Warrenov Buffettov indikátor: Čo signalizuje prudký nárast nad 200 %?
Warrenov Buffettov indikátor je jednoduchý nástroj, ktorý porovnáva celkovú hodnotu amerického akciového trhu s veľkosťou americkej ekonomiky. Nedávno prudko vzrástol nad 200 %, čo je úroveň, pred ktorou Buffett kedysi varoval ako pred „hrou s ohňom,“ signalizujúc prehnané ocenenia v porovnaní s ekonomickým výkonom. Nárast spôsobilo, že trhové hodnoty rástli oveľa rýchlejšie ako HDP, čo bolo poháňané ziskami mega-kapitálov, čo posunulo ukazovateľ na približne 217 %, čo je výrazne nad dlhodobými normami a predchádzajúcimi maximami. To naznačuje zvýšené riziko, ak zisky alebo rast nebudú držať krok.
Indikátor je pomer celkovej kapitalizácie amerického akciového trhu (často reprezentovanej indexom Wilshire 5000) delený HDP USA, čo poskytuje rýchly prehľad o tom, či sa akcie zdajú drahé v porovnaní s veľkosťou ekonomiky. Buffett ho spopularizoval pred dvoma desaťročiami a nazval ho „pravdepodobne najlepším jednotlivým meradlom“ všeobecného trhového ocenenia v danom časovom bode, preto nesie dnes aj jeho meno.
Súčasné odhady uvádzajú tento pomer okolo 217 % v polovici roka 2025, čo je ďaleko nad jeho historickým trendom a predchádzajúcimi maximami, čo naznačuje, že akcie rástli oveľa rýchlejšie ako samotná ekonomika. Zvýšené hodnoty odrážajú silný rast veľkých spoločností a nadšenie spojené s umelou inteligenciou, čo zvyšuje trhovú kapitalizáciu rýchlejšie ako rastie HDP. Táto situácia môže byť krehká, ak sa spomalí rast ziskov alebo ekonomiky.
Môžeme si to predstaviť ako cenovku pre celý akciový trh v porovnaní s americkou ekonomickou „výplatou“. Keď je cenovka dvojnásobkom výplaty, očakávania sú príliš vysoké a sklamania môžu viac bolieť. Historicky veľmi vysoké pomery sa zhodovali s obdobiami slabších výnosov, ale načasovanie je zložité. Trhy môžu zostať predražené určitý čas, takže je to varovný signál a nie odpočítavanie času.
Pomer má svoje obmedzenia: Mnoho veľkých amerických spoločností zarába veľa v zahraničí, záleží na úrokových sadzbách a ziskových maržiach a ukazovateľ môže zostať zvýšený počas dlhých býčích trhov. Najlepšie je ho používať spolu s inými metrikami. Napriek tomu je prekročenie 200 % nezvyčajné a podčiarkuje, že budúce výnosy môžu byť nižšie, ak sa multiplikátory znížia alebo sa rast ochladí, čo odráža Buffettovu dlhodobú preferenciu pre hodnotu a bezpečnostnú rezervu.
Celková hodnota amerických akcií prudko vzrástla na približne 363 % HDP, čo je ďaleko nad vrcholom 212 % z čias dot-com éry. K nárastu prispel desaťročia trvajúci býčí trh poháňaný nadšením pre umelú inteligenciu, ziskami veľkých spoločností a prudko rastúcimi násobnými ukazovateľmi namiesto silného rastu ziskov. Mnohé zisky od polovice 80. rokov pochádzajú z rastúceho podielu ziskov na HDP a vyšších násobných ukazovateľov, čo vytvára „čoraz prehnanejšie“ lešenie, ktoré nemusí byť udržateľné. Boom umelej inteligencie je ústredný: Uvedenie GPT-5 bolo neuspokojivé, letný výpredaj vymazal hodnotu trhu o 1 bilión dolárov, mnoho projektov umelej inteligencie v praxi zlyháva a budovanie dátových centier zodpovedá zvýšeniu HDP spotrebiteľských výdavkov. Jednorožce umelej inteligencie dosahujú valuácie 2,7 bilióna dolárov napriek nízkym príjmom. To vyvoláva varovania, že dnešní lídri môžu byť nadhodnotení viac ako spoločnosti z čias dot-com éry v 90. rokoch.
To všetko prichádza v čase, keď sa ochladzuje rast, čo podkopáva argument pre zvýšené ceny a vedie stratégov k odporúčaniu diverzifikácie mimo amerických mega-kapitálov do medzinárodných akcií, dlhopisov a alternatívnych investícií.
Čo sa týka Buffettových stratégií, hodnota nad 200% znamená, že cena trhu je ďaleko pred veľkosťou ekonomiky, čo zvyšuje pravdepodobnosť, že sa výnosy normalizujú, ak rast alebo zisky nebudú zodpovedať optimizmu zakotvenému v cenách. V Buffettovej taktike toto prostredie uprednostňuje kvalitu, generovanie hotovosti, silné hospodárske priekopy a trpezlivosť čakať na „tučné loptičky“ namiesto naháňania sa za tým, čo už vyrástlo.
Ashley Lutz
