S príchodom jesene na severnej pologuli sa sen „stonkcoinerov“ o bitcoinizácii financií rýchlo mení na nočnú moru. „Bitcoinové investičné leto,“ počas ktorého spoločnosti vydávali akcie na finančných trhoch pri extrémne vysokých oceneniach, aby následne lacno nakupovali bitcoin, sa končí skôr nepresvedčivým zaváhaním než triumfálnym úspechom.
Sen o bitcoinových rezervách bol sympatický a dokonca dával aj zmysel. wall street sa niekoľko mesiacov ochotne bavila na vlne nadšenia a rozdúchavala plamene. No napokon sa opäť prejavuje finančná gravitácia. Prebúdzame sa z letnej aféry s finančnou ilúziou, kde sa s vecami obchodovalo za viac, než aká je ich objektívna hodnota. Je úžasné aj tragické zároveň vidieť, ako štandardné podnikové financovanie opäť pevne stojí na nohách.
CEO spoločnosti BTC Inc, David Bailey, začiatkom roka povedal spoločnosti Bitcoin for Corporations, ďalšej odnoži BTC Inc, že „ak môžete predať dolár za viac než dolár, budete to robiť celý deň.“ Zdá sa však, že táto stratégia „obeda zadarmo“ nebola zadarmo a vymazávanie peňazí investorov bolo bolestná lekcia.
Keď kupujete cenný papier namiesto skutočného bitcoinu, robíte tak zvyčajne s prémiou. Paradoxne, je to absurdné – prečo kupovať dolár za viac než dolár? – a zároveň sila, ktorá oživuje tieto spoločnosti s bitcoinovými rezervami.
Tí, ktorí sa na to pozerajú s oprávnenou kritikou, predpokladali, že hrubá hodnota aktív na akciu klesne na približne jedna pád akcií alebo stagnáciou, zatiaľ čo cena bitcoinu porastie. Osud si s nami zahral trik a cena bitcoinu namiesto toho prudko klesla. Následkom toho sa ceny mnohých týchto vzdušných finančných alchymistických monštruozít prepadli oveľa výraznejšie.
Napríklad akcie spoločnosti NAKA, ktorej poskytuje Bitcoin Magazine marketingové služby, klesli po oznámení významného programu vydávania akcií prudko o 30% a následne pokračovali v poklese, celkovo o 70% od pôvodného nárastu. Od svojho vrcholu v máji klesli o 85% a dosiahli nové minimum.
Trhové ceny sú pravda a pravda je, že naberanie kapitálu prostredníctvom akcií a dlhov, získaných drobnými investormi, za účelom nákupu bitcoinu nebola cesta do zasľúbenej zeme.
Opakujúci sa efekt pump-and-dump spojený s vydávaním ďalších akcií na financovanie stratégie bitcoinových rezerv už neprichádza so silným rastom ceny akcií; namiesto toho klesá, ako by zdravý rozum a tradičné podnikové financovanie naznačovali. Nezáleží na tom, koľko tisíc coinov spoločnosť Saylor’s Strategy nakupuje, cena MSTR naďalej klesá a od novembra minulého roka nepriniesla bežným akcionárom žiadny zisk. Akcie spoločnosti Metaplanet, ktorá prekročila hranicu 20 000 bitcoinov, klesli späť na úroveň pred začiatkom „papierového bitcoinového leta.“
Stratégia nákupu kryptomien sa vo veľkej miere spolieha na vydávanie akcií alebo získavanie dlhov na nákup bitcoinu a ďalších tokenov v nádeji, že to podporí rast cien akcií. Ak ceny akcií klesajú, získavanie kapitálu sa stáva ťažším.
Keď cena akcií klesá a hrubá hodnota aktív na akciu sa približuje k jednej, čaro peňazí zadarmo zmizne. Čoskoro sa ukáže, či stovky spoločností s bitcoinovými rezervami majú vôbec nejakú životaschopnosť, až sa skončí éra čarovného tlačenia peňazí.
Trh sa iracionálne prehrial a „papierové bitcoinové leto“ bolo vrcholom pre hype aj pre počet spúšťaných spoločností.
Na konci „papierového bitcoinového leta“ sa realita opäť presadzuje a dramaticky sa vracia z kolektívnej ilúzie, že sa trhové ceny na najlikvidnejších svetových trhoch môžu tak veľmi odkloniť od kurzu.
O rok už spoločnosti s bitcoinovými rezervami nebudú existovať. Väčšina tých menších neprežije a namiesto toho sa zbaví coinov, ktoré tak nenasytne a bezohľadne zhromaždili. Tie so serióznou konkurenčnou výhodou a kompetentnými manažérskymi tímami, ako napríklad Strategy alebo Metaplanet, prežijú, ale ich hodnota sa zmenší na zlomok hodnoty, kam logicky patria.
„Papierové bitcoinové leto“ sa skončilo a som veľmi rád, že sa tieto nočné mory vracajú späť do éterických krajín snov, odkiaľ prišli.
Joakim Book
