Investičný miliardár Seth Klarman, ktorého čistý majetok presahuje 1 miliardu dolárov, je mimoriadne inteligentný portfólio manažér, ktorý riadi spoločnosť Baupost Group. Aj keď Klarman nie je taký medializovaný ako iné legendy investičných miliardárov, jeho princípy hodnotového investovania považujem za jedny z najlepších.
Podobne ako Warren Buffett, známy ako Veštec z Omahy, aj Klarman (niektorými prezývaný Veštec z Bostonu) sa riadi učením veľkého Benjamina Grahama. A rovnako ako Graham, aj Klarman je autorom slávnej knihy Margin of Safety (Bezpečnostná marža), ktorá je povinným čítaním pre investorov, ktorí si spravujú investície sami.
V každom prípade sa oplatí pozorne sledovať Klarmana a Baupost počas obdobia podávania formulárov 13-F. Dá sa povedať, že sú hodnejší sledovania ako mnohé väčšie fondy. V druhom štvrťroku bol Klarman a jeho tím veľmi aktívni, s množstvom nákupov a predajov.
V tomto článku preskúmame tri spoločnosti, ktoré boli nakúpené, a či má ešte zmysel otvoriť pozíciu na konci tretieho štvrťroka. A samozrejme, čas ukáže, čo Baupost urobil v treťom štvrťroku so svojimi nákupmi z druhého štvrťroka.
Kľúčové body: GOOG, DG a FI sú tri zaujímavé hodnotové akcie, ktoré Veštec z Bostonu nakúpil v druhom štvrťroku. Pre investorov nemusí byť príliš neskoro, aby sa zapojili do troch lacno vyzerajúcich akcií, ktoré sa na zdanlivo nadhodnotenom akciovom trhu stále javia ako podhodnotené.
Spoločnosť Baupost navýšila svoju pozíciu v akciách spoločnosti Alphabet (NASDAQ:GOOG), vlastníka Googlu, a bol to brilantný a načasovaný nákup, pretože akcie GOOG od začiatku tretieho štvrťroka vzrástli o viac ako 45%. Investori, ktorí si dnes kúpia akcie za takmer 250 dolárov za akciu, zaplatia oveľa vyššiu cenu ako Klarman a iné známe hedžové fondy, ktoré si kúpili akcie skôr. Napriek tomu považujem akcie GOOG za skvelý hodnotový nákup a nemyslím si, že investori naozaj veľa zmeškali, ak zvážime dlhodobú príležitosť v oblasti umelej inteligencie.
Pri pomere ceny k zisku (P/E) 26,3 stále považujem akcie GOOG za nedocenené. Vzhľadom na to, aký dobrý sa stal Gemini v porovnaní s inými jazykovými modelmi a ako dobre spoločnosť uplatňuje nové technológie, tvrdím, že násobok P/E bližší 35 je opodstatnenejší.
Okrem vyhľadávania a cloudových služieb s umelou inteligenciou vynikajú robotické taxíky a sociálne médiá (napríklad Veo 3 plus YouTube Shorts alebo Mixboard) ako významné motory rastu, v ktoré Wall Street nemusí dostatočne veriť. Možno existuje dôvod, prečo sú akcie GOOG najväčším podielom v spoločnosti Baupost na konci druhého štvrťroka.
Dollar General (NYSE:DG) bol ďalším vynikajúcim hodnotovým nákupom spoločnosti Baupost v druhom štvrťroku. Rovnako ako v prípade Alphabetu, Klarman a spoločnosť navýšili svoju pozíciu v poslednom štvrťroku. Od konca druhého štvrťroka akcie vzrástli o takmer 6%, čo robí z akcií DG hodnotný prírastok pre investorov, ktorí nechcú naháňať nový impulz. V mnohých ohľadoch Dollar General vyniká ako klasická hodnotová akcia. Akcie sa obchodujú za 18,9-násobok trailing P/E s dividendovým výnosom 2,3%.
A napriek pôsobivým ziskom od začiatku roka (nárast o 35%) sú akcie DG stále ďaleko (približne 60%) od svojho predchádzajúceho vrcholu. Vďaka prekonaniu očakávaní ziskov v druhom štvrťroku a zvýšenému výhľadu majú teraz investori dôvod na optimizmus. Spoločnosť si je istá, že sa dokáže vyhnúť dopadom inflácie, a nepochybujem o tom, že sa spoločnosť opäť vydá na cestu k oživeniu.
Fiserv (NYSE:FI) bola nová akcia pre Klarmana v druhom štvrťroku. Akcie fintech spoločnosti boli tento rok zničené, klesli približne o 45% z maxím zo začiatku roka 2025. Od druhého štvrťroka akcie naďalej klesali ako kameň, čím sa otvorila príležitosť pre investorov získať nižšiu vstupnú cenu ako niektorí nedávni veľkí kupujúci akcií.
Spoločnosť s trhovou kapitalizáciou 70 miliárd dolárov utrpela ďalší zásah v oblasti ziskov, a aj keď existujú prekážky, myslím si, že pokles je možné využiť na nákup, najmä keď sa akcie predávajú za 21,6-násobok trailing P/E. Z dlhodobého hľadiska si myslím, že sa ukáže, že Klarman mal pravdu, keď využil pokles u sprostredkovateľa platieb.
