Trhy vstúpili do uplynulého týždňa s vysokými očakávaniami a opustili ho ešte s prehlbujúcou sa vierou. Slabé dáta z amerického trhu práce výrazne naklonili náladu smerom k rýchlejšiemu uvoľňovaniu menovej politiky Fedom, zatiaľ čo akciové trhy využili túto perspektívu ako odrazový mostík k ďalšiemu kolu rekordných maxím.
Dlhopisové trhy tento názor echoovali. Výnos 10-ročných amerických dlhopisov sa nakrátko prepadol pod 4 %, čím vyslal signál, že investori sú pripravení predčasne zapracovať očakávania hlbšieho uvoľňovania menovej politiky. Na menových trhoch sa doláru nepodarilo získať späť pôdu pod nohami, čím prenechal priestor ostatným menám, aby zažiarili.
Na čele sa ocitol austrálsky dolár, ktorý okrem toho ťažil zo silného regionálneho sentimentu zameraného na riskovanie. Novozélandský dolár ho nasledoval tesne, zatiaľ čo britskej libre sa tiež podarilo stúpať, pričom si našla dostatok podpory na to, aby vyvážila ťarchu pretrvávajúcich fiškálnych obáv.
V ostrom kontraste japonský jen stagnoval, keďže domáca ochota riskovať zatienila podporu z klesajúcich amerických výnosov. Kanadský dolár a americký dolár tiež skĺzli do spodnej časti rebríčka. Medzi nimi euro a švajčiarsky frank poskytli určitú mieru rovnováhy. Obe meny mierne profitovali zo slabosti dolára, ale nedosiahli výrazné zisky.
wall street predlžuje rekordnú sériu, 10-ročný výnos tlačí na 4 %
Americké akcie predĺžili svoj rastúci trend v uplynulom týždni, pričom všetky tri hlavné indexy zaznamenali nové rekordné maximá. NASDAQ viedol pelotón a v piatok uzavrel na novom vrchole, zatiaľ čo S&P 500 zaznamenal svoj najlepší týždenný výkon od začiatku augusta a piaty rast za šesť týždňov. DOW v piatok mierne klesol, ale pohodlne sa udržal nad hranicou 46 000 bodov prvýkrát v histórii.
Rast bol poháňaný prehlbujúcim sa presvedčením, že Fed urýchli svoj cyklus uvoľňovania menovej politiky. Trhy interpretovali slabé dáta z trhu práce – najmä prudký nárast nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti na štvorročné maximum – ako potvrdenie, že ekonomika potrebuje dodatočnú podporu. „Zlé správy boli dobré správy“ pre rizikové aktíva, pričom obchodníci si boli istí, že Fed uprednostní svoj mandát v oblasti zamestnanosti.
Vývoj inflácie prispel k holubičej nálade. Augustový CPI bol v súlade s očakávaniami a nepreukázal žiadne nové zvýšenie jadrových tlakov. PPI zaostal za prognózami, čo naznačuje, že nárast nákladov súvisiaci s clami sa nemusí prejavovať tak agresívne, ako sa obávalo. Celkovo tieto údaje posilnili názor, že Fed má priestor na zníženie sadzieb bez toho, aby vyvolal inflačné riziká.
Pre zasadnutie 17. septembra je zníženie sadzieb o 25 bázických bodov plne započítané v cenách. Trhy teraz prisudzujú zhruba 85 % pravdepodobnosť ďalšiemu kroku v októbri a 80 % šancu na decembrové zníženie. Ak sa aktualizované projekcie Fedu a vyjadrenia predsedu Jeroma Powella zhodujú s touto cestou, akcie by mohli nájsť ďalšie palivo pre zisky do konca roka.
Technicky sa NASDAQ pokúša vzdialiť od svojho dlhodobého rastúceho kanála. Udržateľné obchodovanie nad rezistenciou by mohlo spustiť novú vlnu nákupov a posunúť NASDAQ k 100 % projekcii z 10088,82 na 20204,58 z úrovne 14784,03 na 24899,78, čo je blízko psychologickej úrovne 25 000.
Na druhej strane sa na akciových trhoch objavujú napäté podmienky, čo je vidieť na prekúpených podmienkach vo W RSI a podmienkach medvedej divergencie v D MACD. Prelomenie podpory na úrovni 21033,04 by naznačovalo, že rast ustáva, čo by otvorilo dvere konsolidácii pred akýmkoľvek obnoveným tlakom smerom nahor.
V oblasti fixného príjmu americké štátne dlhopisy tiež odrážali holubičí sklon. 10-ročný výnos krátko klesol na 3,996, predtým ako čerpal podporu z krátkodobého klesajúceho kanála, a zotavil sa, aby sa priblížil k 4,061 %. Aj keď sa 10-ročný výnos môže stále snažiť brániť psychologickú úroveň 4 %, akékoľvek zotavenie by malo byť obmedzené pod úrovňou 4,188, ktorá sa z podpory zmenila na rezistenciu.
Ďalší smerový posun závisí od toho, ako Fed nastaví svoj cyklus uvoľňovania menovej politiky. Signál rýchlejšieho znižovania alebo nižšej koncovej sadzby by pravdepodobne posunul výnosy ešte nižšie. Ďalším cieľom je 138,2 % projekcia z 4,629 na 4,205 z 4,493 na 3,907, alebo dokonca ďalej na 161,8 % projekcii na 3,807.
Vlažnosť eura obmedzuje výpredaj dolárového indexu
Uplynulý týždeň to bol pre dolár klasický kokteil medvedích faktorov – klesajúce výnosy štátnych dlhopisov, pevná chuť riskovať a rastúce očakávania agresívneho uvoľňovania menovej politiky Fedom. Napriek tomu dolárový index uzavrel týždeň len mierne nižšie, čo signalizuje váhanie medzi predajcami napriek základnému prostrediu. Najväčším faktorom, ktorý zabránil prudšiemu poklesu dolára, bolo vlažné euro. Jednotná mena, ktorá je zvyčajne najlikvidnejším partnerom dolára, mala problém nabrať dynamiku.
Zasadnutie ECB minulý týždeň neprinieslo žiadnu iskru, hoci Rada guvernérov jednomyseľne ponechala depozitnú sadzbu nezmenenú na úrovni 2,00 % a prezidentka Christine Lagardeová sa snažila pôsobiť optimisticky. Lagardeová zdôraznila, že riziká pre rast sa stali „vyváženejšími“ po obchodnej dohode medzi USA a EÚ, ktorá znížila neistotu v oblasti ciel. Tvrdila, že zatiaľ čo vyššie clá, silnejšie euro a rastúca globálna konkurencia budú tento rok negatívne ovplyvňovať hospodársku aktivitu, tieto prekážky by mali v roku 2026 ustúpiť.
Tento príbeh však prehlušila zhoršujúca sa politická kríza vo Francúzsku. Odvolanie premiéra Françoisa Bayroua podčiarklo krehkosť vlády prezidenta Emmanuela Macrona a oživilo obavy o fiškálnu udržateľnosť v čase, keď sú dlhodobé francúzske výnosy už aj tak zvýšené. Zároveň sa Nemecko naďalej trápi s priemyselnou malátnosťou.
Dôvera investorov Sentix potvrdila toto krehké prostredie. Index v septembri prudko klesol na najnižšiu úroveň od apríla, pričom prieskum za to viní toxickú kombináciu francúzskej politickej nestability, dlhodob
