Európska centrálna banka (ECB) zajtra urobí krok, ktorý už trhy dávno očakávajú – zníži svoju kľúčovú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov, čím ju dostane na úroveň 2 %. Ide o prvé zníženie od roku 2022 a jasný signál, že éra boja s infláciou tvrdou rukou sa pomaly končí. Ale aj keď tento krok vyzerá rozhodne, otázka „čo ďalej?“ zostáva úplne otvorená.
Zníženie je isté. Budúcnosť nie
Zajtrajšie zníženie sadzby z 2,25 % na 2 % už finančné trhy plne započítali – pravdepodobnosť tohto kroku sa podľa analytikov pohybuje na úrovni 99 %. ECB sa týmto krokom odkláňa od série sprísňovania, ktoré začalo v roku 2022 v snahe zastaviť prudko rastúcu infláciu. Tá sa medzitým výrazne zmiernila – podľa posledných údajov dosiahla inflácia v eurozóne v máji 1,9 %, teda tesne pod cieľom ECB vo výške 2 %.
Na druhej strane, hospodársky rast zostáva nevýrazný. Eurozóna vykázala v 1. štvrťroku 2025 rast len o 0,3 %. Hospodárstvo slabne, investície stagnujú, a niektoré vlády – najmä Nemecko – sú pritlačené k fiškálnym škrtom. Pridajme k tomu globálne napätie, vrátane návratu amerických ciel pod vedením Donalda Trumpa, a z eurozóny sa stáva zraniteľný priestor.
ECB mlčí o ďalších krokoch
Zatiaľ čo prvý krok je jasný, ďalší vývoj zostáva nejasný. ECB neposkytuje žiadne záväzné usmernenie, čo je pre trhy frustrujúce. Rada guvernérov naznačila, že rozhodovanie bude prebiehať „stretnutie po stretnutí“, čo znamená maximálnu flexibilitu, ale aj minimálnu predvídateľnosť.
Niektorí analytici, ako Jack Allen-Reynolds z Capital Economics, očakávajú ďalšie zníženie už v júli. Iní, napríklad Barclays, predpokladajú opatrnejší postup: stabilita v lete a ďalšie zníženia až na jeseň – v septembri a decembri.
Barclays aj BofA Global Research súhlasne tvrdia: ECB sa nebude viazať na žiadny konkrétny plán. Dôvod? Príliš veľa neznámych – od geopolitiky po domáci fiškálny chaos. To dáva ECB priestor na manévrovanie, ale investorom a podnikom z toho vyplýva len neistota.
Ako sa to dotkne ľudí – úspory verzus pôžičky
Zníženie sadzby má na reálnu ekonomiku rôzny dopad. Ak máte sporiaci účet, zníženie môže čoskoro pocítiť vaša peňaženka. Podľa Basa van Geffena z RaboResearch úroky na krátkodobých vkladoch zvyčajne rýchlo kopírujú depozitnú sadzbu ECB. Ak teda banka dostane od ECB menej, pravdepodobne rýchlo zníži aj úrok, ktorý platí klientom.
Tento efekt môže byť citeľný už týždeň po rozhodnutí. No pri dlhodobých úveroch – napríklad fixovaných hypotékach – je situácia iná. Dlhodobé sadzby sú odrazom trhových očakávaní, nie samotného rozhodnutia ECB. A keďže trh už so znížením počítal, sadzby na hypotékach sa zajtra pravdepodobne nijako výrazne nezmenia.
Nové projekcie a veľký otáznik
Súčasne so zverejnením rozhodnutia o sadzbách ECB predstaví aj aktualizované projekcie ekonomického rastu a inflácie. Tie môžu naznačiť, ako sa centrálna banka pozerá na ďalší vývoj. OECD už zverejnila svoje predpoklady – 1 % rast a 2,2 % inflácia pre eurozónu v roku 2025.
Tieto čísla naznačujú opatrný optimizmus, no zároveň ukazujú, že ECB bude musieť starostlivo balansovať medzi podporou rastu a udržaním cenovej stability. Príliš rýchle zníženie sadzieb by mohlo opäť rozbehnúť infláciu, príliš pomalé by mohlo udusiť slabý rast.
Záver: ECB stlačí brzdu, ale zatiaľ netuší, kam smeruje
Zajtrajšie zníženie sadzieb je isté. Ale to je asi jediné, čo je isté. ECB síce naoko pôsobí rozhodne, ale v skutočnosti sa pohybuje v hmlistej krajine. Bez jasného plánu, bez záväzkov, s množstvom neistôt.
Trhy sa musia pripraviť na „politiku bez mapy“. Spotrebitelia zas na to, že nižšie sadzby síce prídu, ale len pomaly a selektívne. A ak ste dúfali, že sa vaša hypotéka výrazne zlacní – nie hneď, a možno vôbec.
ECB sa chystá otočiť smer. Ale tempo a cieľ zostávajú neznáme.
Príspevok ECB zajtra zníži sadzby je zobrazený ako prvý na Kryptoblog24.
