Mohamed El-Erian, hlavný ekonomický poradca Allianz, vyhlásil, že Federálny rezervný systém (Fed) zaostáva v znižovaní úrokových sadzieb v čase, keď ekonomika spomaľuje, rovnako ako meškal so zvyšovaním sadzieb, keď inflácia prudko stúpala.
Najnovšia správa o trhu práce ukázala, že americká ekonomika vytvorila v auguste iba 22 000 pracovných miest a revízie predchádzajúcich mesiacov ukázali, že v júni došlo k poklesu. Miera nezamestnanosti zároveň stúpla na štvorročné maximum 4,3%.
„Myslím, že sa mýlili,“ povedal El-Erian pre CNBC. „Myslím, že opäť meškajú. Znížia sadzby v septembri a predpokladám, že sa bude diskutovať o tom, či by mali znížiť o 25 alebo 50 bázických bodov.“
Išlo by o ďalšiu politickú chybu v posledných rokoch. Keď sa ekonomika začala zotavovať z pandémie COVID-19, ceny začali prudko rásť, ale Fed pomaly zvyšoval sadzby. Keď s tým konečne začal v roku 2022, spustil najagresívnejší cyklus sprísňovania za štyri desaťročia, hoci ekonomika neskĺzla do recesie, ako sa všeobecne očakávalo.
El-Erianove poznámky odrážajú kritiku centrálnej banky prezidentom Donaldom Trumpom. Trump pravidelne urážal predsedu Jeroma Powella a dokonca sa pohrával s myšlienkou jeho prepustenia začiatkom roka. Zároveň sa usiloval o prepustenie guvernérky Fedu Lisy Cookovej, ktorá proti svojmu odvolaniu bojuje na súde.
Fed mal znížiť sadzby už v júli, ale Powellov pohľad na trh práce bol príliš úzky a ignoroval slabosť, ktorá sa budovala pod povrchom, povedal El-Erian.
Rizikom čakania s poskytnutím podpory oslabujúcemu trhu práce je, že sa môže zhoršiť „nelineárnym“ spôsobom, čo znamená, že strata pracovných miest sa môže rýchlo zrýchliť, vysvetlil.
Powell poukázal na mieru nezamestnanosti, ktorá je už viac ako rok relatívne stabilná, pričom poznamenal, že ponuka pracovníkov na trhu práce klesla spolu s poklesom dopytu.
Trumpove zásahy proti imigrácii vyhnali tento rok z pracovnej sily viac ako 1 milión pracovníkov. V dôsledku toho je zlomová úroveň vytvorených pracovných miest, ktorá je potrebná na udržanie nezamestnanosti na rovnakej úrovni, nižšia ako bývala.
Zároveň dvojitý mandát Fedu, teda cenová stabilita a maximálna zamestnanosť, núti tvorcov politiky vyvažovať riziká ďalšieho podnecovania inflácie, ktorá stúpa, keďže Trumpove clá rezonujú dodávateľským reťazcom.
Clá tiež zaťažujú trh práce. Torsten Sløk, hlavný ekonóm spoločnosti Apollo Global Management, poznamenal, že rast pracovných miest v odvetviach zasiahnutých clami je negatívny, zatiaľ čo odvetvia, ktoré nie sú priamo zasiahnuté clami, klesajú, ale stále sú v kladných číslach.
Fed má stále čas napraviť svoju chybu a možno aj agresívnejšie znížiť sadzby, povedal El Erian. Riziká pre ekonomiku sú však zvýšené, pretože finančná istota domácností s nižšími príjmami klesla.
„Môžu to dobehnúť? Áno, môžu. Dúfajme, že to aj urobia, ale ide o riskantnejšiu operáciu, ako mnohí očakávajú,“ varoval.
Nie je tiež isté, či Fed dokáže ekonomiku skutočne zachrániť. Hlavný ekonóm spoločnosti Moody’s Analytics Mark Zandi predtým varoval, že s infláciou, ktorá stále stúpa, bude mať centrálna banka ťažké časy prísť na záchranu pomocou prudkého cyklu uvoľňovania menovej politiky.
Podobne, hlavný globálny stratég spoločnosti JPMorgan Asset Management David Kelly povedal, že zníženie sadzieb zníži úrokové príjmy pre dôchodcov a povzbudí podniky, aby pozdržali požičiavanie si peňazí a čakali, kým sadzby ešte viac klesnú.
„Celá história 21. storočia ukazuje, že znižovanie sadzieb nestimuluje rast,“ povedal Kelly. „Nepomohlo to nijako po Veľkej finančnej kríze. Takže nehľadajte, že Fed zachráni ekonomiku.“
Okrem toho, nižšie zníženie sadzieb by mohlo tiež zvýšiť obavy, že Fed znižuje sadzby preto, lebo vidí recesiu na obzore, dodal Kelly.
V kombinácii s existujúcou neistotou ohľadom Trumpových ciel a zásahov proti imigrácii by obavy z recesie mohli pôsobiť ako ďalšia brzda ekonomiky, vysvetlil a poznamenal, že „najväčšia daň, ktorú vláda vyberá, je daň z neistoty.“
„Existuje úroveň neistoty, ktorá jednoducho spôsobuje, že ľudia zamrznú, a to je naozaj to, čo vidíte v číslach náboru,“ povedal Kelly. „To je problém. Podniky neprepúšťajú tisíce a tisíce. Jednoducho čakajú, čo sa bude diať, a tri najsmrteľnejšie slová v ekonómii sú ‚počkaj a uvidíš‘. Ale keď sa všetci rozhodnú počkať a uvidieť, to, čo uvidíte, nie je dobré.“
Jason Ma
