Tokenizácia tradičných financií je opäť v centre pozornosti, pričom diskusie o výhodách a rizikách integrácie kryptomien do podnikania sa vedú v zasadacích miestnostiach po celých Spojených štátoch. Termín „tokenizácia“ sa vzťahuje na nasadzovanie tradičných finančných aktív na kryptomenové platformy, digitalizáciu analógových finančných aktív (vrátane meny), a tým umožňuje finančnému priemyslu ťažiť z rýchlosti a transparentnosti, ktorú blockchainy poskytujú. Je to však ďalší kryptomenový výstrelok, alebo ide o fundamentálny problém, ktorý mladý priemysel rieši pre tradičný finančný svet?
Prieskum spoločnosti Deloitte uskutočnený v júli medzi 200 finančnými riaditeľmi spoločností s tržbami minimálne 1 miliardy dolárov sa zameral na tému tokenizácie. Prieskum ukázal, že takmer všetci finanční riaditelia očakávajú, že ich spoločnosti budú v dlhodobom horizonte používať „kryptomeny pre podnikové funkcie“. Iba 1% respondentov uviedlo, že si to nevie predstaviť. A 23% respondentov uviedlo, že ich finančné oddelenia „využijú kryptomeny na investície alebo platby v priebehu nasledujúcich dvoch rokov“, pričom toto percento je bližšie k 40% pre finančných riaditeľov v organizáciách s tržbami 10 miliárd dolárov alebo viac. Okrem toho iba „2% respondentov uviedlo, že nemali žiadne rozhovory o kryptomenách s kľúčovými zainteresovanými stranami“.
Tim Davis, riaditeľ spoločnosti Deloitte, uviedol, že v amerických financiách sa objavujú dva prúdy: „Jeden je, či mať Bitcoin v súvahe, a druhý je širšie pochopenie budúcnosti tokenizácie, čo sa zdá čoraz nevyhnutnejšie.“ Dodal, že „prvým krokom sú často stablecoiny – ako ich prijať, či vydať vlastnú mincu. Viac korporácií vedie túto širšiu strategickú konverzáciu dnes ako tých, ktoré sa zaviazali k Bitcoinu v súvahe.“
Záujem wall street a Washingtonu si získali najmä stablecoiny ako nástroj, ktorý môže slúžiť záujmom Spojených štátov doma aj v zahraničí. Prieskum posilnil tento rastúci trend, pričom ukázal, že pätnásť percent finančných riaditeľov očakáva, že ich organizácie budú akceptovať stablecoiny ako platbu v priebehu nasledujúcich dvoch rokov, čo je percento, ktoré je „vyššie (24%) pre organizácie s príjmom najmenej 10 miliárd dolárov“.
Na otázku o výhodách „akceptovania kryptomeny ako spôsobu platby“ finanční riaditelia uviedli zvýšené súkromie zákazníkov ako najcennejšie, pričom si uvedomujú rozsiahle škody spôsobené používateľskému súkromiu tradičnými zákonmi o získavaní informácií o zákazníkoch (KYC) a ich nezamýšľané dôsledky v digitálnom veku.
Davis hovorí, že finančný priemysel tiež sleduje politické kroky, ako je „projekt Crypto SEC a podobné snahy CFTC, ktoré mapujú štruktúru trhu.“ Spomenul tiež zákon CLARITY, ktorý „bol schválený Snemovňou reprezentantov a je predmetom posudzovania Senátu, podporovaný regulačnými orgánmi ako definovanie potrebných štruktúr“ a ktorého cieľom je poskytnúť regulačnú jasnosť pre podniky súvisiace s kryptomenami, vrátane operácií súvisiacich s tokenizáciou. Podľa Davisa spoločnosti vnímajú tento prechod infraštruktúry ako nevyhnutný. „Pravdepodobne je to otázka roka – a ľudia premýšľajú o tom, čo to znamená pre ich podnikanie,“ povedal Davis.
Davis dodal, že „pred COVID-om sa blockchain považoval za mŕtvy, ale vystupujeme z tohto sklamania. Zlepšili sa schopnosti, zlepšilo sa regulačné prostredie a korporácie vidia, že o tom diskutujú ich rovesníci. Členovia predstavenstva, často generálni riaditelia alebo finanční riaditelia z iných spoločností, prinášajú tieto strategické diskusie späť do svojich tímov, šíria nevyhnutnosť toho a potrebné strategické rozhodnutia.“
Krok za krokom sa Bitcoin a kryptopriemysel spájajú s tradičnými financiami a dôsledky sú hlbšie, ako si väčšina ľudí myslí. Termíny ako „tokenizácia“ a „reálne aktíva“ alebo RWA sa často uvádzajú jedným dychom, takmer sa s nimi zaobchádza ako so synonymami. Čo však „tokenizácia“ skutočne znamená pre Wall Street a finančných riaditeľov naprieč Amerikou a prečo ich tak zaujíma?
Davis hovorí, že stablecoiny a tokenizácia aktív reálneho sveta nie sú o tom, aby boli trendy, oslovovali mladších zákazníkov alebo expandovali na zahraničné trhy, ale o modernizácii základných vrstiev finančnej infraštruktúry s novými kvalitami, ako je vyššia rýchlosť peňazí, viac súkromia pre používateľov, pričom sa zvyšuje aj transparentnosť a dáta o transakciách v reálnom čase na celom trhu.
Zvedavosť, ktorú prejavujú finanční riaditelia v súvislosti s „tokenizáciou“ financií, je téma, ktorú si bitcoineri pravdepodobne nedostatočne vážia a nechápu. V skutočnosti problémy, ktoré chce tradičné financovanie (TradFi) riešiť pomocou „tokenizácie“, nemusia byť ďaleko od tých, ktoré identifikoval Satoshi Nakamoto a snažil sa ich riešiť vo svojej pôvodnej bielej knihe Bitcoin – technickom dokumente, ktorý dal vznik Bitcoinu a modernému kryptomenovému priemyslu.
„Obchodovanie na internete sa takmer výlučne spolieha na finančné inštitúcie, ktoré slúžia ako dôveryhodné tretie strany pri spracúvaní elektronických platieb. Hoci systém funguje pre väčšinu transakcií dostatočne dobre, stále trpí inherentnými slabosťami modelu založeného na dôvere,“ napísal Satoshi Nakamoto koncom roka 2008 vo svojom zásadnom diele.
Tento citát sa dotýka jadra veci. Technológia, na ktorej stojí TradFi, bola vymyslená pred vynálezom internetu. Predtým, ako boli počítače rádovo výkonnejšie ako Apollo II vo vreckách viac ako polovice svetovej populácie, predtým, ako boli cez oceánske dná natiahnuté internetové optické káble hrubé ako veľryby, aby spojili svet, predtým, ako satelity na nízkej obežnej dráhe zdobili nočnú oblohu, posielali informácie na domáce antény a späť, akoby do panteónu vstúpilo nové súhvezdie, zrodené zo závisti človeka k bohom.
Predtým všetkým mal tehlový, vysoko dôveryhodný medzinárodný bankový klub zmysel. Ale na úsvite digitálneho veku môže veľa starých spôsobov podnikania ťažiť zo zmeny; Bitcoin ich vyzýva, aby sa vyvíjali.
Takže možno záujem Wall Street o tokenizáciu nie je len výstrelok. Davis vysvetlil, že „nejde o prijatie mladších generácií alebo expanziu mimo USA, ide o transformáciu spôsobu, akým sa dnes podniká, pomocou tokenizovaných blockchainových platforiem, a čoraz viac sa oceňuje, ako sa dajú existujúce platformy zlepšiť.“
Prínosy modernizácie finančnej infraštruktúry „sú obrovské,“ dodal Davis. „Krátkodobé dôsledky zahŕňajú zvýšenú rýchlosť peňazí. Rýchlejšie vyrovnanie obchodov a globálny pohyb peňazí. Uvoľňuje sa kapitál držaný v neefektívnych systémoch.“
Blockchainy už transformovali obchodovacie kalendáre na celom svete, pretože fungujú 24 hodín denne, 7 dní v týždni, čo v prípade TradFi neplatí, poznamenal Davis.
Ako konkrétny príklad Davis vysvetlil, ako dnes funguje globálny pohyb peňazí.
„Ak ste banka, v podstate musíte tieto platobné kanály predfinancovať,“ vysvetlil.
„Povedzme, že očakávate pohyb približne 100 miliónov dolárov za deň v určitom kanáli, musíte ho financovať do výšky 120% pre prípad, že by sa niečo stalo. Takže časom máte 20 miliónov dolárov mŕtvych peňazí, ktoré tam sedia, ale nemusia tam sedieť. Nezvyšuje to len rýchlosť, ale aj uvoľňuje peniaze, ktoré sú inak uväznené v archaickom systéme.“
Davis sa hlbšie ponoril do toho, ako sa obchody vyrovnávajú v TradFi, vysvetlil, že „SEC má už dlho zavedený program na urýchlenie časového rámca, v ktorom sa obchody s cennými papiermi vyrovnávajú.“
„Dnes pracujeme na mandáte T+1, ktorý pridáva deň oneskorenia na vyrovnanie obchodu. Ale čoraz viac – a to skutočne bolo so zmenou administratívy v Bielom dome – existuje presvedčenie, že sa musíme vážnejšie pozrieť na blockchainové platformy, ak sa niekedy dostaneme k tomuto T+0, čo je vyrovnanie transakcií v ten istý deň, ideálne v hodinách, ak nie v minútach,“ dodal.
Na politickom fronte Davis zdôraznil, že „prebieha veľmi koordinovaný posun od regulačných orgánov, týchto finančných sprostredkovateľov, ktorí pracujú na týchto druhoch vyrovnaní, ako aj od všetkých zložiek vlády, aby presadili spôsob, akým fungujú naše finančné trhy, aby si uvedomili výhody tejto novej technológie.“ Prínosy pre ekonomiku ako celok by boli značné, Davis povedal, že v rámci tejto novej paradigmy sa „pre spoločnosti a jednotlivcov stáva dramaticky efektívnejšie spravovať svoje peniaze a svoje pozície – či už ide o akcie, dlhopisy alebo nehnuteľnosti.“ Umožnilo by to ľuďom robiť dôležité finančné rozhodnutia „bez toho, aby potrebovali veľa týchto archaických systémov, ktoré pridávajú náklady a v niektorých prípadoch dokonca pridávajú riziko,“ dodal Davis.
Existuje jeden hlavný problém s blockchainom a tokenizáciou prichádzajúcou z Wall Street, a to, že väčšina blockchainov nie je jednoducho bezpečná na úrovni konsenzu. Na dosiahnutie vysokej úrovne rýchlosti a priepustnosti transakcií mnohé kryptomenové projekty kladú zaťaženie CPU a pamäte prevádzkovania infraštruktúry blockchain na profesionálnych „prevádzkovateľov uzlov“, čo dramaticky zvyšuje náklady na infraštruktúru. To je v kontraste s vrstveným prístupom Bitcoinu, ktorý udržuje prvú vrstvu malú a ľahko spustiteľnú pre kohokoľvek, pričom vysokorýchlostné platby sa vyrovnávajú v Lightning Network.
Aby sa preskočilo pomalé a riskantné budovanie komunity ťažiarov proof of work, mnohé kryptomenové projekty spúšťajú tieto siete ako protokoly proof of stake, ktoré nechávajú držiteľov mincí hlasovať o konsenzuálnych rozhodnutiach so svojím zostatkom namiesto ťažby. Tieto hlasy predstavujú silu v sieti a môžu rozhodovať o veciach, ako napríklad ktoré transakcie sa dostanú do blockchainu, a dokonca aj zvrátiť transakcie úplne. Výsledkom je opäť systém založený na dôvere, ktorý je síce pravdepodobne efektívnejší a odolnejší voči podvodom ako TradFi, napriek tomu začína centralizovane a mohol by tak aj zostať, čo ho robí potenciálne zraniteľným voči súdnym sporom.
Satoshi Nakamoto hlboko chápal dodatočné náklady a systémové riziká systémov vyrovnania založených na dôvere, preto si vybral proof of work ako konsenzuálny protokol Bitcoinu. „Úplne nezvratné transakcie skutočne nie sú možné, pretože finančné inštitúcie sa nemôžu vyhnúť sprostredkovaniu sporov. Náklady na sprostredkovanie zvyšujú transakčné náklady – s možnosťou zvrátenia sa potreba dôvery šíri,“ napísal v prvom odseku bielej knihy Bitcoin.
„Obchodníci si musia dávať pozor na svojich zákazníkov, obťažovať ich so získavaním viacerých informácií, ako by inak potrebovali. Určité percento podvodov sa akceptuje ako nevyhnutné. Týchto nákladov a neistoty platieb sa dá vyhnúť osobne pomocou fyzickej meny, ale neexistuje žiadny mechanizmus na uskutočňovanie platieb cez komunikačný kanál bez dôveryhodnej strany,“ dodal.
Bitcoin to rieši.
Hoci Wall Street pravdepodobne ignoruje Bitcoin ako vynikajúci blockchain, na ktorom by sa mali budovať plány tokenizácie a vyrovnania, ak vôbec záleží na vrstve konsenzu, nakoniec sa ťažko naučia, prostredníctvom súdnych sporov a sporov, že mať konečnosť – alebo ako to bitcoineri nazývajú, nemennosť – má svoje výhody. Tí, ktorí začnú budovať na Bitcoine teraz, budú mať pravdepodobne náskok.
Juan Galt
