Po desaťročia bola spoločnosť Berkshire Hathaway (NYSE:BRK-A)(NYSE:BRK-B) synonymom pre Warrena Buffetta, legendárneho investora, ktorého Midasov dotyk premenil skromnú textilnú spoločnosť na globálnu mocnosť.

Keďže však Buffett ustupuje zo svojej úlohy generálneho riaditeľa – oznámené 2. mája – aura, ktorá kedysi poháňala akcie spoločnosti, vybledá. Od tohto oznámenia akcie Berkshire Hathaway klesli o 14 %, zatiaľ čo index S&P 500 vzrástol o 11 %, čo predstavuje ohromujúci 25 % prepad výkonnosti.

So sklamaním prinášajúcimi ziskami, značným odpísaním hodnoty Kraft Heinz (NYSE:KHC) a obrovským množstvom hotovosti bez jasnej stratégie na jej využitie, investori spochybňujú, či je čas opustiť túto kedysi ikonickú investíciu.

Nulita vo vedení vzbudzuje pochybnosti

Nedostatok dôvery trhu pramení najmä zo skepticizmu voči Gregovi Abelovi, Buffettovmu určenému nástupcovi. Abel, skúsený výkonný riaditeľ s praxou v oblasti verejnoprospešných služieb ako predseda a generálny riaditeľ spoločnosti Berkshire Hathaway Energy, čelí náročnému boju o zopakovanie Buffettovho strategického génia. Investori jednoducho neveria, že dokáže vyplniť Buffettove nadrozmerné topánky, čo sa odráža v prudkom poklese akcií od zverejnenia správy o prechode.

Bez Buffettovho charizmatického vedenia a bezkonkurenčnej investičnej bystrosti riskuje Berkshire stratu „Buffettovej prémie“ – ochoty trhu preplácať za jeho vedomosti a múdrosť – ktorá historicky poháňala ocenenie spoločnosti.

Od investičného titana po nepriehľadný konglomerát

Spoločnosť Berkshire Hathaway sa vyvinula na rozsiahly konglomerát, ktorý zahŕňa všetko od poistenia cez železnicu až po spotrebný tovar. Táto diverzifikácia sa teraz javí ako nevýhoda, pričom netransparentné riadenie zakrýva jej smerovanie.

Nedávna správa o ziskoch poukázala na ťažkosti spoločnosti Berkshire, vrátane odpísania hodnoty jej podielu v spoločnosti Kraft Heinz po zdanení vo výške 3,76 miliárd dolárov, čo signalizuje prešľapy v Buffettových kedysi neotrasiteľných investičných rozhodnutiach.

Keďže Buffett obmedzuje svoju aktívnu úlohu, procesu rozhodovania spoločnosti chýba transparentnosť a jasnosť, ktoré investori vyžadujú od iných korporátnych gigantov, čo ponecháva akcionárov v neistote ohľadom jej budúcnosti pod novým vedením.

Hromada peňazí bez plánu

Buffettova stratégia hromadenia hotovosti – teraz presahujúca 347 miliárd dolárov – bola historicky silnou stránkou, čo mu umožnilo využiť príležitosti počas poklesov na trhu. Avšak s úrokovými sadzbami ponúkajúcimi mierne 5 % výnosy a bez jasnej stratégie nasadenia sa táto hromada peňazí čoraz viac považuje za brzdu výkonnosti.

Na rozdiel od minulých kríz, keď Buffettove včasné investície priniesli zisky, súčasné trhové prostredie ponúka málo výhodných kúskov a Abelov nedostatok preukázateľných výsledkov vyvoláva pochybnosti o jeho schopnosti využiť budúce príležitosti. Okrem toho, trh aktív riadený technológiami a zameraný na riziko – kryptomeny? – spôsobuje, že staré ekonomické portfólio spoločnosti Berkshire sa zdá byť mimo reality.

Táto nečinnosť v kombinácii so stratou Buffettovej „aury“ zjavne narušila konkurenčnú výhodu spoločnosti pred vstupom do roku 2026.

Mali by investori odísť?

Pokušenie zbaviť sa akcií Berkshire Hathaway je pochopiteľné. Nedostatočná výkonnosť akcií spojená s prechodom na netestovaného lídra a nevýrazný strategický výhľad vykresľujú pochmúrny obraz.

Napriek tomu robustná súvaha spoločnosti, diverzifikované portfólio a úverový rating AA+ naznačujú, že si zachováva odolnosť. Stále produkuje neprimerané množstvo peňažných tokov z poistného, ktoré získava z poistných zmlúv, takže staviť sa proti Berkshire Hathaway je ťažké rozhodnutie.

Pre dlhodobých investorov by to mohol byť pokles, ktorý sa oplatí prečkať, za predpokladu, že Abel preukáže strategickú víziu. Avšak pre tých, ktorí hľadajú okamžité výnosy alebo sebavedomé vedenie, môže súčasná neistota ospravedlniť odchod. Rozhodnutie závisí od individuálnej tolerancie rizika a viery v schopnosť Berkshire premeniť sa po Buffettovi.

Kľúčové myšlienky

Buffettova prémia už môže byť preč a nahradená spoločnosťou, ktorá sa snaží definovať svoju identitu. Ako sa bude zvyšok roka vyvíjať, všetky oči budú upreté na Abelovu schopnosť preukázať svoju hodnotu. Dovtedy zostáva budúcnosť spoločnosti Berkshire Hathaway stávkou s jej rozsiahlymi peňažnými rezervami, ktoré sú potenciálne životnou záchranou – alebo hroziacou zodpovednosťou. Pravdepodobne by som stavil na obrovské množstvo finančných prostriedkov na nasadenie na nadchádzajúci pokles trhu.