Trumpove ciele a inflácia: História hovorí inak

Fedu by sa malo vyvrátiť tvrdenie, že ciele spôsobujú infláciu. Údaje z minulosti totiž dokazujú opak – obchodné bariéry nemali výrazný vplyv na celkovú cenovú hladinu.

Historické príklady nesúhlasia s naratívom Fedu

Počas prvého funkčného obdobia Donalda Trumpa inflácia v priemere dosahovala iba 1,9 %, napriek obchodnej vojne s Čínou. Čína predtým ročne ukradla odhadom 200 miliárd dolárov v duševnom vlastníctve, manipulovala s menou a dotovala odvetvia v rozpore s pravidlami WTO. To viedlo k zatvoreniu 95 000 amerických tovární a strate 5 miliónov pracovných miest. Trumpove ciele priniesli dohodu o ukončení krádeží intelektuálneho vlastníctva a zvýšenie čínskych nákupov amerických poľnohospodárskych a priemyselných produktov, ako aj energie.

Ešte výraznejší príklad predstavujú Smoot-Hawleyho ciele z roku 1930, ktoré zvýšili tarify v priemere o 20 %. Napriek tomu bola v roku 1940 inflácia len 0,7 %, a to po desaťročí Veľkej hospodárskej krízy. Podobne Tarifný zákon z roku 1922, prijatý počas „Burácajúcich 20. rokov“, nespolužil inflácii – medzi rokmi 1923 a 1929 sa cenová hladina takmer nemenila (priemer 0,34 %).

Ekonomická logika: Prečo ciele nemusia zvyšovať ceny

Larry Kudlow, bývalý riaditeľ Národnej ekonomickej rady, vysvetľuje, že ak spotrebitelia minú viac na tovar s cielami, menej peňazí zostane na ostatné výrobky. To môže spôsobiť pokles dopytu po netarifovanom tovare, čo cenovo vyrovná náklady spôsobené celami. Navyše, spotrebitelia môžu uprednostniť domácu produkciu, ktorá nie je zatienená vyššími cenami dovozu.

V praxi sa často stáva, že časť celovej sadzby absorbuje výrobca alebo dovozca (v priemere okolo 50 %). V približne 25 % prípadov dokonca celú daň prevezme exportér, čím sa dopad na konečných spotrebiteľov ešte znižuje. Recipročné obchodné dohody môžu viesť k eliminácii ciel, čím sa nielen zlepší prístup amerických vývozcov na trhy, ale aj zníži ceny dovozu. Presne to sa stalo po prijatí Zákona o recipročných obchodných dohodách v roku 1934.

Politicky motivované konanie Fedu

Fed pod vedením Jerome Powella odmieta v roku 2025 znížiť úrokové sadzby, argumentujúc rizikom inflácie spôsobenej Trumpovými celami. Toto tvrdenie je však v rozpore s historickými skúsenosťami. Navyše, svedectvo o zaujatosti Fedu je nepopierateľné:

• V roku 2018 Fed zvýšil sadzby štyrikrát, hoci inflácia sa pohybovala medzi 2,2 % a 2,8 %. Nasledoval najhorší december na akciových trhoch od roku 1931.
• Počas vlády Joea Bidena, keď inflácia dosiahla 40-ročné maximum (7,5 %), Fed reagoval oneskorene. Naproti tomu v roku 2024, keď demokrati potrebovali podporu, Fed znížil sadzby pred voľbami pri inflácii 2,5 % a po voľbách ešte dvakrát (pri 2,6 % a 2,7 %). V roku 2025 však odmieta uvoľniť politiku, hoci inflácia klesla na 2,3-2,4 %.

Záver: Dôsledky nesprávnej politiky

Vysoké úrokové sadzby zdražujú bývanie a zvyšujú náklady na splácanie štátneho dlhu – každé zvýšenie o jeden percentuálny bod stojí ekonomiku približne 370 miliárd dolárov ročne. Ak federálna rezerva naozaj koná nezávisle, rozhodnutia by mali byť založené na ekonomických dátach, nie na politických preferenciách. Historické dôkazy jasne ukazujú, že ciele nie sú hlavným faktorom inflácie – a tí, ktorí tvrdia opak, by mali svoju rétoriku prehodnotiť.

Randy Lazer