Prehľad týždňa na Forexovom trhu: Rastov orientované meny a vysoké výnosy dominovali.
Minulotýždňovému rebríčku menových párov dominovali meny spojené s rastom a vyššími výnosmi, pričom britská libra, austrálsky dolár a novozélandský dolár prekonali konkurenciu. Na opačnom konci rebríčka sa ocitli tradičné bezpečné prístavy, pričom japonský jen a švajčiarsky frank zaostávali.
Posilnenie libry bolo spôsobené tesným pomerom hlasov 5:4 v Bank of England (BoE) za zníženie sadzieb a výrazným zvýšením prognóz inflácie, čo posilnilo správu, že cesta uvoľňovania menovej politiky vo Veľkej Británii zostane v najlepšom prípade postupná. Naopak, pokles franku odrážal ekonomickú ranu spôsobenú strmým uvalením nových amerických ciel a klesajúcim defenzívnym dopytom v prostredí s chuťou riskovať.
Austrálsky a novozélandský dolár čerpali silu z dynamických akciových trhov, ktoré boli podporené rekordnými ziskami amerických technologických spoločností a prudkým oživením japonského indexu Nikkei. Euro a kanadský dolár sa umiestnili v strede, s miernymi ziskami voči slabšiemu doláru.
Slabosť dolára bola spojená menej s priamym predajným tlakom a viac s prehodnotením očakávaní Fedu. Zbor tvorcov politiky signalizoval rastúce obavy o trh práce, čím udržal pevné stávky na zníženie sadzieb v septembri. Slabý výkon jenu odrážal dominanciu tokov, ktoré preferovali rizikové aktíva, čo zatienilo akékoľvek oživenie očakávaní sprísňovania menovej politiky zo strany Bank of Japan (BoJ).
Technologický nárast a signály Fedu podporili Wall Street, dolár zostáva slabý
Nálada amerických investorov preukázala minulý týždeň pozoruhodnú odolnosť, pričom akciové trhy predĺžili svoju víťaznú sériu napriek zvýšenému hluku v súvislosti s obchodnou politikou z Washingtonu. Index DOW vzrástol o 1,4 %, S&P 500 posilnil o 2,4 % a NASDAQ vyskočil o 3,9 % na rekordné maximum. Rally bola ukotvená technologickými akciami, ktoré rozšírili svoju dominanciu ako lídri na trhu.
Apple bol v centre diania a získal 13 % v najsilnejšom týždni od polovice roka 2020. Skok nasledoval po oznámení, že spoločnosť plánuje investovať 600 miliárd USD v USA v priebehu štyroch rokov, čo bolo interpretované ako pragmatický ústup americkému prezidentovi Donaldovi Trumpovi uprostred zvýšeného obchodného dohľadu. Tento krok podporil technologický sektor S&P 500 a poskytol významnú hnaciu silu nahor pre NASDAQ Composite.
Technologické akcie tiež čerpali útechu z vnímania, že novo ohlásené clá na polovodiče boli menej škodlivé, ako sa obávali, vďaka rozsiahlemu zoznamu výnimiek. Trumpove „recipročné“ clá, ktoré vstúpili do platnosti od štvrtkovej polnoci, sa stretli s tlmenou reakciou, pretože obchodníci hľadeli za bezprostredný obchodný šok.
Z technického hľadiska však NASDAQ teraz tlačí na dlhodobú rastúcu rezistenciu kanála. Denné MACD naďalej vykazuje medvediu divergenciu, čo naznačuje slabnúcu dynamiku. Odmietnutie na týchto úrovniach, po ktorom nasleduje pokles pod 20 560,17, by signalizovalo aspoň krátkodobý vrchol, s priestorom pre hlbší pullback smerom k 55 W EMA (teraz na úrovni 18 630,48).
Naopak, rozhodujúce prelomenie nad kanálom s akceleráciou by mohlo uvoľniť ďalšie zisky, ktoré by v strednodobom horizonte cielili na 100 % projekciu z 10 088,82 na 20 204,58 z 14 784,03 na 24 899,78. Nadchádzajúce týždne rozhodnú o tom, či dynamika dokáže prekonať štrukturálnu rezistenciu.
Podporný makroekonomický faktor tiež prišiel z vyvíjajúcej sa rétoriky Fedu. Niekoľko členov FOMC signalizovalo posun smerom k uprednostňovaniu rizík na trhu práce pred kontrolou inflácie, čím sa zvýšila pravdepodobnosť zníženia sadzieb v septembri. Tento posun nasledoval po slabšej, ako sa očakávalo, správe o zamestnanosti za júl a revíziách predchádzajúceho mesiaca, ktoré poukazovali na spomalenie.
Napríklad prezidentka Federálneho rezervného systému v San Franciscu Mary Dalyová uviedla, že inflácia sa zmierňuje a že v nadchádzajúcich mesiacoch bude pravdepodobne potrebné znížiť sadzby, aby sa vyriešilo spomalenie ekonomiky. Guvernérka Fedu Lisa Cooková označila údaje o pracovných miestach za „znepokojujúce“ a varovala pred neistotou spoločností, ktorá dolieha na rast. Prezident Federálneho rezervného systému v Minneapolise Neel Kashkari uviedol, že je otvorený skoršiemu zníženiu sadzieb, ak sa inflácia bude naďalej zmierňovať, zatiaľ čo prezidentka Federálneho rezervného systému v Bostone Susan Collinsová označila údaje za „jasný signál“ oslabovania a vyzvala, aby sa predišlo oneskoreniam, ktoré by mohli prehĺbiť pokles.
Okrem toho Trump oznámil svoj zámer nominovať Stephena Mirana, predsedu Rady ekonomických poradcov Bieleho domu, na obsadenie miesta v rade Fedu, ktoré uvoľnila Adriana Kuglerová. Ak bude Miran schválený, bude pôsobiť do 31. januára 2026. Táto nominácia, hoci dočasná, by mohla zvýšiť Trumpov vplyv na centrálnu banku v čase, keď tlačí na rýchlejšie znižovanie sadzieb.
Dolár zostal slabý, zaťažený očakávaniami uvoľňovania menovej politiky zo strany Fedu a dynamickou chuťou k riziku. Dolárový index minulý týždeň mierne klesol, ale dynamika bola relatívne slabá. Výhľad je nezmenený v tom, že cenové akcie z krátkodobého minima 96,37 vytvárajú korekčný model pre klesajúci trend z 110,17. Otázkou je, či sa úplne dokončil na úrovni 100,25, alebo je to len prvá noha.
V každom prípade výhľad zostane klesajúci, pokiaľ sa udrží zóna podpory 101,97 (38,2 % retracement z 110,17 na 96,37 na úrovni 101,64). Prelomenie 96,37 na obnovenie väčšieho klesajúceho trendu je stále v kurze.
Nikkei sa chce dostať nad rekord, AUD/JPY sa odrazil s náladou riskovať
Japonský Nikkei ukončil týždeň so silnou dynamikou, zvrátil skoršiu slabosť a uzavrel prudko vyššie. Index je teraz opäť na dosah rekordu, čo podporilo vyriešenie krátkej obchodnej šlamastiky medzi USA a Japonskom, ktorá pôvodne rozrušila náladu.
Zavedenie nových amerických ciel na japonský tovar vo štvrtok vyvolalo znepokojenie po správach, že sadzby prekročili dohodnutý limit 15 % v rámci bilaterálnej dohody. Trhy si vydýchli, keď hlavný obchodný vyjednávač Tokia potvrdil, že Washington uznal chybu a vykoná opravy, čo uvoľnilo cestu pre obnovený optimizmus.
Súhrn názorov BoJ z júla zachytáva zlepšený tón z obchodnej dohody, hoci tvorcovia politiky boli opatrní a zdôraznili, že bude trvať dva až tri mesiace prichádzajúcich údajov, aby sa posúdil skutočný vplyv amerických ciel. Niektorí členovia naznačili, že ak americká ekonomika zostane odolná, riziká poklesu Japonska sa znížia. Takéto prostredie by mohlo umožniť BoJ uvažovať o úprave politiky na konci roka, čím by sa posunula ďalej po ceste normalizácie.
Z technického hľadiska zostane krátkodobý výhľad pre Nikkei býčí, pokiaľ sa udrží podpora 39 850,52. Ďalšie by sa mohlo uskutočniť otestovanie rekordu 42 426,77. Rozhodujúce prelomenie by obnovilo dlhodobý rastúci trend. Ďalší strednodobý cieľ je 100 % projekcia 25 661,89 na 42 426,77 z 30 792,74 na 47 557,62.
Výkonnosť jenu minulý týždeň odrážala známu dynamiku. Zatiaľ čo oživené očakávania zvýšenia sadzieb BoJ neskôr v tomto roku poskytli určitú teoretickú podporu, toky, ktoré preferovali rizikové aktíva – domáce aj globálne – úplne zatienili dopyt po bezpečnom prístave pre túto menu.
Z hľadiska krížových trhov naznačuje predĺžený odraz AUD/JPY, že krátkodobá korekcia z 97,41 sa dokončila na úrovni 94,88 po dosiahnutí 55 D EMA (teraz na úrovni 95,09). Rast z 86,03 by mal byť pripravený pokračovať cez 97,41 na 61,8 % projekciu 92,30 na 97,41 z 94,88 na 98,03.
Či sa rally môže rozšíriť smerom k 100 % projekcii na 99,99, bude čiastočne závisieť od schopnosti Wall Street prelomiť dlhodobú rezistenciu kanála NASDAQ uvedenú vyššie, ako aj od dynamiky Nikkei po prekonaní rekordu.
GBP/CHF vyskočil o 1,85 % vďaka jastrabiemu postoju BoE a švajčiarskym obchodným problémom
Libra ukončila minulý týždeň ako najsilnejšia mena G10, ktorú podporila prekvapivo jastraba nálada BoE napriek tomu, že dosiahla očakávané zníženie sadzieb o štvrť bodu. Výbor pre menovú politiku hlasoval pomerom 5:4 za zníženie bankovej sadzby na 4,00 %, pričom úzky rozdiel zdôraznil vnútornú diskusiu o inflačných rizikách a signalizoval opatrnosť pri ďalšom krátkodobom uvoľňovaní menovej politiky.
Augustová správa o menovej politike túto správu posilnila, pričom BoE výrazne revidovala svoje prognózy inflácie smerom nahor. CPI v 4. štvrťroku sa teraz predpokladá na úrovni 3,8 % v roku 2025, 2,7 % v roku 2026 a 2,0 % v roku 2027, v porovnaní s májovými 3,5 %, 2,4 % a 1,9 %. Aktualizovaný výhľad účinne odstraňuje akýkoľvek priestor na urýchlenie cyklu uvoľňovania politiky nad rámec súčasného tempa jedného zníženia za štvrťrok.
Ďalšie zníženie o 25 bázických bodov v novembri zostáva základným scenárom, ktorý dokončí tohtoročný cyklus uvoľňovania politiky. Napriek rastúcim obavám o oslabenie trhu práce a pomalý rast sa však zdá, že tvorcovia politiky nie sú ochotní vopred načítať dodatočnú podporu. Namiesto toho je pravdepodobnejšie, že akýkoľvek dodatočný stimul bude poskytnutý prostredníctvom predĺženého radu menších znížení do roku 2026.
Na rozdiel od toho švajčiarsky frank skončil uplynulý týždeň ako najhoršie hrajúca mena. O niečo silnejší, než sa očakávalo, májový CPI, ktorý sa medziročne zvýšil na 0,2 %, naznačoval menšiu naliehavosť pre SNB, aby tlačila svoju menovú politiku zo sadzby 0,00 % do záporného teritória, ale bol zatienený novým silným vonkajším protivetrom.
Tento protivietor prišiel v podobe 39 % amerického cla na švajčiarsky dovoz – čo je jedno z
