Kanadský dolár stabilný, zatiaľ čo BoC znížila sadzby podľa očakávaní, Fed sa dostáva do centra pozornosti.

Forexové trhy boli v úvode amerického obchodovania pokojné, pričom Kanadská banka (BoC) s očakávaným znížením úrokových sadzieb o 25 bázických bodov na 2.50% nevyvolala takmer žiadnu reakciu. Rozhodnutie bolo plne započítané a absencia nových usmernení spôsobila, že obchodníci sa zdráhali upravovať svoje pozície.

BoC vo svojom vyhlásení zaujala opatrný postoj a neponúkla jednoznačný signál ďalšieho znižovania sadzieb. Tvorcovia politiky uznali riziká pre rast aj infláciu, ale tón naznačoval o niečo väčšie obavy o ekonomiku a trhy práce než o cenové tlaky. To ponecháva dvere otvorené pre ďalšie uvoľňovanie menovej politiky, hoci sa zdá, že banka sa chystá postupovať opatrne.

Pozornosť sa teraz sústreďuje na politické oznámenie Federálneho rezervného systému (Fed). Všeobecne sa očakáva zníženie o 25 bázických bodov na 4.00–4.25%, ale skutočnými hybnými silami trhu budú rozdiely v hlasovaní, aktualizované ekonomické projekcie a tón tlačovej konferencie predsedu Jeroma Powella. Spoločne budú formovať očakávania pre tempo uvoľňovania menovej politiky do roku 2026.

V doterajšom priebehu tohto týždňa je dolár najslabšou menou, čo odráža očakávania trhov ohľadom uvoľňovania menovej politiky Fedu. Austrálsky a novozélandský dolár tiež zaostávajú, zatiaľ čo libra a kanadský dolár sa držia v strede poľa. Dopyt po bezpečných prístavoch podporil švajčiarsky frank, ktorý vedie medzi hlavnými menami, nasledovaný eurom a potom jenom.

Momentálne sú obchodníci v režime čakania. Komunikácia Fedu bude rozhodujúca pri určovaní, či sa výpredaj dolára prehĺbi, či výnosy klesnú pod 4% a či rizikové aktíva, ako sú akcie a zlato, predĺžia svoje silné zisky.

V Európe v čase písania tohto článku FTSE vzrástlo o 0.47%. DAX vzrástol o 0.44%. CAC kleslo o -0.08%. Výnos z 10-ročných britských dlhopisov klesol o -0.013 na 4.631. Výnos z 10-ročných nemeckých dlhopisov klesol o -0.015 na 2.680. Predtým v Ázii Nikkei klesol o -0.25%. Hongkonský HSI vzrástol o 1.78%. Čínsky Shanghai SSE vzrástol o 0.37%. Singapurský Strait Times klesol o -0.32%. Výnos z 10-ročných japonských štátnych dlhopisov klesol o -0.012 na 1.592.

BoC znižuje sadzby na 2.50%, varuje pred vplyvom obchodných šokov. BoC znížila svoju jednodňovú sadzbu na dnešnom zasadnutí o 25 bázických bodov na 2.50%, čo bolo v súlade so všeobecnými očakávaniami. Tento krok podčiarkuje snahu centrálnej banky poskytnúť dodatočnú podporu, keďže kanadská ekonomika zápasí so slabším rastom a miernejšími inflačnými rizikami.

Vo svojom vyhlásení Riadiaca rada uviedla, že „slabšia ekonomika a menšie riziká rastu inflácie“ odôvodňujú zníženie, ktoré pomôže lepšie vyvážiť riziká. Banka zdôraznila, že zmeny v globálnom obchode naďalej „zvyšujú náklady“, aj keď „zaťažujú hospodársku činnosť“.

Tvorcovia politiky do budúcnosti uviedli, že budú pozorne sledovať, ako americké clá a meniace sa obchodné vzťahy ovplyvňujú vývoz, investície, zamestnanosť a výdavky domácností. Upozornili tiež na riziko, že rekonfigurácia dodávateľského reťazca by mohla preniesť vyššie náklady na spotrebiteľov, pričom zdôraznili, že inflačné očakávania zostávajú kľúčovým ukazovateľom pre budúce rozhodnutia.

Inflácia v eurozóne bola v auguste potvrdená na 2.0% medziročne, nezmenená od júla, zatiaľ čo jadrový CPI zostal stabilný na 2.3% medziročne. Služby zostali hlavným motorom inflácie a prispeli +1.44 percentuálneho bodu k ročnej miere, nasledované potravinami, alkoholom a tabakom (+0.62pp) a neenergetickým priemyselným tovarom (+0.18pp). Energia zostala brzdou a odpočítala -0.19pp.

Pre EÚ ako celok bola inflácia potvrdená na 2.4%, tiež nezmenená od predchádzajúceho mesiaca. Inflačné trendy sa v jednotlivých členských štátoch výrazne líšili. Cyprus (0.0%), Francúzsko (0.8%) a Taliansko (1.6%) zaznamenali najnižšie miery, zatiaľ čo Rumunsko (8.5%), Estónsko (6.2%) a Chorvátsko (4.6%) zaznamenali najvyššie. V porovnaní s júlom klesla ročná inflácia v deviatich členských štátoch, bola stabilná v štyroch a vzrástla v štrnástich.

Inflácia v Spojenom kráľovstve zostala v auguste stabilná na úrovni 3.8%, pričom CPI zostal nezmenený na 3.8% medziročne, čo zodpovedá konsenzu. Medzimesačne ceny vzrástli o 0.3%. Jadrový CPI, ktorý nezahŕňa potraviny, energiu, alkohol a tabak, klesol z 3.8% medziročne na 3.6% medziročne, čo je mierne pod očakávaniami 3.7% medziročne a ďalší znak toho, že základné tlaky sa postupne zmierňujú.

Tovarové ceny poskytli kompenzáciu, keď vzrástli z 2.7% medziročne na 2.8% medziročne, čo je najviac od októbra 2023. Naopak, inflácia v sektore služieb spomalila z 5.0% na 4.7%, čo poukazuje na miernejšiu dynamiku domácich cien. Aj keď je ochladenie v sektore služieb stále vysoké, je významné vzhľadom na jeho dôležitosť pri formovaní strednodobých inflačných rizík.

BoE sa stretne zajtra a očakáva sa, že ponechá sadzby stabilné, ale augustové údaje o CPI prispejú do debaty o novembrovom rozhodnutí. Miernejšie hodnoty jadrovej inflácie a inflácie v segmente služieb naznačujú, že dezinflačný pokrok je neporušený, čo ponecháva tvorcom politiky priestor na zváženie ďalšieho zníženia sadzieb, ak prichádzajúce údaje o raste a zamestnanosti potvrdia tento trend.

Japonský vývoz v auguste takmer stagnoval, pokles o -13.8% v USA bol vyvážený inými trhmi. Japonský obchodný deficit sa v auguste znížil na -242.5 miliardy JPY, čo je menej, ako sa očakávalo -513.6 miliardy JPY, keďže vývoz prekonal prognózy. Celkový vývoz klesol iba o 0.1% medziročne na 8425 miliárd JPY, čím prekonal prognózy poklesu o 1.9% medziročne. Dovoz však klesol o -5.2% medziročne na 8668 miliárd JPY, čo je strmší pokles, ako sa očakávalo -4.2% medziročne.

Podrobnosti zdôraznili výrazné rozdiely. Vývoz do USA klesol o -13.8% medziročne, čo je najprudší pokles od februára 2021, vedený poklesom automobilov o -28.3% medziročne a poklesom zariadení na výrobu čipov o -38.9% medziročne. Naopak, dodávky do Ázie vzrástli o 1.7% medziročne, zatiaľ čo vývoz do západnej Európy vzrástol o 7.7% medziročne. Vývoz do kontinentálnej Číny klesol o 0.5% medziročne, hoci dodávky do Hongkongu prudko vzrástli o 14.4% medziročne.

Austrálsky vedúci index klesá pod trend, ale RBA počká s ďalším znížením až do novembra. Miera rastu austrálskeho Westpac Leading Index klesla v auguste do záporných hodnôt, pričom klesla z 0.11% na -0.16%. Je to prvé čítanie pod trendom od septembra 2024 a prudké zmiernenie z februárového maxima 0.86%.

Westpac poznamenal, že slabosť „nie je príliš znepokojujúca“, ale zdôrazňuje „jasné zjemnenie“ z obdobia začiatkom roka, čo je v súlade so spomaľovaním ekonomiky po relatívne silnom júnovom štvrťroku. Očakáva rast o 1.9% v roku 2025, čo je lepšie ako expanzia o 1.3% v roku 2024, ale stále pod trendom, pričom návrat k trendovému tempu sa očakáva až v roku 2026.

RBA sa stretne 29. – 30. septembra, kde si tvorcovia politiky takmer určite ponechajú hotovostnú sadzbu stabilnú na 3.6%. Westpac tvrdí, že prichádzajúce údaje by nakoniec mali potvrdiť priaznivú infláciu a slabý dopyt, čo pripraví cestu pre zníženie o 25 bp v novembri, po ktorom budú nasledovať ďalšie dve zníženia v roku 2026. Zatiaľ bude RBA postupovať opatrne a pozorovať potvrdenie základných trendov pred opätovným uvoľnením menovej politiky.

Denné kľúčové body: (S1) 1.3721; (P) 1.3752; (R1) 1.3770. Výhľad v USD/CAD je nezmenený a vnútrodenný príklon zostáva neutrálny. Na pokles kompletizuje prudké prelomenie podpory na úrovni 1.3725 hornú formáciu hlavy a ramien (ľavé rameno: 1.3878, hlava: 1.3923, pravé rameno: 1.3889). To by naznačovalo, že korekčná rally z úrovne 1.3538 sa už dokončila a krátkodobý výhľad sa mení na medvedí. Potom by mal byť viditeľný hlbší pokles smerom k podpore 1.3574. Na druhej strane prelomenie úrovne 1.3923 obnoví rally smerom ku klastrovej rezistencii 1.4014.

V širšom obraze môžu byť pohyby cien z vrcholu strednodobého obdobia 1.4791 buď korekciou rastu z 1.2005 (minimum z roku 2021), alebo obrátením trendu. V každom prípade sa očakáva ďalší pokles, pokiaľ bude klastrová rezistencia 1.4014 (38.2% retracement z 1.4791 na 1.3538 na 1.4017) držať. Nasledujúci cieľ je 61.8% retracement z 1.2005 (minimum z roku 2021) na 1.4791 na 1.3069.

Ekonomické ukazovatele:

| GMT | CCY | UDALOST | SKUT. | PROGN. | PRED. | REVID. |
| —- | — | ——————– | ——— | ——— | ——— | ——— |
| 21:00 | NZD | Sentiment spotrebiteľov q3 Westpac | 90.9 | | 91.2 | |
| 22:45 | NZD | Bežný účet (NZD) q2 | -0.97B | -2.65B | -2.32B | -0.71B |
| 23:50 | JPY | Obchodná bilancia (JPY) Aug | -0.15T | -0.34T | -0.30T | -0.29T |
| 00:30 | AUD | Vedúci index August m/m Westpac | 0.00% | | 0.10% | |
| 06:00 | GBP | CPI m/m Aug | 0.30% | 0.30% | 0.10% | |
| 06:00 | GBP | CPI r/r Aug | 3.80% | 3.80% | 3.80% | |
| 06:00 | GBP | Jadrový CPI r/r Aug | 3.60% | 3.70% | 3.80% | |
| 06:00 | GBP | RPI m/m Aug | 0.40% | 0.50% | 0.40% | |
| 06:00 | GBP | RPI r/r Aug | 4.60% | 4.70% | 4.80% | |
| 09:00 | EUR | CPI Eurozóny r/r Aug Fin | 2.00% | 2.10% | 2.10% | |
| 09:00 | EUR | Jadrový CPI Eurozóny r/r Aug Fin | 2.30% | 2.30% | 2.30% | |
| 12:30 | USD | Stavebné povolenia Aug | 1.31M | 1.37M | 1.35M | |
| 12:30 | USD | Začaté stavby Aug | 1.31M | 1.38M | 1.43M | |
| 13:45 | CAD | Rozhodnutie BoC o úrokových sadzbách | 2.50% | 2.50% | 2.75% | |
| 14:30 | CAD | Tlačová konferencia BoC | | | | |
| 14:30 | USD | Zásoby ropy (Sept 12) | | 1.4M | 3.9M | |
| 18:00 | USD | Rozhodnutie FED o úrokových sadzbách | | 4.25% | 4.50% | |
| 18:30 | USD | Tlačová konferencia FOMC | | | | |