Kľúčové body tohto článku:
Napriek boomu AI, rast serverov spoločnosti Super Micro Computer (SMCI) ohrozuje konkurencia, ktorá by mohla vyvíjať tlak na marže. Cena cieľov Bank of America vo výške 35 dolárov naznačuje potenciálny pokles akcií o 29 %, napriek vyššej cene Citi vo výške 52 dolárov. Problémy s riadením a riziká dodávateľského reťazca pridávajú neistotu k dlhodobému výhľadu SMCI. Nvidia obohatila skorých investorov, ale existuje nová trieda „ďalších akcií Nvidia“, ktoré by mohli byť ešte lepšie.
Rastúce obavy uprostred AI boomu
Sektor umelej inteligencie (AI) je na vzostupe a povznáša spoločnosti naprieč technologickým ekosystémom, od výrobcov čipov po výrobcov serverov. Nárast dopytu po infraštruktúre AI, najmä dátových centrách a vysokovýkonných výpočtoch, podnietil explozívny rast pre hráčov v odvetví. Avšak Wall Street bije na poplach kvôli jednej AI akcii, pričom analytici varujú pred rastúcimi konkurenčnými tlakmi a zmenšujúcimi sa maržami. Napriek silným základom a výhode priekopníka v riešeniach AI serverov, táto spoločnosť čelí rizikám, ktoré by mohli viesť k výraznej korekcii ceny akcií. Keďže konkurencia narastá a dynamika trhu sa mení, raz nezastaviteľné rally tejto AI akcie možno stráca silu, čo vyvoláva opatrnosť medzi investormi.
Prečo sa vytráca vedúca úloha v AI?
Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) bol lídrom v boome AI serverov, ťažil z dopytu po kvapalinou chladených rackoch a dátových centrách novej generácie. SMCI, známe pre svoje prispôsobiteľné, vysokovýkonné servery, sa vyvinulo z ponuky vlastných skriniek na dodávanie kompletných AI „tovární“, ktoré sú integrované s GPU Blackwell od spoločnosti Nvidia (NASDAQ:NVDA) a čipmi EPYC od spoločnosti Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD). Jeho vlajková loď 4U RTX PRO server, vybavený ôsmimi kartami Nvidia Blackwell RTX 6000 a sieťou PCIe Gen 6, poskytuje priepustnosť 800 gigabajtov za sekundu (Gbps), čo konkuruje drahším nastaveniam. Schopnosť SMCI podbíjať väčších konkurentov ako Dell (NYSE:DELL) a Hewlett Packard Enterprise (NYSE:HPE) pri zachovaní výkonu viedla k tomu, že jeho akcie prekonali širšie trhy, s 69 % medziročným rastom tržieb za prvých deväť mesiacov fiškálneho roka 2025. Analytici však čoraz viac obávajú výziev, ktorým čelí, a ktoré by mohli narušiť jeho dynamiku.
Konkurenčné hrozby a tlak na marže
Konkurenčné prostredie sa zintenzívňuje, pričom Dell a HPE agresívne rozširujú svoje ponuky AI serverov. Analytici Citi, pri zvyšovaní svojej cieľovej ceny na 52 dolárov za akciu (čo znamená 6 % nárast oproti súčasnej cene 49 dolárov za akciu), ponechali svoje ratingy na akcie „Neutral“, pričom poukazujú na zvýšenú konkurenciu. Rastúca dynamika spoločností Dell a HPE ohrozuje trhový podiel a cenovú silu spoločnosti SMCI. Hrubé marže, ktoré už klesli z 18 % v roku 2023 na projektovanú úroveň pod 10 % do roku 2027, sú kľúčovým problémom. Na rozdiel od väčších konkurentov s diverzifikovanými tokmi príjmov, spoliehanie sa SMCI na podbíjanie cien pri získavaní zákaziek by mohlo narušiť ziskovosť. Po začatí pokrytia Bank of America stanovila svoju cenovú cieľovú hodnotu pre Super Micro na 35 dolárov, čo znamená 29 % pokles, čo odráža obavy, že kompresia marží a konkurenčné tlaky by mohli obmedziť rast SMCI. To by ju urobilo zraniteľnou voči výraznej korekcii.
Hroziace vážne riziká
Okrem konkurencie čelí SMCI prevádzkovým a riadiacim problémom. Oneskorený audit (odvtedy dokončený) a vyšetrovanie ministerstvom spravodlivosti vyvolali obavy z korporátnych kontrol, čo prinútilo spoločnosť sprísniť procesy a vymenovať nového audítora. Jeho ambiciózne rozšírenie dodávateľského reťazca, vrátane globálnej výrobnej stopy na zvládanie tarifných rizík, pridáva na zložitosti. Okrem toho, výhoda SMCI prvej spoločnosti na trhu s novými platformami GPU, ako je prechod z Nvidie Hopper na Blackwell, je pod dohľadom. Ak konkurenti dobehnú náskok alebo problémy s dodávateľským reťazcom narušia dodávky, výhoda SMCI by sa mohla zmenšiť. Tieto riziká, v kombinácii s „nerovnomerným“ dopytom v odvetví, ktorý poznamenala spoločnosť Citi, naznačujú, že rastová trajektória SMCI nemusí byť taká hladká, ako naznačuje jej nedávna rally.
Dlhodobé dôsledky si vyžadujú opatrnosť investorov
Pokiaľ ide o budúcnosť, dlhodobý výhľad SMCI je zastretý jeho spoliehaním sa na model vysokého rastu a nízkych marží na čoraz preplnenejšom trhu. Zatiaľ čo Citi predpovedá robustné príjmy vo výške 6,07 miliardy dolárov za štvrtý štvrťrok fiškálneho roka 2025 a 7,02 miliardy dolárov za prvý štvrťrok 2026, konsenzus cieľovej ceny 43 dolárov naznačuje mierne nadhodnotenie pri súčasných úrovniach. Ak budú marže naďalej klesať alebo konkurenti ako Dell a HPE získajú väčší podiel na trhu, akcie SMCI by mohli čeliť poklesu o 30 % alebo viac, ako varuje Bank of America. Pre investorov, vysoké ocenenie SMCI a operačné riziká z neho robia akcie, ku ktorým je potrebné pristupovať opatrne. Hoci jeho expozícia voči AI zostáva lákavá, kombinácia konkurenčných hrozieb, erózie marží a riadiacich problémov stavia SMCI do pozície AI akcií, ktorým sa potenciálne treba vyhnúť, kým sa neobjavia jasnejšie znaky stability.
