Trhy strávili uplynulý týždeň navigovaním po úzkej ceste medzi úľavou a realitou. Úľava prišla vďaka významným obchodným udalostiam, ktoré priniesli viac času na diplomaciu. Realita sa prejavila vo forme nových cenových tlakov a nevyriešených globálnych napätí. Tento kontrast definoval, ako investori pristupovali k riziku, čo vyústilo do komplexnej zmesi odolnosti a nepokoja.
Na prvý pohľad ponúkali akciové trhy pre optimistov množstvo dôvodov na radosť. Hlavné indexy v USA a Japonsku dosiahli nové maximá, poháňané optimizmom, že najhoršie scenáre týkajúce sa obchodu by sa mohli odložiť. Zisky sa neobmedzovali len na technologický sektor alebo úzke skupiny; namiesto toho, rozsah naprieč sektormi a geografickými oblasťami naznačoval hlbšie prúdy dôvery.
Ale dôvera má svoje hranice a uplynulý týždeň ich odhalil. Cenové údaje z USA naznačili, že efekty prenosu ciel sa už zakotvujú v inflácii. To stavia tvorcov politiky do ťažkej pozície: buď si uvedomia riziká a zostanú stabilní, alebo budú pokračovať v uvoľňovaní na upokojenie rastu. Ani jedna z možností nie je bez nákladov a obchodníci to vedia.
Japonsko pridalo svoju vlastnú príchuť. Rast bol silnejší, ako sa očakávalo, čo posilnilo argumenty pre ďalšie menové úpravy. Investori uvítali dynamiku, ale rýchlo si uvedomili napätie, ktoré to vytvorilo pre jen. Silnejšia ekonomika, ktorá si vyžaduje prísnejšiu politiku, by mala podporiť menu, no robustný globálny apetít po riziku naďalej potláča jej príťažlivosť bezpečného prístavu.
Na menových trhoch rozprával svoj vlastný príbeh týždenný prehľad. Libra šterlingov sa ukázala ako jasný líder, podporená solídnymi údajmi, zatiaľ čo euro a jen nasledovali tesne. Na spodku kiwi, loonie a aussie odrážali zmes slabých domácich signálov a vonkajších protivetrov, najmä z Číny. Dolár a švajčiarsky frank medzitým blúdili niekde medzi silou a váhaním.
Americké akcie stúpajú vyššie, dolár zostáva krehký pred dlhodobou podporou kanálu
Apetit po riziku sa minulý týždeň udržal dobre, pričom Wall Street uzavrela vyššie, aj keď nové obavy z inflácie zatmievali výhľad Fedu. DOW viedol balík, posilnil o 1,74 %, keďže cyklickým sektorom sa darilo lepšie. S&P 500 získal 0,94 %, zatiaľ čo NASDAQ dosiahol skromnejších 0,81 %, čo signalizovalo, že širšia sila trhu sa rozšírila aj mimo technológií.
Pozitívny tón veľa dlhoval predĺženiu obchodného prímeria medzi USA a Čínou o ďalších 90 dní. To poskytlo vyjednávačom čas a trhom odklad od rizík eskalácie. Podobne, summit amerického prezidenta Donalda Trumpa s ruským prezidentom Vladimirom Putinom na Aljaške, hoci neviedol k pokroku v otázke Ukrajiny, odstránil ďalší zdroj bezprostredného napätia. Trump dal jasne najavo, že nebude sankcionovať Čínu za jej dovoz ruskej ropy „zatiaľ“, čím zmiernil obavy z nového ohniska v americko-čínskych vzťahoch.
Na negatívnej strane sa však objavili obavy z inflácie. Údaje o CPI za júl boli do značnej miery v súlade s prognózami, pričom medziročne vzrástli o 2,7%, ale jadrová inflácia vzrástla na 3,1%. Sama osebe to nebolo alarmujúce, ale pretrvávanie lepkavej inflácie v sektore služieb zdvihlo obočie.
Väčší šok prišiel od cien výrobcov. PPI za júl vzrástol o 0,9 % medzimesačne, čo je najprudší nárast od polovice roku 2022. Skok bol rozsiahly, pričom služby konečného dopytu stúpli o 1,1 % a tovar o 0,7 %. Jadrový PPI, okrem potravín, energie a obchodu, vzrástol o 0,6 % – najviac od marca 2022. Tieto čísla signalizovali, že efekty prenosu ciel sa už dostávajú do cenovej dynamiky.
Predstavitelia Fedu si to všimli. Prezident chicagskeho Fedu Austan Goolsbee povedal, že údaje o CPI a PPI „vložili do správy prvok nepokoja“ a varoval, že inflácia v sektore služieb „zjavne nie je prechodná“. Alberto Musalem zo St. Louis Fed dodal, že dopady ciel môžu trvať dva až tri štvrťroky, čo udrží cenové tlaky zvýšené až do roku 2026, čím sa obmedzí flexibilita Fedu v nasledujúcich mesiacoch.
Napriek tomu trhy zostávajú presvedčené o znížení sadzieb v septembri. Futures teraz oceňujú 92 % šancu na zníženie o 25 bázických bodov, zatiaľ čo šance na jumbo zníženie o 50 bázických bodov – ktoré opakovane navrhoval minister financií Scott Bessent – prakticky zmizli. Mary Daly zo San Francisco Fed a ďalší rázne odmietli myšlienku agresívneho kroku. Obchodníci stále očakávajú dve zníženia v tomto roku, s 55 % šancou na druhé zníženie v októbri a takmer 87 % v decembri.
Technicky, DOW konečne prelomil na nové vnútrodenné rekordné maximum. Udržateľné obchodovanie nad kľúčovou rezistenciou 45 073,63 potvrdí obnovenie dlhodobého vzostupného trendu. To by pripravilo pôdu pre 61,8 % projekciu 28 660,94 na 45 073,63 z 36 611,78 na 46 753,38. Krátkodobý výhľad zostane býčí, pokiaľ sa udrží podpora 43 340,68, v prípade ústupu.
Čo sa týka dolárového indexu, kľúčová otázka zostáva nezodpovedaná. Teraz sedí veľmi blízko dlhodobej podpory kanála, ktorá sa začala v roku 2011. Je to ideálna oblasť pre dolárový index na ukončenie korekčného zostupného trendu zo 114,77 (maximum z roku 2022).
Doteraz však cenové pohyby z krátkodobého dna 96,37 urobili len málo pre to, aby zaručili, že si dolárový index nastavuje býčí trendový obrat. Zatiaľ, aj keď by sa mohol očakávať ďalší krátkodobý odraz, výhľad zostane medvedí, pokiaľ sa udrží zóna rezistencie 101,97 (38,2% retracement 110,17 na 96,37 na 101,64). Prelomenie 96,37 na obnovenie rozsiahlejšieho zostupného trendu je stále preferované.
Odolnosť Japonska dvíha Nikkei na rekord; Jen uviazol v protichodných prúdoch
Japonské akcie tiež dosiahli minulý týždeň silný výkon, pričom Nikkei 225 uzavrel na novom rekordnom týždennom maxime. V pozadí sa apetít po riziku posilnil dvoma hlavnými vonkajšími faktormi: predĺžením obchodného prímeria medzi USA a Čínou a formálnou obchodnou dohodou medzi USA a Japonskom, ktorá bola dosiahnutá 23. júla.
Palivom pre rally bola aj najnovšia správa o HDP za 2. štvrťrok, ktorá prekonala očakávania rastom o 0,3 % q/q. Hlavný výsledok bol pozoruhodný najmä vzhľadom na pretrvávajúci ťah z ciel na začiatku roka. Silný príspevok mal export s impulzom 0,3 percentuálneho bodu. Údaje signalizujú, že japonský vonkajší sektor sa ukázal byť odolnejší, ako sa obávalo, čo pomohlo ekonomike predĺžiť jej sériu rastu na piaty štvrťrok po sebe.
BoJ, ktorá nedávno zvýšila svoj výhľad rastu pre FY2025 na 0,6 %, sa teraz môže ocitnúť pred rizikom rastu svojich projekcií. Trhové reči sa čoraz viac presúvajú k vyhliadke ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb pred koncom roka, pričom október je označený ako reálna možnosť. Aj keď je nepravdepodobné, že by BoJ konala v septembri, silnejšie údaje jednoznačne vyvážili diskusiu o politike.
Technicky, s vyčistením kľúčovej rezistencie 42426,77 by sa mal Nikkei teraz zamerať na 100% projekciu 25661,89 na 42426,77 z 30792,74 na 47557,62 v strednodobom horizonte. Krátkodobý výhľad zostane býčí, pokiaľ sa udrží podpora 39850,52, v prípade ústupu.
Pre jen je obraz menej jednoznačný. Rastúce šance na zvýšenie sadzieb BoJ by mali byť podporné, ale sila akcií a toky s apetítom po riziku podkopávajú dopyt po bezpečnom útočisku. Zatiaľ sa zdá, že dominuje to druhé, čo udržuje menu pod tlakom, aj keď očakávania politiky sa nakláňajú jastrabo.
Dokonca aj voči švajčiarskemu franku, kde by menová politická divergencia mala favorizovať jen, sa mene nepodarilo zostaviť presvedčivý odraz. Stiahnutie CHF/JPY z krátkodobého vrcholu 186,02 stráca na hybnosti, ako je vidieť v 4H MACD. Aj v prípade ďalšieho poklesu, pokles by mohol byť obmedzený 38,2% retracementom 173,06 na 186,02 na 181,06, čo je blízko 55 D EMA (teraz na 181,26). Prelomenie rezistencie 183,60 prinesie retest vrcholu 186,02, s vyhliadkou na obnovenie rozsiahlejšieho vzostupného trendu.
GBP/AUD stúpa na základe britských výsledkov rastu, slabosť Číny sťahuje AUD
GBP/AUD bola jednou z najvýraznejších udalostí na FX trhu minulý týždeň, stúpla o takmer 1%.
Na britskej strane dynamika rastu prekvapila výrazne smerom nahor. HDP za 2. štvrťrok vzrástol o 0,3 % q/q, nad očakávania, ale výraznejší signál prišiel z júnového nárastu o 0,4 % m/m. Posun bol široký naprieč službami, priemyselnou a stavebnou činnosťou, čo vyvrátilo obavy zo stagnácie. Údaje z trhu práce ďalej podporili jastrabí argument pre BoE, pričom nezamestnanosť zostala stabilná na úrovni 4,7 % a rast miezd sa spomalil len mierne. Spoločne tieto čísla posilnili názor, že aj keď je BoE v cykle uvoľňovania, bude postupovať opatrne a nie agresívne.
V Austrálii RBA znížila sadzby o 25 bázických bodov na 3,60%, ako sa všeobecne očakávalo. Tón sprievodných prognóz bol však menej holubičí, ako sa trhy obávali. Projekcie naznačovali priestor len pre jedno ďalšie zníženie sadzieb v tomto roku a dve v roku 2026. Okrem toho, oživenie v tvorbe pracovných miest znížilo bezprostredný tlak na RBA, aby urýchlila svoj cyklus uvoľňovania. Táto podpora, aj keď je izolovaná, bola pre austrálsky dolár zatmená inde.
Čínske ekonomické údaje zasadili ranu regionálnemu sentimentu. Priemyselná produkcia, maloobchodné tržby a investície do fixných aktív prudko spomalili, čo podčiarkuje krehkosť domáceho dopytu. Vzhľadom na rozsiahlu obchodnú expozíciu Austrálie voči Číne, tieto správy stiahli Aussie nižšie napriek vyváženejšiemu domácemu prostrediu.
Technicky, rozšírený odraz v GBP/AUD minulý týždeň naznačuje, že korekčný model z 2,1643 bol dokončený s tromi vlnami smerom nadol na 2,0420. Ďalší rast je teraz prospešný smerom na 2,1034 rezistenciu. Pevné prelomenie tam posilní prípad obnovenia vzostupného trendu a ďalším cieľom bude maximum 2,1643.
Pri pohľade na dlhšie obdobie zostáva vzostupný trend z 1,5925 (minimum z roku 2022) neporušený. Pri obnovení je ďalším strednodobým cieľom 61,8 % projekcia 1,8909 na 2,1643 z 2,0420 na 2,2110.
Týždenný výhľad EUR/USD
EUR/USD posilnil minulý týždeň na 1,1729, ale odvtedy ustúpil. Počiatočná tendencia pre tento týždeň zostáva neutrálna pre konsolidáciu. Ďalší rast sa očakáva, pokiaľ sa udrží podpora 1,1589. Prelomenie nad 1,1729 prinesie retest maxima 1,1829. Na strane poklesu však pevné prelomenie 1,1589 obráti tendenciu smerom nadol a rozšíri korekčný model z 1,1829 ďalším poklesom.
V širšom pohľade by rast z dlhodobého dna 0,9534 mohol korigovať viacdesiatročný zostupný trend alebo byť začiatkom dlhodobého vzostupného trendu. V oboch prípadoch by sa mal očakávať ďalší rast na 100 % projekciu 0,9534 na 1,1274 z 1,0176 na 1,1916. Toto zostane preferovanou možnosťou, pokiaľ sa udrží podpora 1,1604.
V dlhodobom horizonte bolo na 0,9534 už na mieste dlhodobé dno za podmienky býčej konvergencie v M MACD. Mal by sa očakávať ďalší rast na 38,2% retracement z 1,6039 na 0,9534 na 1,2019. Odmietnutie 1,2019 udrží cenové pohyby z 0,9534 ako korekčný model. Ale trvalé prelomenie 1,2019 naznačí dlhodobý býčí trendový obrat a zameria sa na 61,8 % retracement na 1,3554.
