Zvýšenie pravdepodobnosti výraznejšieho zníženia úrokových sadzieb nabralo na dynamike.
Po ďalšej skľučujúcej správe o zamestnanosti niektorí ekonómovia tvrdia, že Federálny rezervný systém (Fed) bude musieť na septembrovom zasadnutí postupovať agresívnejšie a je možné, že zníženie sadzieb o 50 bázických bodov je na stole.
Údaje za august nasledovali po šoku z júla a najnovšia správa ukázala spomalenie rastu miezd, nárast nezamestnanosti na najvyššiu úroveň za takmer štyri roky a mesiace ďalších revízií smerom nadol.
Mimo poľnohospodársky sektor pribudlo minulý mesiac len 22 000 pracovných miest, čo výrazne zaostalo za očakávaniami na úrovni 75 000. Revízie tiež vymazali zisky zo skoršieho leta, a jún sa tak stal prvým mesiacom s priamymi stratami pracovných miest od roku 2020. Trojmesačný priemer rastu miezd spomalil na iba 29 000, čo podčiarkuje trhliny „v hlavnom pilieri ekonomiky – trhu práce,“ ako to nazvala Lydia Boussourová z EY-Parthenon. Miera nezamestnanosti tiež stúpla na 4,3 %, čo je najvyšší údaj od októbra 2021.
„Zníženie o 50 bázických bodov je teraz v hre,“ napísal analytik Jamie Cox z Harris Financial Group v poznámke. „Fedova výnimka pre trh práce sa skončila.“
Kevin Hassett, súčasný riaditeľ Národnej ekonomickej rady Bieleho domu a jeden z popredných kandidátov na nomináciu za predsedu Fedu, povedal, že očakáva, že Federálny rezervný systém zváži rozsiahle zníženie sadzieb.
„Hlavným trhovým očakávaním je 25 bázických bodov. Ale odhadoval by som, že by sa očakávala diskusia o vyššom znížení, ale neočakával by som, že sa to stane,“ povedal novinárom v Bielom dome.
Ostatní boli ešte opatrnejší.
„Nepovažujem súčasné výsledky za dostatočne slabé na to, aby odôvodňovali 50,“ napísal Larry Werther, hlavný ekonóm USA v Daiwa Capital Markets, v poznámke, pričom poukázal na pretrvávajúce inflačné tlaky.
Joseph Brusuelas z RSM zopakoval tento názor a dodal: „Budeme počuť reči o znížení o 50 bázických bodov, čo považujeme za predčasné. Vyžadovalo by si to veľké negatívne prekvapenie v indexe cien výrobcov a indexe spotrebiteľských cien, aby sa to stalo.“
James Knightley z ING však povedal: „Niektorí investori spochybňujú, či by Fed mohol v septembri znížiť o 50 bázických bodov… Mohli by sme vidieť dvoch alebo troch členov FOMC hlasovať za 50 bázických bodov.“
Zatiaľ väčšina ekonómov z wall street stále očakáva, že Fed zníži sadzby o štvrtinu bodu 17. septembra, po ktorom budú nasledovať ďalšie kroky v decembri a v roku 2026. Trhy však čoraz viac započítavajú šancu na väčšie „poistenie“ znížením sadzieb, aby zastavili to, čo vyzerá ako vznikajúci hospodársky pokles.
Futures spojené s referenčnou sadzbou Fedu po údajoch o zamestnanosti odhadujú šance na zníženie o pol boda na približne 11,7 %, čo je nárast z 0 % vo štvrtok.
Medzitým výnos z 10-ročného štátneho dlhopisu klesol o 9,2 bázických bodov na 4,084 % v očakávaní agresívnejšieho uvoľňovania menovej politiky.
Symbolika núdzového zníženia
Výraznejší krok by niesol ťažkú symboliku: Mohlo by to predstavovať priznanie, že predseda Fedu Jerome Powell, ktorý väčšinu uplynulého roka varoval pred príliš rýchlym znižovaním sadzieb, možno čakal príliš dlho. Prezident Donald Trump už túto správu tlmočil a obvinil Powella z toho, že je „pánom oneskoreným“ a že menovú politiku príliš sprísnil. Rozsiahle zníženie v septembri by sa dalo interpretovať ako oneskorené potvrdenie tejto kritiky.
Napriek tomu je Fed obmedzený protichodnými tlakmi, konkrétne dvojitým mandátom pre cenovú stabilitu a maximálnu zamestnanosť. Clá udržiavajú infláciu stabilnejšou, ako sa očakávalo, a niektorí predstavitelia Fedu sa obávajú, že príliš hlboké zníženie riskuje opätovné oživenie cenových tlakov v čase, keď domácnosti môžu čeliť vyšším nákladom v obchode s potravinami alebo v nákupnom centre.
„Je to chôdza po lane,“ povedal Brusuelas. „Trh práce sa zhoršuje, ale inflácia sa ešte nevrátila k cieľu. Práca Fedu sa stáva ťažšou, nie ľahšou.“
Výsledok môže závisieť od budúcotýždňových revízií základných údajov o mzdách, ktoré by mohli ukázať o stovky tisíc menej vytvorených pracovných miest za posledný rok, ako sa predtým uvádzalo. Ak sa ukáže, že trh práce je ešte slabší, ako už naznačujú oficiálne údaje, argumenty pre odvážnejšie zníženie o pol boda v septembri budú silnieť.
Eva Roytburg
