Figma a jej senzačné IPO: Začne sa nová vlna technologických debutov na burze?
Senzačné IPO spoločnosti Figma minulý týždeň oživilo dlhodobé debaty o oceňovaní IPO a prvotných prudkých nárastoch cien akcií, čo je pochopiteľná reakcia na 333% nárast novo uvedenej akcie počas prvých dní obchodovania. Kým investori analyzujú ponuku (a zatiaľ čo sa akcie spoločnosti Figma trochu stabilizujú a v pondelok klesli o 27%), objavili sa aj ďalšie kľúčové otázky: Povzbudí debut spoločnosti Figma ďalšie startupy, aby skočili do diania, čo by ukončilo sucho v IPO v technologickom sektore? A ak áno, kto bude nasledovať?
Existuje dlhý zoznam technologických spoločností v pokročilom štádiu financovania rizikovým kapitálom so silnou zákazníckou bázou, ktoré by investiční bankári z wall street radi uviedli na burzu. Mnohé z týchto spoločností s hodnotou niekoľkých miliárd dolárov, vrátane Databricks, Klarna, Stripe a SpaceX, sú už roky predmetom špekulácií o IPO. A potom je tu samozrejme skupina bohato ocenených AI startupov, od OpenAI a Anthropic po xAI Elona Muska.
Tieto spoločnosti budú pravdepodobne naďalej v centre pozornosti, ale v rozhovoroch s viacerými investormi po debute spoločnosti Figma sa objavili aj ďalšie mená, ktoré s väčšou pravdepodobnosťou v blízkej budúcnosti vstúpia na burzu, vrátane Canva, Revolut, Midjourney, Motive a Anduril.
„Pozitívne IPO sú dobrým signálom pre všetkých,“ hovorí Kirsten Green, zakladateľka a riadiaca partnerka spoločnosti Forerunner Ventures, ktorej portfóliová spoločnosť Chime nedávno vstúpila na burzu a zaznamenala 37% nárast ceny akcií v prvý deň obchodovania. (Forerunner má investície aj v spoločnosti Hims & Hers a v neskorších štádiách súkromných spoločností, vrátane Oura.) „Myslím si, že by sme sa mali vrátiť k myšlienke, že IPO je séria A vstupu na verejný trh – a toto by malo byť motivátorom pre ochotu, a možno dokonca túžbu, vstúpiť na burzu.“
Kyle Stanford, riaditeľ výskumu rizikového kapitálu v USA v spoločnosti PitchBook, poznamenáva, že do 30. júna tohto roka vstúpilo na burzu len 18 spoločností podporovaných rizikovým kapitálom. Toto je podľa neho faktor politickej neistoty, ktorá sa prejavuje v protivetre financovania, ako aj v prefinancovaní, ku ktorému došlo v roku 2021 a ktoré naďalej brzdí rizikový kapitál. „Dúfajme, že Figma začne prelamovať hrádzu, ale bol to dosť pomalý štvrťrok,“ hovorí.
Hoci je Figma, ktorá vyrába dizajnérsky softvér, zisková a má silný súbor integrovaných AI funkcií, tieto kvality nie sú nevyhnutné pre spoločnosti smerujúce k úspechu na IPO, hovorí Stanford. Investori by podľa neho preferovali spoločnosti, ktoré generujú minimálne 200 miliónov dolárov v tržbách, ktoré rastú vysokým tempom, a uprednostňujú pozitívny voľný tok peňazí pred ziskovosťou. Mať „AI príbeh“ je tiež „veľmi dôležité“, pokiaľ spoločnosť nie je veľmi rýchlo rastúca a zisková s rozsiahlymi maržami.
Canva môže byť najpresvedčivejší prípad, pretože je to dizajnérska spoločnosť s podobnými základmi ako Figma, uviedli viacerí investori, s ktorými som hovoril. Dizajnérska spoločnosť Canva získala približne 589 miliónov dolárov v 18 kolách pri ocenení 32 miliárd dolárov, čo je viac ako hodnota spoločnosti Figma v čase jej IPO. „Canva je veľký víťaz toho, čo sa včera stalo s firmou Figma,“ hovorí Jason Shuman, investor v Primary Ventures. Shuman, ktorý nie je investorom v spoločnosti Canva, poukazuje na ročné príjmy spoločnosti Canva vo výške 3 miliárd dolárov a 35% medziročný rast ako na znaky trvanlivosti jej podnikania.
Ďalší súhlasia. „Canva – po pohľade na Figmu, prepána – sa pokúsi vstúpiť na burzu čo najskôr,“ hovorí Felix Wang, riadiaci riaditeľ a partner v Hedgeye Risk Management, ktorý nie je investorom v spoločnosti Canva. Canva, ktorá bola nedávno ocenená na 37 miliárd dolárov počas spätného odkúpenia akcií, neodpovedala na žiadosť Fortune o vyjadrenie.
Wang a ďalší poznamenávajú, že nárast ceny spoločnosti Figma nie je v mnohých ohľadoch v skutočnosti poháňaný spoločnosťou Figma. Skôr je trh na historickom maxime, čo spôsobuje dopyt drobných obchodníkov po spoločnostiach, ktoré sú na trhu nové. „Ani túto spoločnosť nepoznajú, ale vedia, že je to nová spoločnosť,“ hovorí Wang o drobných obchodníkoch investujúcich do spoločnosti Figma. „Dajú do toho nejaké peniaze a potom, čo je zaujímavejšie: budú sa tým chváliť na sociálnych sieťach.“
Rovnako ako je Figma pre Canvu, NuBank je pre Revolut, usudzuje Shuman zo spoločnosti Primary. Pozerá sa na fintech NuBank, ktorý je približne o 13% vyššie ako jeho skoré IPO v roku 2025 a myslí si, že Revolut, ktorý má veľmi podobný obchodný model, by to mohol kopírovať. Revolut vo vyhlásení uviedol: „Nezameriavame sa na to, či alebo kedy vstúpime na burzu, ale na pokračovanie v rozširovaní podnikania, budovaní nových produktov a poskytovaní lepších a lacnejších služieb našej rastúcej globálnej zákazníckej základni.“
Ďalším potenciálnym kandidátom na IPO v blízkej budúcnosti je výrobca čipov Cerebras, hovorí Shuman z Primary, ktorý investuje do vertikálnej AI, B2B, SMB a finančných a obranných spoločností, ale nemá podiel v spoločnostiach Cerebras alebo Revolut. (Spoločnosť Cerebras podala S-1 v septembri 2024, ale jej IPO bolo odložené regulačnými orgánmi, znepokojenými investíciou 335 miliónov dolárov od spoločnosti G42 so sídlom v SAE. Teraz bola schválená regulačnými orgánmi pre kotáciu na verejnom trhu, ale spoločnosť odložila IPO, pretože získava 1 miliardu dolárov.
Mnohé spoločnosti, vrátane najväčšej a najhorúcejšej súkromnej spoločnosti OpenAI, majú významné stimuly na to, aby zostali súkromné. Je to preto, že sa tak môžu vyhnúť verejnému dohľadu, ktorý vyplýva z odhalení požadovaných od verejných spoločností, a majú prístup k významnému súkromnému kapitálu na likvidné infúzie, ktoré sú často nevyhnutné.
Skutočnosť, že giganty ako OpenAI, Stripe (ocenenie 91 miliárd dolárov) a SpaceX (ocenenie 400 miliárd dolárov) sú súkromné, môže byť dokonca skrytým nákladom pre verejný trh. „Budem filozofovať,“ hovorí Green z Forerunner. „Časť verejného trhu bola vytvorená, aby sa širšia populácia mohla podieľať na ekonomike a raste ekonomiky; nemalo to byť v rukách niekoľkých ľudí.“
Jeden gigant možno vstupuje do centra pozornosti akciového trhu. Spoločnosť Anduril, obranná technologická spoločnosť, ktorá získala ocenenie 30,5 miliardy dolárov v sérii G, má stimuly na to, aby zostala súkromná, kvôli povahe svojho podnikania. Ale Stanford z Pitchbook predpovedá, že to bude ďalšie technologické IPO. Okrem toho, že generálny riaditeľ spoločnosti Anduril oznámil, že „určite“ vstúpi na burzu, jej hodnotová ponuka je jadrom priorít Trumpovej administratívy v oblasti bezpečnosti a obrany, čo by ju mohlo urobiť horúcou voľbou pre investorov, usudzuje Stanford.
„Okrem toho,“ hovorí, že zoznam potenciálnych kandidátov na IPO je v súčasnosti dlhý: „Pravdepodobne existuje asi 300 ďalších spoločností, ktoré by to mohli byť.“
Alexandra Sternlicht
