Obchodná vojna s Čínou bola pre investorov spoločnosti Nvidia Corp. náročná. V apríli akcie dosiahli tohtoročné minimum pod 87 dolárov za kus. Podobne ako ostatní členovia „Magnificent 7“, aj Nvidia zápasila kvôli ekonomickej neistote ohľadom účinkov ciel a tiež kvôli čínskym AI inováciám. Pesimisti predpovedali, že akcie Nvidie budú ďalej klesať kvôli tlaku zo širšieho trhu. Napriek tomu niektorí investori zostali optimistickí ohľadom trvalého oživenia, a zdá sa, že sa to aj stalo. Akcie sa vrátili na historické maximá, keď sa niektoré obavy z ciel rozplynuli a makroekonomické údaje sa zlepšili.
Nvidia Corp. pokračuje v zotavovaní sa z tohtoročného minima. Keďže sa obchoduje blízko historického maxima, mnohí sa zaujímajú, kam sa akcie posunú ďalej. Táto analýza sa zameriava na tri scenáre a na to, kde by mohli byť akcie Nvidie v roku 2030.
Pesimistické argumenty, ktoré prevládali na wall street začiatkom tohto roka, úplne nezmizli. Hoci AI rally môže pokračovať, zostáva špekulatívna, zatiaľ čo dôvody poklesu akcií Nvidie na jar boli skutočné. Nvidia sa možno stále nachádza na rázcestí. S istotou nevieme, kam sa akcie posunú ďalej, ale s dostupnými údajmi môžeme špekulovať. A práve to robíme.
Tri kľúčové faktory výkonnosti Nvidie do roku 2030:
1. Dominancia v AI infraštruktúre: Nvidia kontroluje odhadom 80 % trhu s AI akcelerátormi prostredníctvom svojich H100/H200 GPU a softvérového ekosystému CUDA. Pre zákazníkov Nvidie je ťažké prejsť k inému dodávateľovi. To umožnilo spoločnosti dominovať v odvetví, pričom sa zákazníci vracajú rok čo rok. Preto má dobrú pozíciu na zachytenie rastu z trhu s AI čipmi v hodnote 400 miliárd dolárov, ktorý sa predpokladá do roku 2030.
2. Rozširovanie dátových centier: Príjmy z dátových centier Nvidie prudko vzrástli zo 4,3 miliardy dolárov v 1. štvrťroku 2023 na viac ako 35,6 miliardy dolárov v 4. štvrťroku 2024. Udržanie vedúcej pozície si vyžaduje neustále inovácie v architektúre GPU a energetickej efektívnosti, keďže záťaž AI exponenciálne rastie. Doteraz to Nvidia dokázala.
3. Zachovanie marží: Jedným z najväčších argumentov proti Nvidii je, že si nemusí byť schopná udržať svoje rozsiahle marže, keďže konkurencia sa doťahuje a stáva sa pre zákazníkov Nvidie atraktívnejšou. Zatiaľ sa to nestalo a Nvidia si udržala svoju pozíciu na trhu celkom dobre. To umožnilo spoločnosti mať špičkové hrubé marže na úrovni 73 % v 4. štvrťroku finančného roka 2025.
Predikcia ceny akcií Nvidie v roku 2030: býčí scenár, medvedí scenár a základný scenár. Odhady hovoria, že cena akcií Nvidie v roku 2030 bude 491 dolárov za akciu v býčom scenári, 241 dolárov v základnom scenári a 38 dolárov v medvedím scenári. To by predstavovalo nárast o 192,2 % a 43,3 % a pokles o 77,4 % v porovnaní so súčasnými úrovňami. Každý z týchto odhadov pochádza zo špecifickej scenárovej analýzy obchodných segmentov Nvidie.
Býčí scenár pre cenu akcií Nvidie:
Predpoklady pre býčí scenár sú nasledovné: Rast AI: Nvidia v súčasnosti drží približne 80 % trhu s AI akcelerátormi. Analytici predpokladajú, že táto dominancia by mohla pokračovať prostredníctvom prijatia Blackwell GPU a softvérového ochranného múru CUDA. To môže umožniť, aby príjmy z dátových centier rástli ročnou mierou rastu 25 % na 351 miliárd dolárov do roku 2030, v porovnaní so 115,2 miliardami dolárov vo finančnom roku 2025. Hrubé marže by mohli zostať nad 70 % v dôsledku obmedzenej konkurencie v high-end čipoch na tréning AI. Automobilový priemysel a robotika: 50% CAGR v príjmoch z automobilového priemyslu na 25 miliárd dolárov do roku 2030 je dosiahnuteľné, ak dosiahne autonómia úrovne 4 dokonca 15 % až 20 % penetráciu. Softvér: CUDA je už veľkou súčasťou ochranného múru Nvidie, ale to by sa mohlo ešte zlepšiť, ak bude AI príbeh z dlhodobého hľadiska úspešný. Nvidia by to mohla potenciálne presunúť na SaaS model, keď sa na ňom stane závislých viac vývojárov. Celkovo je možných 491 dolárov za akciu, s približne 240 miliardami dolárov čistého príjmu, ak sa všetky tieto príjmy zhmotnia a marže sa udržia. Investori budú musieť za akcie stále platiť 50-násobok TTM výnosov. Trhová kapitalizácia by bola 12 biliónov dolárov. Pravdepodobnosť, že sa to stane, je pomerne nízka, vzhľadom na to, akú vzdialenosť by Nvidia musela prekonať.
Základný scenár pre cenu akcií Nvidie:
Predpoklady pre základný scenár sú nasledovné: Rast AI: Príjmy z dátových centier môžu rásť ročnou mierou rastu 15 % na viac ako 230 miliárd dolárov do roku 2030. Ak si Nvidia udrží 60 % až 65 % podiel na trhu, mohla by tento cieľ dosiahnuť, najmä ak konkurenti budú naďalej zaostávať. Úspech AI naratívu: AI naratív musí byť naďalej úspešný, aby Nvidia dosiahla našu základnú cenu 241 dolárov. V opačnom prípade by nedošlo k žiadnemu rastu a investori by rýchlo znížili prémiu za rast na zľavu. Hodnota Nvidie pre základný scenár by bola 8,9 bilióna dolárov.
Medvedí scenár pre cenu akcií Nvidie:
Možno ste si všimli veľkú medzeru medzi základným a medvedím scenárom. Je to väčšinou preto, že medvedí scenár predpokladá, že AI naratív zlyhá. Ak sa tak stane, výsledok bude pre Nvidiu a jej akcie katastrofálny. Jediný dôvod, prečo sa akcie obchodujú s takým vysokým ocenením, je ten, že spoločnosť je priamo spojená s AI a jej vyhliadkami. Bez toho sa vráti k tomu, že bude známa ako spoločnosť zaoberajúca sa hernými GPU s niektorými prepojeniami na ťažbu kryptomien. Tento scenár je však nepravdepodobný. Dopyt po AI nezmizne zo dňa na deň. Môže sa však stať, že sa vývoj AI spomalí. V dôsledku toho sa spomalí aj Nvidia. Potrebuje nepretržité objednávky od hyperscalerov a AI startupov, aby si udržala svoju dynamiku a silné marže. Ak sa AI spomalí a spoločnosti už nebudú ochotné prevádzkovať rozsiahle AI modely so stratou, je tiežListener unlikely to upgrade their GPUs to whatever Nvidia has to offer. Toto by zničilo marže Nvidie a zmenilo rast príjmov na červený, a investori by už za akcie neplatili prémiu za rast. 38 dolárov za takýto scenár je rozumných, ak nie trochu prehnaných, vzhľadom na to, že by to stále ponechalo Nvidii ocenenie na úrovni 932 miliárd dolárov. Bez ohľadu na to, náš základný scenár zostáva na úrovni 241 dolárov pre rok 2030.
