížili. Osobné výdavky tiež zapôsobili a posilnili názor, že domácnosti zostávajú v silnej kondícii napriek globálnym protivetrom. Údaje o inflácii nepriniesli žiadne prekvapenia, pričom celkový aj jadrový index PCE dosiahli očakávania.

Odolnosť údajov však urobila len málo pre to, aby ovplyvnila očakávania Fedu. Trhy naďalej oceňujú zníženie sadzieb v septembri ako začiatok nového cyklu uvoľňovania, pričom sa celkovo tento rok očakávajú dve zníženia.

Zaujímavejší vývoj prišiel od guvernéra Fedu Christophera Wallera. Upozornil, že čakanie na ďalšie zhoršenie situácie na trhu práce by riskovalo, že Fed „zaostane za krivkou.“ Tvrdil, že podmienky už odôvodňujú prechod k neutrálnej politike, ktorú umiestňuje blízko 3 % – približne 125 až 150 bázických bodov pod súčasné úrovne.

Waller naznačil, že ďalšie uvoľňovanie príde v priebehu nasledujúcich troch až šiestich mesiacov, hoci tempo zostáva otvorené – či už ako séria znížení alebo postupné kroky s prestávkami. Jeho jasným posolstvom bolo, že politika by sa mala postupne posúvať smerom k neutrálnej, pričom jedinou otázkou je, ako rýchlo.

Rozhodujúce je, že Waller je považovaný za potenciálneho nástupcu predsedu Jeroma Powella, keď sa mu budúci rok skončí funkčné obdobie. Jeho súlad s Trumpovými preferenciami a možnosť, že administratíva si zabezpečí väčšinu v rade odvolaním guvernérky Lise Cookovej, zdôrazňuje, ako by sa politika Fedu mohla preformovať, ak by politický vplyv narastal.

Technicky, dolárový index opäť nedokázal udržať prekonanie svojho 55-dňového EMA (teraz na úrovni 98,47). Krátkodobé riziká zostávajú naklonené smerom nadol, pričom je pravdepodobné opätovné testovanie minima 96,37.

Dôležitejšie je, že pevné prekonanie 96,37 by mohlo znamenať rozhodujúci pohyb z dlhodobého rastúceho trendového kanála od minima 70,69 z roku 2008, čo by signalizovalo začiatok strednodobého až dlhodobého klesajúceho trendu smerom pod úroveň 90.

Medzitým, aj keby sa korekčnému vzoru zo 96,37 podarilo dosiahnuť ďalšiu rastúcu etapu, mala by sa silná rezistencia prejaviť z 38,2 % retracementu 110,17 na 96,37 na úrovni 101,64, aby obmedzil rast smerom nahor.

Čínske akcie minulý týždeň prudko vzrástli na desaťročné maximá, pričom rast poháňali štátom podporované inštitúcie, veľkí investori a postupne sa vracajúca maloobchodná účasť. Silný pohyb poskytol toľko potrebnú podporu nálade na trhu, pričom účinky sa rozšírili na meny úzko spojené s Čínou, najmä na austrálsky dolár.

Na rastúcej strane sa relatívne nízke ocenenia a dostatočná likvidita zdôrazňujú ako dôvody pre udržateľnosť rastu. Očakáva sa, že maloobchodní investori, ktorí v posledných rokoch držali veľkú časť svojich úspor na nízko výnosných vkladoch, sa začnú presúvať do akcií. Tento tok peňazí by mohol vytvoriť novú vlnu dopytu, ktorá by posilnila dynamiku v nasledujúcich mesiacoch.

Napriek tomu pretrváva skepticizmus ohľadom trvanlivosti tohto boomu. Väčšina majetku čínskych domácností je viazaná na nehnuteľnosti, ktoré zostávajú v dlhodobom poklese. Bez silnejších trhov s nehnuteľnosťami môže byť efekt bohatstva samotných akcií obmedzený.

Zatiaľ však dominuje optimizmus a austrálsky dolár sa ukázal ako najsilnejší výkon v menových trhoch, ktorý sa vezie na nádejach na trvalú čínsku silu. Ak by Shanghai SSE Composite predĺžil svoj rast, zadný vietor pre AUD by mohol pomôcť vyvážiť ťah z očakávaní ďalšieho uvoľňovania politiky RBA.

Technicky predstavuje úroveň 4000 na indexe Shanghai SSE Composite impozantnú rezistenciu. Zhoduje sa so 100 % projekciou 2689,70 až 3674,40 z 3040,69 na 4027,24 a s hlavnou trendovou líniou, ktorá sa tiahne takmer dve desaťročia. Ukáže sa, že túto zónu bude ťažké prekonať, aspoň na prvý pokus.

Zlyhanie na úrovni 4000 by pravdepodobne viedlo k stiahnutiu, pričom pokles pod 3704,99 by poukazoval na odmietnutie a nastavenie hlbšej korekcie smerom k 55-dňovému EMA (teraz na úrovni 3612,66).

Naopak, rozhodujúce prekonanie úrovne 4000 by zmenilo pravidlá hry, signalizujúc silnú dynamiku čínskych akcií. Strednodobý cieľ by potom smeroval k 161,8 % projekcii na úrovni 4635,79.

Silný prelom indexu SSE nad 4000 by mohol byť spúšťačom pre pár AUD/USD, aby prelomil 38,2 % retracement 0,8006 (maximum z roku 2021) na 0,5913 na úrovni 0,6713, aby sa nastavil dlhodobý zvrat rastúceho trendu.

Pár USD/CAD minulý týždeň prudko klesol, ale stále sa drží na podpore 1,3720. Počiatočná odchýlka zostáva tento týždeň najskôr neutrálna. Na strane poklesu, rozhodujúce prekonanie úrovne 1,3720 naznačuje, že korekčný vzor od 1,3538 už bol dokončený na úrovni 1,3923. Intradenná odchýlka sa vráti na stranu poklesu najskôr na podporu 1,3574. Prelomenie tejto úrovne prinesie opätovné testovanie minima 1,3538. Na strane rastu však prekonanie rezistencie 1,3813 uchová krátkodobý rast a namiesto toho prinesie opätovné testovanie maxima 1,3923.

V širšom meradle by cenové akcie od strednodobého maxima 1,4791 mohli byť buď korekciou rastu od 1,2005 (minimum z roku 2021), alebo zvrat trendu. V každom prípade sa očakáva ďalší pokles, pokiaľ sa udrží rezistencia zoskupenia 1,4014 (38,2 % retracement 1,4791 na 1,3538 na úrovni 1,4017). Ďalší cieľ je 61,8 % retracement 1,2005 (minimum z roku 2021) na 1,4791 na úrovni 1,3069.

V dlhodobom horizonte, pokiaľ sa udrží 55-mesačný EMA (teraz na úrovni 1,3514), rastúci trend od 0,9056 (minimum z roku 2007) by mal v neskoršej fáze pokračovať cez 1,4791. Udržateľné obchodovanie pod 55-mesačným EMA však naznačuje, že rastúci trend už bol dokončený, pričom rast z 1,2005 na 1,4791 je piatou vlnou. 1,4791 by sa potom považovalo za dlhodobé maximum a mal by nasledovať hlbší strednodobý klesajúci trend.