Spoločnosti s Bitcoinom v pokladnici sa stali jedným z najdôležitejších faktorov dopytu v tomto cykle. Kolektívne, 86 verejne obchodovaných firiem teraz drží viac ako 1 milión BTC vo svojich súvahách. Čo začalo s MSTR (Strategy) v roku 2020, sa odvtedy rozšírilo po celom korporátnom prostredí, pričom noví účastníci sa pridávajú zrejme každý týždeň. Bližší pohľad na ich nákupnú históriu však odhaľuje prekvapivý poznatok, že mnohé z týchto spoločností by mohli dnes držať podstatne viac Bitcoinu, ak by sa riadili jednoduchou stratégiou akumulácie založenou na pravidlách.
MSTR (Strategy) zostáva jasným lídrom medzi korporátnymi držiteľmi Bitcoinu, s takmer 640 000 BTC. V rámci všetkých popredných verejných spoločností s Bitcoinom v pokladnici je teraz efektívne uzamknutých viac ako 1 milión BTC, čo je dynamika, ktorá natrvalo znižuje likvidnú ponuku a posilňuje menové prémium Bitcoinu (za predpokladu, samozrejme, že nikdy nepredajú!). Hoci to bolo obrovské pozitívum pre ekonomiku ponuky a dopytu Bitcoinu, údaje ukazujú, že veľká časť týchto nákupov sa uskutočnila počas prehriatych trhových podmienok, najmä pri lokálnych vrcholoch.
Ako príklad možno uviesť aktivitu MSTR (Strategy). Spoločnosť realizovala niektoré zo svojich najväčších alokácií koncom roka 2024, keď Bitcoin po schválení ETF prudko vzrástol nad 70 000 dolárov. Nebolo to zďaleka jedinečné, keďže širší sektor pokladnice vykazoval rovnaký vzorec nákupov v euforických fázach. Hoci je to pochopiteľné (kapitál je najľahšie získať, keď ceny rastú a nálada je vysoká), výsledkom je, že spoločnosti s pokladnicou často preplácajú. V skutočnosti backtesting ukazuje, že čakanie aj na mierne korekcie mohlo firmám ušetriť priemerne 10–30 % v porovnaní s ich skutočnými vstupnými cenami. Samozrejme, nikto nemá krištáľovú guľu na predpovedanie cenovej akcie, ale aspoň nekupovať bezprostredne po trojciferných percentuálnych ziskoch v priebehu niekoľkých týždňov by pravdepodobne pomohlo!
Jedna priamočiara úprava by mohla znamenať obrovský rozdiel: použitie pomeru MVRV ako filtra. Tento prístup nie je zložitý. Nesnaží sa načasovať presné dná, ani sa nespolieha na subjektívne úsudky. Namiesto toho používa priebežnú percentuálnu hranicu MVRV, aby sa vyhlo alokácii počas najprehriatych fáz býčích trhov. Tým, že by sa vyhli nákupom, keď bol pomer MVRV v hornej 20 % historických hodnôt (čo je zástupný ukazovateľ pre nadhodnotenie) a jednoducho by alokovali kapitál počas chladnejších období, MSTR (Strategy) by dnes držala takmer 685 000 BTC, čo je takmer o 50 000 BTC viac, ako v súčasnosti vlastní. Pri súčasných cenách je to viac ako 5 miliárd dolárov v ďalšom Bitcoine. Aby sme to uviedli do perspektívy, „chýbajúci“ Bitcoin sa zhruba rovná kombinovaným celoživotným držbám ostatných aktívnych spoločností s Bitcoinom v pokladnici (okrem Marathon Digital).
Podobné rámce boli testované na iných trhoch, ako sú altcoiny, akcie, a dokonca aj S&P 500, a konzistentne prekonávajú slepé priemerovanie dolárových nákladov. Strategické priemerovanie dolárových nákladov prekonáva emocionálne priemerovanie dolárových nákladov takmer bez ohľadu na trhové podmienky.
Pre spoločnosti s pokladnicou by zavedenie tohto modelu mohlo znamenať miliardy v ďalšej hodnote v priebehu času. Pre individuálnych investorov platí rovnaký princíp, jednoducho sa vyhýbať naháňaniu rallye počas euforických fáz a namiesto toho nechať trh prísť k vám. Samozrejme, musíme uznať nuansy. Korporácie čelia obmedzeniam pri získavaní kapitálu, realizácii rozsiahlych blokových obchodov bez preklzu a riadení očakávaní akcionárov. Ale aj v rámci týchto obmedzení by jednoduchý filter riadený údajmi mohol materiálne zlepšiť výsledky.
Spoločnosti s Bitcoinom v pokladnici boli obrovským pozitívom pre sieť. Ich kombinované držby 1 milióna BTC znižujú ponuku, zvyšujú efekt peňažného multiplikátora a zdôrazňujú rastúce inštitucionálne prijatie Bitcoinu. Údaje však ukazujú, že väčšina z nich by si takmer určite mohla počínať lepšie. Jednoduchá stratégia vyhýbania sa nákupom počas prehriatych podmienok by MSTR (Strategy) priniesla navyše 50 000 BTC, čo má dnes hodnotu viac ako 5 miliárd dolárov.
Pre korporácie aj jednotlivcov platí rovnaké posolstvo: disciplína prekonáva FOMO. Akumulácia v pokladnici zmenila prostredie ponuky Bitcoinu, ale ďalšou evolúciou môžu byť inteligentnejšie stratégie akumulácie, ktoré maximalizujú výnosy a obmedzujú pokles volatility trhov bez zvýšenia rizika.
Matt Crosby
