Na devízových trhoch dnes prevláda jasný postoj vyhýbania sa riziku, pričom menové kurzy komodít klesajú a tradičné bezpečné prístavy ako jen a švajčiarsky frank vedú. Investori sú opatrní, pretože včerajší prudký výpredaj technologických akcií by mohol znamenať začiatok širšej korekcie. Pokles indexu NASDAQ vyvolal znepokojenie nad prehnaným oceňovaním v sektore umelej inteligencie a zvýšil pochybnosti o trvanlivosti akciového rastu.
Pozornosť sa teraz presúva na Fed, pričom sa očakáva rozsiahla komunikácia pred vystúpením predsedu Jeroma Powella v Jackson Hole v piatok. Guvernér Fedu Christopher Waller má vystúpiť a očakáva sa, že zopakuje svoju miernu výzvu, aby Fed neodkladal znižovanie úrokových sadzieb na ochranu trhu práce. Jeho postoj je konzistentný a nie je dôvod očakávať zmenu.
Jemnejšie budú komentáre prezidenta Atlantského Fedu Raphaela Bostica, ktorý si zachoval opatrnejší postoj, zdôrazňujúc pretrvávanie inflačných tlakov a signalizujúc preferenciu len jedného zníženia úrokových sadzieb v tomto roku. Akýkoľvek náznak, že sa zmierňuje, by mohol významne posunúť očakávania, ale trhy neočakávajú zásadný odklon od jeho nedávneho tónu.
Veľký záujem vzbudzuje aj zápisnica z júlového zasadnutia Fedu. Samotné zasadnutie neviedlo k žiadnej zmene v politickej sadzbe, ktorá zostala na úrovni 4,25 – 4,50 %. Kľúčovou drámou však bolo, že guvernéri Waller a Michelle Bowman sa postavili proti, uprednostňujúc okamžité zníženie, aby sa predišlo ďalšiemu zhoršovaniu situácie na trhu práce. Išlo o prvý dvojitý nesúhlas za viac ako tri desaťročia, ktorý poukázal na rozširujúcu sa politickú diskusiu vo vnútri Fedu. Trhy budú analyzovať zápisnicu, aby posúdili, ako hlboko zasahuje rozkol a či sa viac členov prikláňalo k miernemu postoju v súkromí.
Treba však povedať, že zápisnica je trochu zastaraná – predchádza revidovaným údajom o počte zamestnancov, ktoré signalizovali väčšiu slabosť trhu práce, ako sa pôvodne myslelo. Tento problém s načasovaním je umocnený skutočnosťou, že zápisnica prichádza len dva dni pred prejavom predsedu Fedu Jeroma Powella v Jackson Hole. Powellove poznámky spolu s množstvom komentárov Fedu okolo sympózia pravdepodobne zatienia júlový záznam a poskytnú čerstvejší signál o smerovaní politiky.
V súčasnosti sa vo futures na fondy Fedu odhaduje 85 % šanca na zníženie v septembri, pričom šanca na októbrové pokračovanie klesá pod 50 %.
Na menových trhoch je doteraz najvýkonnejší jen, za ktorým nasleduje švajčiarsky frank a euro. Na druhom konci zostáva najslabšie kiwi, ktoré rozširuje straty po miernom znížení RBNZ. Mierne je aj austrálske dolár, na ktorý silno pôsobí averzia voči riziku. Predchádzajúci nárast šterlingov z horúcich údajov o britskom CPI vyprchal. Dolár a Loonie sú v strede balíka.
V EURópe v čase písania tohto článku index FTSE vzrástol o 0,61 %. DAX klesol o -0,33 %. CAC vzrástol o 0,23 %. Výnos z 10-ročných britských dlhopisov klesol o -0,042 na 4,703. Výnos z 10-ročných nemeckých dlhopisov klesol o -0,017 na 2,738. Skôr v Ázii Nikkei klesol o -1,51 %. Hongkongský HSI vzrástol o 0,17 %. Čínsky Shanghai SSE vzrástol o 1,04 %. Singapurský Strait Times vzrástol o 0,08 %. Výnos z 10-ročných japonských dlhopisov JGB vzrástol o 0,01 na 1,608.
Prezidentka ECB Christine Lagardeová uviedla, že obchodná dohoda medzi EÚ a USA ponúka úľavu, ale nad sektorovými tarifami stále visia riziká. Rast v eurozóne by mal v treťom štvrťroku oslabiť, pretože sa rozplynie skoršia tarifná úľava. Kľúčovým faktorom je nová obchodná dohoda medzi EÚ a USA, ktorá implikuje efektívnu tarifnú sadzbu 12 – 16 % na tovar EÚ vstupujúci do USA. Lagardeová zdôraznila, že je to „stále blízko“ júnovým základným scenárom a zostáva pod prísnym scenárom ciel presahujúcich 20 %, ktorý zvažovali aj zamestnanci. Napriek tomu „pretrváva neistota, pretože špecifické clá na farmaceutické výrobky a polovodiče zostávajú nejasné,“ dodala. Lagardeová potvrdila, že ECB začlení aktualizovaný tarifný rámec do septembrových projekcií, ktoré pomôžu formovať politické rozhodnutia v nasledujúcich mesiacoch.
Inflácia v eurozóne zostala na úrovni 2 %, jadrová inflácia stabilná na úrovni 2,3 %. Dynamika inflácie v eurozóne v júli nevykázala takmer žiadne zmeny, pričom hlavná inflácia CPI bola definitívne na úrovni 2,0 % medziročne a jadrová inflácia CPI na úrovni 2,3 % medziročne. Obe boli stabilné v porovnaní s júnovými hodnotami. Služby zostali dominantným stimulantom, pričom prispeli +1,46 percentuálneho bodu k ročnej inflácii, nasledovali potraviny, alkohol a tabak s +0,63 pp. Priemyselné výrobky bez energií pridali skromných +0,18 pp, zatiaľ čo energia odpočítala -0,23 pp, čo zdôrazňuje, že slabé náklady na energiu stále kompenzujú trvalosť niektorých domácich cien. Naproti tomu širšia EÚ zaznamenala mierne zrýchlenie z 2,3 % medziročne na 2,4 % medziročne. Rozdiely medzi jednotlivými krajinami zostávajú veľké, pričom inflácia sa na Cypre blíži k nule a vo Francúzsku pod 1 %, ale v Rumunsku stále presahuje 6 %.
Inflácia v Spojenom kráľovstve vyskočila na 3,8 %, inflácia v službách zostáva horúca na úrovni 5 %. Inflácia v Spojenom kráľovstve sa v júli zrýchlila viac, ako sa očakávalo, pričom hlavná inflácia CPI vzrástla na 3,8 % medziročne z 3,6 % medziročne, čím prekonala prognózy 3,7 % medziročne a zaznamenala najvyššiu úroveň od začiatku roka 2024. Najväčším stimulátorom boli náklady na dopravu, najmä vyššie ceny leteniek, ktoré najviac prispeli k mesačnému nárastu ročných sadzieb. Rozdelené údaje preukázali rozsiahlu silu. Inflácia tovaru CPI vzrástla na 2,7 % medziročne z 2,4 % medziročne, zatiaľ čo inflácia služieb CPI vyskočila na 5,0 % medziročne zo 4,7 % medziročne. Medzitým jadrová inflácia CPI vzrástla z 3,7 % medziročne na 3,8 % medziročne, čím prekonala očakávania a vyrovnala sa s hlavným tempom, čo zdôrazňuje pretrvávajúce základné tlaky. Pre Bank of England predstavujú údaje výzvu. Nárast hlavnej aj jadrovej inflácie riskuje spomalenie nedávneho cyklu uvoľňovania, keďže tvorcovia politík vyvažujú stále vysokú infláciu s slabšou dynamikou hospodárskeho rastu. Trhy môžu obmedziť očakávania pre blízke zníženia, ak pretrvá stuhnutosť.
Pár GBP/AUD prekoná 2,10, pričom vzhliada k 2,16, pretože údaje z Spojeného kráľovstva dvíhajú šterling a vyhýbanie sa riziku zaťažuje austrálske dolár. Pár GBP/AUD dnes opäť vzrástol, čím rozšíril svoj odraz z 2,0420, keďže šterling našiel novú podporu z horúcejšej, ako sa očakávalo, inflácie v Spojenom kráľovstve. Údaje vyvolali nové pochybnosti o tom, či Bank of England môže v novembri opäť znížiť sadzby, čo posúva rovnováhu blízkej budúcnosti smerom k jastrabej opatrnosti. Pozadie je významné: Najnovšie zníženie sadzby Bank of England o 25 bázických bodov na 4,00 % už bolo jastrabie rozdelené rozhodnutím pomerom hlasov 5–4. Dnešné zverejnenie inflácie posilňuje argument jastrabov, ako je hlavný ekonóm Huw Pill, čo by mohlo ovplyvniť niektorých z menej holubičích členov MPC. Zatiaľ čo najlojálnejší holubice, ako je Alan Taylor, môžu zostať neotrasiteľní, vyhliadka na ďalšie zníženia je teraz menej istá. Na druhej strane kríža austrálsky dolár podkopáva mierny postoj vyhýbania sa riziku na globálnych trhoch. Kruté obchodovanie s technologickými akciami včera spôsobilo prudký pokles indexu NASDAQ, čo narušilo náladu a podnietilo presun z odvetví s vyšším prísľubom. Opatrnosť sa dnes rozšírila aj do Ázie, kde Nikkei vykázal prudký pokles. Technicky je výhľad nezmenený, že korekcia páru GBP/AUD z 2,1643 by mala byť ukončená tromi vlnami až na 2,0420. Pevné prelomenie odporu 2,1034 upevní tento býčí scenár a zameria sa na pretestovanie maxima 2,1643 ako prvé. Zatiaľ zostane výhľad opatrne býčí, pokiaľ sa udrží podpora 2,0775, v prípade ústupu.
RBNZ znižuje sadzby a otvára dvere ďalším. RBNZ uskutočnila zníženie oficiálnej peňažnej sadzby o 25 bázických bodov, čím ju znížila na 3,00 %, ako sa všeobecne očakávalo. Počas zasadnutia sa diskutovalo o rozsiahlejšom znížení sadzieb o 50 bázických bodov. Tvorcovia politík si zachovali mierny postoj, pričom poznamenali, že „ak sa tlaky inflácie zo strednodobého hľadiska budú naďalej zmierňovať podľa očakávaní, existuje priestor na ďalšie zníženie OCR.“ Nové projekcie naznačujú, že OCR klesne do štvrtého štvrťroka 2025 na 2,7 % a potom sa usadí medzi 2,5 % a 2,6 % v roku 2026, než sa v roku 2027 vráti späť k 2,7 – 2,8 %. Tento výhľad efektívne signalizuje priestor pre jedno ďalšie zníženie v tomto roku a ďalšie začiatkom roku 2026. Banka zdôraznila pretrvávajúcu slabosť v hospodárstve a zmiernenie domácej inflácie, pričom predpovedala, že hlavná inflácia sa do polovice roka 2026 vráti na 2 % v strede cieľa. Zotavenie Nového Zélandu sa však zastavilo, pričom výdavky domácností a firiem sú obmedzené globálnou politickou neistotou, slabšou zamestnanosťou, vyššími nákladmi na základné potreby a klesajúcimi cenami domov.
Japonský vývoz sa v júli prepadol o -2,6 % medziročne, zásielky automobilov do US zasiahnuté silno. Japonský vývoz klesol v júli o -2,6 % medziročne na 9,36 bilióna JPY, čo je najprudší pokles od februára 2021, ktorý bol spôsobený slabším dopytom z jeho dvoch najväčších trhov, USA a Číny. Vývoz do USA klesol o -10,1 % medziročne, pričom zásielky automobilov prudko klesli o -28,4 % medziročne, čo je strmší pokles ako júnový -26,7 %. Zásielky do Číny sa tiež znížili o -3,5 % medziročne, hoci vývoz do Hongkongu prudko vzrástol takmer o 18 % medziročne. Najnovšia slabosť zdôrazňuje, ako vonkajšie prekážky naďalej zaťažujú japonský obchodný sektor. Zatiaľ čo Tokio dosiahlo 22. júla dohodu s Washingtonom o znížení vzájomných ciel na 15 % z 25 %, prínosy sa prejavia až v augustových údajoch o obchode. Zatiaľ zostáva vývoz automobilov kľúčovou brzdou celkovej výkonnosti. Dovoz klesol o -7,5 % medziročne na 9,48 bilióna JPY, čo spôsobilo Japonsku deficit 118 miliárd JPY. V sezónne upravených číslach vývoz klesol o -0,2 % medzimesačne, zatiaľ čo dovoz vzrástol o 0,4 % medzimesačne, čo posunulo deficit širšie na 303 miliárd JPY.
Denné body obratu USD/JPY: (S1) 147,38; (P) 147,74; (R1) 148,04.
USD/JPY dnes oslabuje, ale zostáva dobre v rámci rozsahu 146,20/148,51. Intradenný sklon zostáva momentálne neutrálny. Ak sa prelomí 148,51 smerom nahor, bude to znamenať, že korekcia z 150,90 bola ukončená a prinesie pretestovanie tohto maxima. To tiež udrží nažive celý rast z 139,87. Pevné prelomenie podpory 145,84 bude argumentovať, že odraz z 139,87 bol ukončený a zmení krátkodobý výhľad na medvedí.
V širšom meradle sú cenové pohyby z 161,94 (maximum z roku 2024) vnímané ako korekčný vzor k rastu zo 102,58 (minimum z roku 2021). Rozhodujúci prelom 61,8 % úrovne návratnosti 158,86 na 139,87 na úrovni 151,22 spôsobí, že sa bude argumentovať, že sa už dokončil s tromi vlnami na úrovni 139,87. Väčší trend rastu môže byť potom pripravený pokračovať cez maximum 161,94. V prípade, že sa korekčný vzor rozšíri s ďalším poklesom, očakáva sa silná podpora od 38,2 % úrovne návratnosti 102,58 na 161,94 na úrovni 139,26, aby sa dosiahol odraz.
Aktualizácia hospodárskych ukazovateľov
GMT CCY UDALOSTI SKUTOČNOSŤ P/C PP REV
23:50 JPY Obchodná bilancia (-0,30 T) (-0,08 T) (-0,24 T) (-0,25 T)
23:50 JPY Objednávky v strojárstve M/M (3,00 %) (-0,50 %) (-0,60 %)
01:00 CNY 1-ročný úverový hlavný limit (3,00 %) (3,00 %) (3,00 %)
01:00 CNY 5-ročný úverový hlavný limit (3,50 %) (3,50 %) (3,50 %)
02:00 NZD Rozhodnutie RBNZ o úrokovej sadzbe (3,00 %) (3,00 %) (3,25 %)
06:00 EUR Nemecký PPI M/M (Jul) (-0,10 %) (0,20 %) (0,10 %)
06:00 EUR Nemecký PPI R/R (Jul) (-1,50 %) (-1,30 %) (-1,30 %)
06:00 GBP CPI M/M (Jul) (0,10 %) (-0,10 %) (0,30 %)
06:00 GBP CPI R/R (Jul) (3,80 %) (3,70 %) (3,60 %)
06:00 GBP Core CPI R/R (Jul) (3,80 %) (3,70 %) (3,70 %)
06:00 GBP RPI M/M (Jul) (0,40 %) (0,10 %) (0,40 %)
06:00 GBP RPI R/R (Jul) (4,80 %) (4,50 %) (4,40 %)
09:00 EUR Eurozóna CPI R/R (Jul F) (2,00 %) (2,00 %) (2,00 %)
09:00 EUR Eurozóna CPI Core R/R (Jul F) (2,30 %) (2,30 %) (2,30 %)
12:30 CAD Nový index cien bývania M/M (Jul) (-0,10 %) (0,10 %) (-0,20 %)
14:30 USD Zásoby surovej ropy (-0,8 M) (3,0 M)
18:00 USD Zápisnica z FOMC
