Keď sa z hotovosti stáva pasívum
Čo sa stane, keď sa najbezpečnejší majetok v súvahe spoločnosti – hotovosť – stane jej najväčším pasívom? S bitcoinovými spoločnosťami sa táto otázka stala ústrednou v korporátnych financiách, čím vyvolala revolúciu v spoločnostiach od Strategy (MSTR) po Coinbase (COIN), Strive (ASST) a dokonca aj u ťažiarov ako MARA Holdings (MARA). Problém s hotovosťou, ktorá sa spoločnostiam rozplynie v rukách, vyvolal vznik novej strategickej triedy verejných spoločností: bitcoinovej pokladničnej spoločnosti.
Tieto spoločnosti nie sú len firmy, ktoré akceptujú kryptomeny; sú to korporácie, ktoré zásadne prepracovali svoje finančné jadro. Urobili strategické rozhodnutie pretransformovať svoje primárne pokladničné rezervné aktívum z amerických dolárov na bitcoin. Táto stratégia nevznikla v úzkej online komunite, ale v zasadacej miestnosti korporácie, ktorá čelila naliehavému paradoxu. Príkladom je firma Strategy. V lete roku 2020 sa úspešná technologická firma pozerala do tváre problému, ktorý si sama vytvorila – pol miliardy dolárov v hotovosti. V normálnom svete by to bol znak stability. V tom našom to bola časovaná bomba.
Finančný svet sa stal pascou. „Bezpečné“ investície, ako napríklad štátne dlhopisy, sa stali vtipom, s úrokovými sadzbami tak nízkymi, že Strategy v podstate platila za privilégiu strácať peniaze v dôsledku inflácie. Matematika nebola len krutá; bola ponižujúca. Pre výkonný tím to znamenalo držať hotovosť so vedomím, že sa upísali na predvídateľný, neustály úpadok svojho ťažko získaného kapitálu.
Generálny riaditeľ spoločnosti Michael Saylor vykonal systematickú analýzu všetkých dostupných aktív. Jeho záver bol odvážny a šokujúci. Namiesto toho, aby naháňal klesajúce úrokové sadzby v existujúcom finančnom systéme, sa rozhodol pre úplne iné riešenie: začal transformovať hotovostné rezervy svojej spoločnosti na aktívum, o ktorom usúdil, že je štrukturálne imúnne voči inflácii: bitcoin.
Týmto krokom Strategy vytvorila nový korporátny návod. Ukázala, že pokladnica spoločnosti sa nemusí používať len na prevádzkovú likviditu, ale aj ako aktívna stratégia na dlhodobé uchovanie hodnoty. Vznikol tak nový druh verejnej spoločnosti – spoločnosť, ktorej akcie ponúkajú investorom priamy prístup k vzácnemu digitálnemu aktívu, čím sa súvaha firmy mení na aktívum, ktoré vás chráni pred infláciou.
To, čo sa na prvý pohľad môže zdať ako špekulatívna stávka, je pri bližšom pohľade premyslená reakcia na globálny problém. Hoci je povedomie o bitcoine na historickom maxime, prevažná väčšina svetového bohatstva – stovky biliónov dolárov uložených v súvahách spoločností a na sporiacich účtoch – sa stále nachádza v tradičných menách a aktívach. Presun kapitálu do aktív navrhnutých pre túto novú ekonomickú realitu sa len začal.
Tento nový návod ponúka presvedčivý vzor pre prežitie, najmä pre inštitúcie, ako sú dôchodkové fondy a nadácie. Tieto subjekty sa dlhodobo spoliehajú na konzervatívnu kombináciu aktív na ochranu kapitálu. Ale v ére, keď hotovosť a dlhopisy nie sú vhodné na uchovanie hodnoty v dlhodobom horizonte, čelia zásadnej výzve. Bitcoin a verejné spoločnosti, ktoré zosúlaďujú svoje pokladnice s ním, predstavujú novú možnosť expozície, ktorá slúži ako aktívum na uchovanie hodnoty, ale s charakteristikami vzácnosti a potenciálu rastu, ktoré tradičné aktíva teraz postrádajú.
Rozhodnutie, ktorému čelí každý správca fondu, finančný riaditeľ a správca, sa vyvinulo. Otázka už nie je, do ktorého fondu dlhopisov s nízkym výnosom alokovať, ale na akom menovom systéme stavať budúcnosť. Budete naďalej ukotvovať svoju hodnotu vo finančnom systéme, ktorý vykazuje jasnú tendenciu k znehodnocovaniu a strate kúpnej sily?
Ide o viac ako len o rozhodnutie o alokácii aktív; ide o zásadnú voľbu medzi dvoma cestami k bohatstvu. Éra hľadania bezpečia v aktívach, ktoré sú niekoho iného záväzkom, ktoré sa dajú ľubovoľne tlačiť v neobmedzenom množstve a bez nákladov, ustupuje novej paradigme: hľadaniu stability vo vzácnom digitálnom majetku, ktorý nikto nemôže tlačiť. Bitcoinová pokladničná spoločnosť je prvou loďou pre túto migráciu – korporátna štruktúra postavená nielen na pretrvanie búrky, ale aj na vybudovanie základu novej ekonomiky.
BtcCasey
