Prehľad trhov: Akciové trhy rastú, dolár dominuje napriek neistote

Minulý týždeň trhy preukázali prekvapivú odolnosť, keď akciové trhy rástli a dolár dominoval v rebríčkoch FX. Neustály rast indexu NASDAQ a nové rekordy indexu S&P 500 zdôraznili dôveru investorov napriek rastúcemu politickému hluku a napätým vzťahom v oblasti ciel.

Euro a libra si udržali pevnú pozíciu spolu s kanadským dolárom, ale boli do značnej miery podporené relatívnou výkonnosťou. Na druhej strane, austrálsky dolár sa ocitol na spodku menovej tabuľky po pochmúrnej správe o zamestnanosti. Jenu a novozélandskému doláru sa nedarilo lepšie, pričom prvý menovaný utrpel výpredaj pred víkendovými voľbami. Švajčiarsky frank skončil v strede.

Silné dáta ukotvujú rizikovú náladu napriek turbulenciám

Americké akciové trhy zostali minulý týždeň odolné, pričom NASDAQ predĺžil svoju rekordnú sériu a S&P 500 tiež zaznamenal nové rekordné maximum predtým, ako v piatok uzavrel bez zmeny. Zatiaľ čo Dow preukázal známky zastavenia, širší tón v rizikových aktívach sa držal prekvapivo dobre. To nastalo napriek víru neistoty – od obchodnej vojny až po špekulácie, že prezident Donald Trump sa pripravuje odvolať predsedu Fedu Jeroma Powella. Okrem toho, kombinácia solídnych dát podporila očakávania, že Fed nebude konať unáhlene v súvislosti so znížením úrokových sadzieb. Investori však boli vo všeobecnosti neotrasiteľní.

Býčiu náladu čiastočne podporili solídne ekonomické dáta z USA. Maloobchodné tržby prekvapili rastom o 0,6 % medzimesačne, pričom tržby bez áut vzrástli o 0,5 % – čo poukazuje na odolné spotrebiteľské výdavky napriek rastúcemu cenovému tlaku. Počet nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti sa tiež zlepšil a klesol na 221 000, čo je najnižšia úroveň za tri mesiace. Spoločne tieto ukazovatele vykreslili obraz stále solídnej ekonomiky.

Zatiaľ čo guvernér Fedu Christopher Waller zdvojnásobil svoju snahu o zníženie úrokových sadzieb v júli, väčšina tvorcov politiky zdôraznila riziká vyplývajúce z inflácie vyvolanej clami. Obozretný postoj väčšiny bol podporený poslednými údajmi o inflácii. Celková inflácia CPI v júni zrýchlila na 2,7 %, pričom jadrová inflácia vzrástla na 2,9 %. Dáta potvrdili, že prenos vstupných nákladov súvisiacich s clami prechádza na spotrebiteľskú úroveň.

Vlastná správa Fedu (Beige Book) skutočne signalizovala rastúci tlak na náklady v dôsledku ciel, pričom mnohé firmy plánujú preniesť ich na spotrebiteľov. Správa varovala, že spotrebiteľské ceny by mohli začať rýchlejšie rásť koncom leta. Táto obava sa ozývala v mnohých prejavoch predstaviteľov Fedu, pričom Raphael Bostic z Atlanty varoval, že júnový CPI by mohol byť „inflexným bodom“.

Celkovo možno povedať, že Fed necíti naliehavú potrebu opätovne znížiť úrokové sadzby. A inflačné riziko, ktoré sa objaví v dôsledku ciel, ktoré majú vstúpiť do platnosti po 1. auguste, by malo Fed udržať v pohotovosti pred opätovným nárastom inflácie.

Očakávania, že na tomto mesačnom zasadnutí nedôjde k zmene sadzieb, zostávajú nad 95 %. Šance na zníženie sadzieb v septembri klesli na niečo vyše 50 %, čo je pokles z takmer 60 % minulý týždeň. Zatiaľ sa javí, že miernejší postoj Fedu v tomto roku by spočíval iba v dvoch zníženiach úrokových sadzieb, jednom v septembri a jednom v decembri. Prísnejší postoj by znamenal len jedno zníženie v decembri, alebo pravdepodobne žiadne.

Technicky sa index NASDAQ (uzavrel na hodnote 20895,65) nachádza bližšie k dôležitej zóne odporu, medzi 61,8 % projekciou z 10088,82 na 20204,58 od 14784,03 pri 21035,56 a dlhodobým vrcholom kanála okolo 21370. Odmietnutie touto zónou, po ktorom bude nasledovať prelomenie podpory pri 20492,62, prinesie najskôr krátkodobú korekciu. Avšak trvalé prelomenie zóny odporu by mohlo vyvolať zrýchlenie rastu na 100 % projekciu pri 24899,78 v druhej polovici roka.

Čo sa týka dolárového indexu, minulý týždeň pokračoval odraz od krátkodobého dna 96,37. Priamy focus je na 55-dňový EMA (aktuálne na hodnote 98,91). Udržateľné prelomenie tejto hodnoty prinesie silnejší nárast späť k rezistencii 101,97, ktorá je mierne nad 38,2% úrovňou Fibonacciho retracementu od 110,17 do 96,27 pri 101,64, hoci stále ide o korekčný pohyb.

Dôležitejšie je, že hoci je ešte príliš skoro, treba opäť poukázať na to, že dolárový index sa blíži k podpore desaťročného kanála (aktuálne okolo 96). Udržateľné obchodovanie nad 55-týždňovým EMA (aktuálne na hodnote 101,29) bude argumentovať tým, že celý klesajúci trend od 114,77 sa ukončil ako trojvlnová korekcia.

Euro a libra si udržiavajú pozície, zatiaľ čo ostatní bojujú

Euro a libra ukončili týždeň silnejšie, hoci stále v tieni dominantného amerického dolára. Podpora prišla čiastočne z domácich dátových prekvapení, ale čo je dôležitejšie, z relatívnej slabosti ostatných hlavných mien – najmä austrálskeho dolára, ktorý trpel kvôli zlým údajom o zamestnanosti, a jenu kvôli predvolebnému výpredaju.

V eurozóne sa optimizmus vrátil, pretože nemecký index ZEW Economic Sentiment v júli vyskočil na 52,7, čo predstavuje tretí mesiac rastu v rade. ZEW uviedol nádeje na prelomenie obchodnej situácie medzi USA a EÚ, hoci takýto optimizmus sa môže ukázať ako predčasný. Správy však naznačujú, že Trump presadzuje minimálne 15 – 20 % clo v akejkoľvek dohode, pričom hrozba 30 % plošného cla stále pretrváva. Tieto signály naznačujú, že EÚ zďaleka nie je vonku z najhoršieho.

Libra medzitým našla miernu podporu v dátach o inflácii vo Veľkej Británii, ktoré boli vyššie, než sa očakávalo. Celková inflácia CPI v júni vzrástla na 3,6 %, zatiaľ čo jadrová CPI zrýchlila na 3,7 %. Najmä inflácia tovarov vzrástla na 2,4 %, čo naznačuje, že cenové tlaky spojené s obchodom začínajú presakovať. To dáva jastrabím členom BoE ďalší dôvod, aby odolali hlbším alebo rýchlejším zníženiam sadzieb. Keďže BoE je už na štvrťročnej ceste znižovania sadzieb, najnovšie údaje o inflácii sťažujú holubiciam presadzovať agresívnejší cyklus uvoľňovania menovej politiky.

Technicky, predĺžená rally páru EUR/GBP z úrovne 0,8534 začína strácať paru, ako je vidieť na dennom MACD, pred rezistenciou 0,8737. Prelomenie podpory 0,8607 by malo naznačovať krátkodobý vrchol v tomto kríži. Ďalšie prelomenie 55-dňového EMA (aktuálne na hodnote 0,8541) naznačí krátkodobý obrat a potom by mal vzor od 0,8737 začať tretiu etapu späť k 0,8354.

Austrálsky dolár klesá, keď stávky na zníženie sadzieb RBA prudko rastú po šoku z trhu práce

Austrálsky dolár ukončil týždeň ako najmenej výkonná hlavná mena, čo je v rozpore so širším rizikovo pozitívnym tónom, ktorý zaznamenali globálne akcie a komodity, ktoré rozšírili zisky. Australský index ASX 200 vyskočil na rekordné maximá, čo zdôrazňuje rozpor medzi silou miestnych aktív a slabou výkonnosťou AUD.

Zmenu v sentimente spôsobila sklamávajúca správa o zamestnanosti za jún. Rast počtu pracovných miest dosiahol iba 2 000, s prudkým poklesom zamestnanosti na plný úväzok a nárastom miery nezamestnanosti na 4,3 %. Dáta šokovali trhy a viedli obchodníkov k tomu, aby plne započítali zníženie sadzieb RBA na august. Niektorí teraz spochybňujú, či sa centrálna banka pomýlila, keď v júli udržala menovú politiku stabilnú.

Keďže inflácia je tiež pod dohľadom, nadchádzajúca správa o CPI za 2. štvrťrok by mohla byť rozhodujúca. Ak by odhalila jasnú stratu dynamiky cien, prípad pre uvoľnenie menovej politiky by sa ďalej posilnil. Zhoršujúci sa trh práce v kombinácii s miernou infláciou by mohol vytvoriť podmienky pre zrýchlený cyklus znižovania sadzieb – niečo, čo RBA doteraz váhalo zvážiť.

Pár AUD/USD bol minulý týždeň najdynamickejším, keď stratil -1,06 %. Zatiaľ čo sa pár AUD/USD zotavil po poklese na 0,6453, vďaka predĺženej rizikovej rally, riziko zostane na strane poklesu, pokiaľ sa udrží krátkodobý vrchol 0,6593. Pád odtiaľto sa predbežne považuje za korekciu rastu z 0,5913. Hlbší pád by mal byť evidentný na 38,2% retracemente 0,5913 až 0,6594 na 0,6334 pred dokončením.

Výhľad pre USD/JPY na týždeň

Pár USD/JPY sa konečne prelomil z rozsahu minulý týždeň a obnovil odraz od 139,87. Ale keďže sa vytvoril dočasný vrchol na 149,17, počiatočné nastavenie zostáva tento týždeň neutrálne. Ak pôjde o scenár rastu, prelomenie hranice 149,17 zameria 100% projekciu od 139,87 do 148,64 z 142,66 na 151,43. To je blízko 61,8% úrovne Fibonacciho retracementu 158,86 až 139, 87 pri 151,22.

Vo väčšom meradle sa cenové pohyby z 161,94 (maximum z roku 2024) považujú za korekčný model k rastu zo 102,58 (minimum z roku 2021). Zatiaľ nie je jasný signál, že sa model už dokončil. Napriek tomu sa očakáva silná podpora od 38,2% retracementu 102,58 až 161,94 pri 139,26, aby to vyvolalo odraz.

Z dlhodobého hľadiska nemáme indície, že by došlo k ukončeniu rastúceho trendu zo 75,56 (minimum z roku 2011). Avšak rozhodné prelomenie 161,94 je potrebné na potvrdenie obnovenia. V opačnom prípade je možné očakávať strednodobé kolísanie.